經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2012年9月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式注冊(cè)成立，這是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，俗稱(chēng)“新三板”。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，在2014年首次面向全國(guó)企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)容以后，快速發(fā)展，目前掛牌企業(yè)數(shù)量已超過(guò)11000家。

五年來(lái)，新三板在制度建設(shè)上進(jìn)行了一系列大膽嘗試和創(chuàng)新，包括增發(fā)融資備案制、做市商交易制度、分層制度等。數(shù)以千計(jì)的中小企業(yè)，在這里獲得了融資和并購(gòu)機(jī)會(huì)，走上可持續(xù)發(fā)展之路。

一、新三板步入“萬(wàn)家”時(shí)代

2014年1月24日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)首批全國(guó)企業(yè)集體掛牌儀式在北京舉行，共有285家公司參加，其中266家當(dāng)日正式掛牌。從此開(kāi)始，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)步入創(chuàng)新發(fā)展、快速發(fā)展的新階段，市場(chǎng)規(guī)模和企業(yè)質(zhì)量得到提升，市場(chǎng)影響力和覆蓋面顯著擴(kuò)大。截至2014年末，掛牌企業(yè)數(shù)量增至1572家。

此后的兩年，新三板市場(chǎng)繼續(xù)快速擴(kuò)容，2015年末掛牌企業(yè)達(dá)到5129家。在2016年年底，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量舉突破10000家，正式邁入“萬(wàn)家”時(shí)代。進(jìn)入2017年，新三板新增企業(yè)掛牌速度有所放緩，截至2017年8月31日，掛牌企業(yè)為11551家。

新三板逾萬(wàn)家掛牌企業(yè)覆蓋了眾多新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)，包括一些迄今為止仍未有主板上市公司的細(xì)分行業(yè)。其中，從屬信息技術(shù)行業(yè)的占比最高，為16%，企業(yè)數(shù)量達(dá)1795家；機(jī)械設(shè)備行業(yè)企業(yè)數(shù)量位居第二，有1471家。此外，休閑、生活及專(zhuān)業(yè)服務(wù)，基礎(chǔ)化工，電子設(shè)備，醫(yī)藥生物，文化傳媒，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)企業(yè)也較為密集，掛牌企業(yè)數(shù)量均超過(guò)600家。

二、掛牌公司覆蓋31個(gè)省市區(qū)

新三板匯聚了來(lái)自全國(guó)31個(gè)省市區(qū)的企業(yè)，其中廣東掛牌企業(yè)達(dá)1861家，位居首席，北京、江蘇、浙江、上海等省市緊隨其后，掛牌企業(yè)數(shù)量均超千家。

從各省市區(qū)掛牌企業(yè)的行業(yè)分布情況來(lái)看，基本能體現(xiàn)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)集群特征。例如，北上廣的信息技術(shù)掛牌企業(yè)數(shù)量遙遙領(lǐng)先；內(nèi)蒙古、吉林、廣西掛牌公司則以農(nóng)林牧漁業(yè)最多；還有云南的建筑、兩河兩湖和江浙一帶的機(jī)械設(shè)備，均為當(dāng)?shù)剌^具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)?？梢哉f(shuō)，新三板萬(wàn)家掛牌公司的各省行業(yè)分布圖，就是一份縮小版的全國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)圖譜。

三、直接融資初試身手

新三板對(duì)股東人數(shù)不超過(guò)200人的企業(yè)增發(fā)融資實(shí)施備案制，大大提高了企業(yè)融資效率。數(shù)據(jù)顯示，2015年，1890家新三板企業(yè)完成定增，合計(jì)募資1275.90億元；2016年全年，完成定增募資的掛牌企業(yè)達(dá)2660家，總?cè)谫Y金額1478億元；2017年前8個(gè)月，完成融資企業(yè)數(shù)量達(dá)到了1924家。

尤其是在2015年，新三板實(shí)現(xiàn)融資的企業(yè)平均每家融資0.68億元，為近幾年單家企業(yè)平均融資金額最高的年份。事實(shí)上，在2015年，多家金融機(jī)構(gòu)募資遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平。例如，中科招商實(shí)施完成四次定增融資，合計(jì)募資達(dá)108.84億元，九鼎集團(tuán)成功募集了100億元，南京證券、硅谷天堂兩家金融機(jī)構(gòu)募資均超過(guò)30億元。

