農(nóng)產(chǎn)品在生產(chǎn)及銷(xiāo)售的過(guò)程中，價(jià)格存周期性寬幅震蕩等特征。為對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通常都會(huì)采用商品衍生品(期貨、期權(quán))進(jìn)行套期保值。

銀豐棉花去年套保策略失效，棉花期貨業(yè)務(wù)巨虧6.7億，公司蔡亞軍董事長(zhǎng)職務(wù)被免。

為穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，今年開(kāi)始，銀豐棉花試水場(chǎng)外期權(quán)套保，上半年凈利實(shí)現(xiàn)扭虧。

棉花期貨業(yè)務(wù)虧損6.7億 董事長(zhǎng)被免職

銀豐棉花主營(yíng)棉花收購(gòu)、加工、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2016年上半年，銀豐棉花遭遇了一次套保策略失效而引發(fā)的“重大損失”。

2016年6月2日，銀豐棉花在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露了《關(guān)于重大損失的公告》。該公告中提到，“在棉花產(chǎn)業(yè)基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性改變的情況下，國(guó)內(nèi)棉花(期貨)價(jià)格出現(xiàn)十分罕見(jiàn)的異常波動(dòng)，(使得)公司棉花期貨業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大損失。

據(jù)可考數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月31日，棉花期貨業(yè)務(wù)總計(jì)虧損6.7億。為此，銀豐棉花將棉花業(yè)務(wù)向新疆地區(qū)轉(zhuǎn)移，并通過(guò)出售資產(chǎn)彌補(bǔ)了一部分損失，但仍然存在缺口。

截至去年年底，銀豐棉花沒(méi)能緩過(guò)勁兒來(lái)。挖貝新三板研究院資料顯示，銀豐棉花2016年?duì)I收23.2億，同比下滑47%；虧損2.5億，業(yè)績(jī)較2015年由盈轉(zhuǎn)虧。

棉花期貨業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大虧損，與決策失誤有一定的關(guān)系。2016年6月5日，經(jīng)銀豐棉花控股股東銀豐集團(tuán)提議，蔡亞軍董事長(zhǎng)職務(wù)被免。不過(guò)，其董事職位仍被保留，且代行總經(jīng)理職責(zé)。

今年2月，在新任董事長(zhǎng)的主持下，蔡亞軍董事職務(wù)也被免去，且不再代行公司總經(jīng)理職權(quán)。值得一提的是，蔡亞軍持有銀豐棉花39.6萬(wàn)股，占總股本的0.28%。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，銀豐棉花股票已于2016年4月25日暫停轉(zhuǎn)讓?zhuān)两裎椿謴?fù)。公司最新公布公告顯示，股票最晚恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日為10月25日。

試水場(chǎng)外期權(quán)套保 上半年實(shí)現(xiàn)盈利

或許是去年棉花期貨業(yè)務(wù)的損失太過(guò)刻骨銘心，銀豐棉花今年調(diào)整了經(jīng)營(yíng)方針。

年初，銀豐棉花嘗試場(chǎng)外期權(quán)套保，并控制套期保值頭寸規(guī)模。據(jù)了解，公司將保值的總量嚴(yán)格控制在5000噸以下，持有的未到期的期權(quán)權(quán)利金的規(guī)模不能超過(guò)400萬(wàn)元。此外，為加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)性，銀豐棉花還引進(jìn)了棉花期貨專(zhuān)業(yè)人才。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，銀豐棉花實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.9億，同比增長(zhǎng)49%；凈利潤(rùn)為620萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105%。

與期貨不同，期權(quán)是一種比較保險(xiǎn)的金融衍生品。相對(duì)于棉花期貨，棉花期權(quán)具有交易成本更低、持有成本更低和最大損失可控的優(yōu)點(diǎn)。正確使用棉花期權(quán)進(jìn)行套期保值，對(duì)于手銀豐棉花而言，風(fēng)控效果明顯優(yōu)于棉花期貨。

或許是在新的金融工具上看到了希望，對(duì)套期保值有強(qiáng)烈需求的銀豐棉花，在2017年8月24日發(fā)布公告，公司著手開(kāi)展棉花場(chǎng)外期權(quán)套保業(yè)務(wù)。