“三類股東問題懸而未決，那些無法IPO的優(yōu)質企業(yè)只能滯留在新三板市場，而優(yōu)質企業(yè)將成最先受益新三板政策紅利的企業(yè)，持有這些企業(yè)的股票，能最大概率享受未來政策紅利變現(xiàn)。”一位自身新三板投資者如是說。

誠然，全國股轉公司董事長謝庚8月25日的講話最值得投資者玩味，內部分層作為新三板市場下一步發(fā)展的切入點。已經開始在市場發(fā)孝。有多家創(chuàng)新層公司已經開始考慮保層的問題，“很明顯，未來新三板的政策利好是針對創(chuàng)新層的。”一家位于北京的新三板公司董事長說。“持續(xù)進入創(chuàng)新層的企業(yè)將成為首批享受政策利好的企業(yè)。”一家北京的券商研究員也做出判斷。

在2017金融街論壇上，全國股轉公司副總經理陳永民給上述方向做了更加詳細的指引。新鼎資本啃哥張弛表示，陳永民指出資金的屬性必須是長期資金，指出了優(yōu)質企業(yè)的特征，內在價值、成長性、競爭壁壘。還指出投資方向，以實體經濟發(fā)展為核心。

但是作為新三板投資者也會發(fā)現(xiàn)，優(yōu)質的企業(yè)都會選擇IPO實現(xiàn)更快速的成長。這就形成了投資盲區(qū)。尤其是隨著新三板過會的企業(yè)數(shù)量的增多，使得新三板投資再次浮躁起來。此時，九鼎集團給了另一個可行性的投資方式。

他們在讀懂新三板的大會上表示，當下PE/VC投資已經開始去RPE-IPO化，結合當下的經濟的環(huán)境和政策環(huán)境，應該將債權投資與股權投資相結合。用債轉股或是股轉債的方式規(guī)避投資風險幫助企業(yè)發(fā)展。

那么又該如何選股呢？上述券商人士表示，從新三板到A股有六大障礙，一是三類股東；二是股東人數(shù)起200人或更多；三是企業(yè)的財務水平；四是兩個市場的估值對比差距；五企業(yè)的公司治理水平；六是政策預期。“在這六項上存在無法調整或調整成本巨大的公司IPO過會的可能性非常小。”他說，“以此六點為基礎投資優(yōu)質的企業(yè)，潛伏等待政策。”

按此來篩選，點擊網絡、神州優(yōu)車、聯(lián)訊證券、中科招商、安達科技、聯(lián)贏激光、成大生物等20只個股都具有上述特點。

點擊網絡上半年營業(yè)收入達到9273.10萬元，凈利潤2005.73萬元，基本符合IPO的條件，也是廈門市重點扶持的公司。只是目前該公司有18家做市商，股東人數(shù)突破500戶，這其中難免存在三類股東的問題，為清退增加了困難，IPO的可能性大幅降低。如今兩度進入創(chuàng)新層的點擊網絡，流動性也優(yōu)于同類企業(yè)，尤其值得一提是其外延式發(fā)展步伐和節(jié)奏，成為該企業(yè)的加分項。

神州優(yōu)車的市值應該是新三板市場可交易企業(yè)最大的一家，但是因為虧損與IPO無緣。但這是一家新型業(yè)態(tài)的公司，與點擊網絡一樣，有著成體系的外延式發(fā)展計劃，前不久剛剛收到了創(chuàng)信保險，還與工商銀行展開戰(zhàn)略合作。

聯(lián)訊證券在新三板的流動性可算的是第一位，股東總數(shù)也達到4000戶，充分分散的股權，充分的交易，讓聯(lián)訊證券成為新三板市場的佼佼者。2016年凈利潤超過2億元，今年上半年也達到了3000多萬。從該企業(yè)的對外言論上看，根本沒有IPO的信息。這與國都證券形成對比，國都證券的股東戶只有107戶，已經為IPO留下了操作空間。

中科招商雖然是協(xié)議轉讓，但其日交易量非常充分，每天都有數(shù)百萬的成交額。繼九鼎投資轉戰(zhàn)A股后，這條通路似乎受政策凍結了。中科招商仙股的交易價格也讓他打消了IPO的念頭。

安達科技、聯(lián)贏激光、成大生物等，他們或因股權過于分散，可因估值水平已經接近A股同行業(yè)，因此轉板IPO的動力不足。作為實體企業(yè)來講，實際控制人更喜歡做自己擅長的事情。