新三板中報季中，514家擬上市的掛牌企業(yè)最惹人關(guān)注，8月31日是中報披露最后一天，截至8月30日，共有362家上市輔導(dǎo)、121家IPO排隊公司披露中報，占比94%。

根據(jù)解讀君統(tǒng)計，2017年上半年，擬上市公司中營業(yè)收入增長中位數(shù)為22.32%，增長快于11340家已披露中報新三板公司的15.95%。但凈利潤增長中位數(shù)僅12.93%，落后于新三板整體的15.23%。

總體上，514家擬上市公司上半年營收中位數(shù)1.44億元，凈利潤1721.19萬元。具體來看，上市輔導(dǎo)企業(yè)中，338家實現(xiàn)盈利，24家虧損；IPO排隊企業(yè)中，118家實現(xiàn)盈利，3家虧損。

IPO排隊企業(yè)：47家業(yè)績下滑 3家處于虧損

121家披露中報的IPO排隊企業(yè)中，有47家出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑，其中12家營收和凈利潤雙雙下降，湘佳牧業(yè)、和力辰光、天堰科技還陷入虧損。

注：12家營收和凈利雙降的IPO排隊企業(yè)

在過往的IPO案例中，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力最受關(guān)注。IPO排隊企業(yè)中，營業(yè)收入同比下滑幅度超過30%的有兩家：芯能科技、和力辰光；凈利潤下滑超過30%的則高達(dá)17家。而和力辰光經(jīng)營形勢可以說最為嚴(yán)峻。

注：營收或凈利潤任一指標(biāo)同比降幅超過30%

和力辰光：IPO排名63 虧損3391萬元

和力辰光上半年業(yè)績經(jīng)歷大變臉，曾因大客戶樂視和第六大股東郭敬明而頭頂明星光環(huán)，但樂視在去年急劇惡化的財務(wù)狀況殃及池魚，去年期末和力辰光對樂視網(wǎng)5339萬元應(yīng)收賬款全額計提壞賬，并成立了專門的催收小組，與樂視展開持久斗爭。

2017年1-6月，由于影視項目確認(rèn)的收入較少，以及聯(lián)營公司魚子醬產(chǎn)生7826.5萬元的大額虧損，和力辰光營收遭到腰斬，僅實現(xiàn)營業(yè)收入2813.17萬元，同比減少62.7%。而凈利潤為-3391萬元，較去年同期由盈轉(zhuǎn)虧，下滑幅度超過十倍。

盈利大幅下滑勢必成為IPO審核一個重點，和力辰光將如何應(yīng)對下一步IPO呢？截至8月17日，在223家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司中，和力辰光排名63。

湘佳牧業(yè)：IPO排名23 虧損4900萬元

湘佳牧業(yè)繼去年凈利下滑38%，不僅沒能挽回頹勢，反而陷入更嚴(yán)重的經(jīng)營困境，上半年公司業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，虧損高達(dá)4900萬元，同比下降逾兩倍，營收4.23億元也比去年同期下降十八個百分點。

對于上半年的業(yè)績滑坡，湘佳牧業(yè)管理層將其歸咎為受H7N9流感的影響，活禽市場萎縮，活禽銷量和單價均嚴(yán)重下滑，毛利率大幅下跌。同時冷鮮產(chǎn)品銷售價格也不如從前。

這家主營家禽養(yǎng)殖的掛牌企業(yè)于2015年11月申報IPO，公司擬在深交所中小板上市，截至8月17日IPO排隊名次第23，預(yù)計不久后即可上會，但公司直瀉而下的業(yè)績表現(xiàn)使得解讀君對結(jié)果憂慮。

擬IPO公司：業(yè)績分化明顯 151家出現(xiàn)下滑

新三板另一支IPO后備軍是近400家正在接受上市輔導(dǎo)的公司，截至8月30日，已有362家披露半年報。相比IPO排隊企業(yè)，上市輔導(dǎo)公司業(yè)績更加分化。

362家擬IPO公司里有7家凈利潤過億元，如金川科技4.47億元、藍(lán)海之略3.44億元、華圖教育2.65億元、湘財證券2.3億元，其中金川科技和藍(lán)海之略實現(xiàn)25倍凈利潤增長率。

注：7家凈利潤過億元的擬IPO公司

與此同時，擬IPO公司中有151家業(yè)績出現(xiàn)下滑，54家營收和凈利潤雙雙下滑。24家營業(yè)收入同比下降超過30%、78家凈利潤同比下降超過30%。

注：24家營收同比下降超過30%的擬IPO公司 

注：78家凈利潤同比下降超過30%的擬IPO公司

從持續(xù)經(jīng)營能力上看，正在接受輔導(dǎo)的環(huán)球石材顯得尤其危險，2017年中報數(shù)據(jù)顯示，公司營收同比減少20.44%、凈利潤同比減少237.27%至虧損1722萬元。但解讀君注意到，環(huán)球石材自2014年起營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)三年下降。

而美亞高新則是自2014年以來凈利潤逐年下滑，截至2017年6月30日，三年及一期凈利潤降幅相加累計下滑109%。

此外，擬IPO公司中有24家產(chǎn)生虧損，14家虧損金額超過千萬元。白虹軟件由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤為-3462萬元，同時公司的營收和凈利下滑幅度居首，暫為擬IPO企業(yè)中的虧損王。

注：24家虧損的擬IPO公司

另外，必可測和新疆銀豐值得一提，是擬IPO公司中唯二收入低于千萬元的公司，上半年營收僅300多萬元并處于虧損。

但要注意的是，這兩家公司的業(yè)務(wù)都有季節(jié)性特點。主營棉花采收的新疆銀豐，受棉花收獲特性影響，業(yè)務(wù)都集中在下半年的9-12月。

從事電力安全生產(chǎn)與設(shè)備管理的必可測所處行業(yè)也具有很強(qiáng)的季節(jié)性特點，第一、二季度多數(shù)在項目運作和籌備期，第三、四季度才進(jìn)行項目實施，所以上半年收入體量較少。