四、做市企業(yè)貢獻(xiàn)過(guò)半成交額

2014年8月25日，新三板做市商制度正式實(shí)施。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年新增了近1000家做市企業(yè)，到2015年年末，做市企業(yè)總數(shù)量超過(guò)1100家。做市企業(yè)數(shù)量快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭一直延續(xù)到2016年上半年。2016年下半年開(kāi)始，做市企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)速度有所放緩，到2017年上半年則出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。截至8月31日，新三板做市企業(yè)共計(jì)1477家。

做市制度獲得了新三板投資者的青睞，做市企業(yè)成交搶眼。2015年上半年，新三板做市成交額達(dá)579.7億元，占當(dāng)期新三板總成交額的比例為55%，到2015年下半年，這個(gè)數(shù)字更是超過(guò)60%。此后，受各種因素綜合影響，做市企業(yè)成交額占比有所下降，2016年下半年和今年前八個(gè)月，做市總成交均不足市場(chǎng)總成交的一半。

目前，有超過(guò)90家券商為新三板提供做市服務(wù)，而私募做市已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。

五、分層制度給力優(yōu)質(zhì)企業(yè)

自2016年6月27日起，全國(guó)股轉(zhuǎn)中心正式對(duì)掛牌企業(yè)實(shí)施分層管理。2016年，953家新三板企業(yè)首批入選創(chuàng)新層。在2017年的第二次分層中，入選創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量增至1393家，占全部掛牌企業(yè)數(shù)量的比例超過(guò)一成。

入選創(chuàng)新層的企業(yè)大多是新三板的“優(yōu)等生”。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，創(chuàng)新層企業(yè)的整體情況明顯優(yōu)于基礎(chǔ)層企業(yè)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年入選創(chuàng)新層的企業(yè)，它們2016年的平均營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3.87億元，平均凈利潤(rùn)為2843萬(wàn)元，明顯高于同期基礎(chǔ)層企業(yè)760萬(wàn)元的平均凈利潤(rùn)。發(fā)布了2017年中報(bào)的1378家創(chuàng)新層企業(yè)，平均營(yíng)業(yè)收入超過(guò)2億元，平均凈利潤(rùn)為1383萬(wàn)元，整體業(yè)績(jī)情況仍然優(yōu)于基礎(chǔ)層企業(yè)。

從行業(yè)分布來(lái)看，2017年的創(chuàng)新層企業(yè)中，信息技術(shù)行業(yè)占比最高，其次是分布在互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)械設(shè)備、文化傳媒行業(yè)。另外，醫(yī)藥生物、電子設(shè)備等行業(yè)的相關(guān)企業(yè)也不少。

六、新三板成上市公司“并購(gòu)池”

新三板已成為深滬證券交易所上市公司最大的“并購(gòu)池”，不少公司紛紛前來(lái)掘金。據(jù)東財(cái)Choice統(tǒng)計(jì)，2014年以來(lái)，已完成實(shí)施的上市公司并購(gòu)新三板案例49起，仍在實(shí)施中的還有近70起。

實(shí)施完成的案例中，并購(gòu)金額最大的是2016年南洋股份57.5億元并購(gòu)新三板公司天融信。并購(gòu)前，天融信年賺過(guò)億，并承諾被收購(gòu)后未來(lái)三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于12億元。2017年以來(lái)，上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)的熱情更加高漲，僅8月份，就新增10起并購(gòu)預(yù)案或并購(gòu)意向，其中創(chuàng)業(yè)板公司天澤信息計(jì)劃并購(gòu)有棵樹(shù)，擬收購(gòu)金額高達(dá)34億元。

七、逾500家掛牌公司擬IPO

新三板企業(yè)成為IPO強(qiáng)大的后備軍。截至2017年8月31日，已經(jīng)有14家掛牌公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)容后成功實(shí)現(xiàn)IPO，另外還有145家公司在排隊(duì)等待上會(huì)。

2016年新三板新增兩百余家公司啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，今年前八個(gè)月新增的輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量，已經(jīng)超過(guò)去年全年。截至2017年8月31日，538家新三板企業(yè)正在接受上市輔導(dǎo)。值得注意的是，與近期成功IPO的新三板企業(yè)平均財(cái)務(wù)情況對(duì)比，連續(xù)兩年凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)、尚未公布上市輔導(dǎo)的新三板企業(yè)超過(guò)500家，這些公司未來(lái)可能也是“轉(zhuǎn)板”的潛力股。