近日，點點客（430177）發(fā)布了2017年上半年業(yè)績，收入雖然大增，虧損卻也急劇擴大至5500萬元，超過去年全年。

半年報發(fā)布后的第一個交易日，點點客盤中一度大跌近18%。更夸張的是，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年點點客已經(jīng)累計下跌77.2%。

這個曾經(jīng)的“新三板移動互聯(lián)網(wǎng)第一股”，現(xiàn)在頗有點山雨欲來的感覺。

四大板塊三個啞火？

點點客的主要收入來源是向企業(yè)客戶收取軟件服務(wù)費，包括定制服務(wù)、廣告服務(wù)、短信服務(wù)和流量服務(wù)等。

2016年年報中，點點客系統(tǒng)整理了自家的業(yè)務(wù)，提出“移動電商saas服務(wù)、移動電商平臺、移動廣告以及移動互聯(lián)網(wǎng)金融（籌）”四大板塊布局移動電商新生態(tài)。

圍繞這些板塊，點點客形成了移動電商工具、移動電商服務(wù)和移動廣告等部分的收入。而從2017年上半年業(yè)績情況看，點點客“精心布局”的這四大板塊，幾乎可以說啞火了三個。

先說2016年。當(dāng)時點點客雖然虧損5100萬元，僅僅看各大板塊的收入還是很喜人：移動電商工具的收入1.7億元，同比增長19%；移動廣告收入1.1億元，這部分全部是新增的；移動企業(yè)服務(wù)收入8800萬元，同比增長112%。

可以說，除了籌備中的移動互聯(lián)網(wǎng)金融沒有形成收入，其他三個板塊全面增長。

但是到了2017年上半年，情況完全變了……

毛利超過95%的移動電商工具收入只有3380萬元，同比下滑一半，占營收比重還剩一成多；移動廣告收入3000萬，同比變化不大，但毛利率從14%下降到3%，對利潤的貢獻大幅縮水。

唯一看起來還不錯的移動企業(yè)服務(wù)，收入1.8億元，同比增長7.6倍，但毛利率從17%下降到5%。

也就是說，四大板塊形成的收入中，只有移動企業(yè)服務(wù)一項比較亮眼，但由于競爭激烈毛利率一塌糊涂。

這種收入結(jié)構(gòu)和毛利率的變化，還順帶著點點客總體毛利率從上年同期的66%，下降到2017年上半年的18%。

不擴大虧損才怪啊。

錢快不夠燒了

連續(xù)巨額虧損的點點客，靠什么生存的呢？融資。

頂著“新三板移動互聯(lián)網(wǎng)第一股”名頭的點點客，曾頗得投資者的青睞。

據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，自2014年至今，點點客先后進行過三次增發(fā)，引入了包括深創(chuàng)投、上市公司張江高科（600895）和海隆軟件（002195）等背景的投資機構(gòu)，累計募資超過2.6億元。

而且就算陰跌了大半年之后，截止2017年6月30日，點點客仍然擁有多達797戶股東。

比較大的問題是，前述募資距今最近的是在2015年初。在經(jīng)歷了去年和今年上半年兩次大虧損之后，點點客賬上的現(xiàn)金恐怕有些緊張了。

2015年度報告上，點點客期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額是2.1億元。而且當(dāng)年公司的業(yè)績也不錯，凈利潤有3000萬。

賬上有錢還能賺錢，頗有“進取心”的點點客開啟了大肆燒錢銷售模式，成立了“銀河軍團”在各地推自家的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺，誓要做另一個淘寶生態(tài)，迎接萬億級市場！

資料顯示，2016年點點客僅直銷人員最高時就將近2000人。另點點客還從硅谷引進了大數(shù)據(jù)專家，增強電商運營方面的實力，還頻頻對外投資……

燒錢對收入提升效果確實明顯，2016年點點客營業(yè)收入從1.8億被生生拉到3.6億，同比增長一倍；對現(xiàn)金流的影響是，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額還剩1.3億。

2017年上半年呢？繼續(xù)燒，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-7500萬，賬上只剩8000萬。

按照目前的燒錢速度，還夠燒半年……

高速燒錢難剎車

一旦資金鏈吃緊，正常的選擇要么開源，要么節(jié)流。

先說節(jié)流。點點客似乎逐漸意識到燒錢有點嚴(yán)重，長期下去不好交代，于是提出2017年戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)為擴張后的夯實基礎(chǔ)。

不過從上半年的情況看，這種說法并不能很好地解決資金問題，增長才是點點客目前主要任務(wù)。所以2016年年報中點點客提出的，對行業(yè)繼續(xù)進行深度布局，并適時擴展移動互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)才更現(xiàn)實。

其次2017年點點客陸續(xù)上線的其他新產(chǎn)品，如小程序產(chǎn)品、智能廣告平臺，不管是研發(fā)投入還是市場推廣，在前期恐怕都不是什么省油的燈，短期內(nèi)的效果也不好說。

因此點點客擴張還是大趨勢，所以才有了上半年急劇擴大的虧損。

節(jié)流的可能性不大，那開源呢？

從2015年底，點點客就開始籌備第四次融資了。它先是想發(fā)行1500萬股募集資金不超過3億元，后面又調(diào)整一次，改為發(fā)行3000萬股募集資金不超過6億元。

無奈二級市場實在不給力，原定最低8塊錢左右的定增價格，與二級市場上的2-3塊錢倒掛太嚴(yán)重。最后雖然收到了證監(jiān)會的受理通知書，點點客還是無奈地在2017年1月公告撤回定增申請。

從目前點點客的股價走勢看，短期內(nèi)重啟定增恐怕不容易：2017年8月31日，點點客又跌5.79%，收于1.14元，隨時可能“成仙”。

開源和節(jié)流兩條路都有難度，點點客真正接受考驗的時候來了。