據(jù)傳，IPO審核常態(tài)化下，3000萬凈利是個“標(biāo)配”。

兩年前一家年賺5000萬的公司，吸引了包括九鼎、深創(chuàng)投在內(nèi)的知名機(jī)構(gòu)投資，如今卻成了顆隨時爆炸的雷。

8月21日，創(chuàng)新層做市股澳坤生物（831836）放量大跌27%，為當(dāng)天所有做市股中跌幅之最。之所以會出現(xiàn)暴跌，市場人士大多預(yù)計(jì)，與上周五其主辦券商發(fā)布的那份風(fēng)險(xiǎn)提示有關(guān)。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧 應(yīng)收賬款回收有風(fēng)險(xiǎn)

8月18日，澳坤生物如期發(fā)布半年報(bào)，然而成績卻不甚理想：今年上半年錄得營業(yè)收入5070萬元，基本與去年同期的5099萬元持平，但凈利潤卻由去年的盈利近千萬轉(zhuǎn)為虧損191萬元。

屋漏偏逢連夜雨，就是這份“不太靚麗”的半年報(bào)還被主辦券商提示風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容除了涉及澳坤生物的業(yè)績外，還包括其應(yīng)收賬款、“巨額”投資款可能無法回收的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，澳坤生物的主營業(yè)務(wù)是杏鮑菇及有機(jī)肥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要收入來自食用菌、微生物有機(jī)肥和蘋果。

公司上半年業(yè)績下滑嚴(yán)重，主要來自兩方面的影響：杏鮑菇市場低迷，公司相關(guān)業(yè)務(wù)的收入較去年同期減少1599萬元；同時，生物有機(jī)肥的單位售價嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致公司上這塊業(yè)務(wù)收入同比減少653萬元。

面對這種情況，公司在財(cái)報(bào)中表示，擬通過調(diào)整產(chǎn)量、提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本等方式降低經(jīng)濟(jì)疲軟及市場競爭加劇帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

但其主辦券商東方花旗證券卻認(rèn)為，杏鮑菇及生物有機(jī)肥市場競爭格局持續(xù)惡化，銷量及銷售價格出現(xiàn)大幅下降，如果未來市場競爭格局繼續(xù)惡化，公司業(yè)績將持續(xù)下滑，從而影響公司的可持續(xù)經(jīng)營能力。

截至6月30日，澳坤生物應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)6171萬元，其中，來自有機(jī)肥的部分就達(dá)4330萬元。

而今年上半年，有機(jī)肥市場上每噸售價從2500元下降到1450元，市場環(huán)境嚴(yán)峻，再加上公司下游客戶財(cái)務(wù)狀況惡化、應(yīng)收賬款回款周期長，主辦券商認(rèn)為澳坤生物這部分應(yīng)收賬款，存在部分或全部無法回收的風(fēng)險(xiǎn)。

并且，從財(cái)報(bào)來看，澳坤生物目前資金壓力極大：公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1570萬元，大幅超過去年同期的-600余萬元；另外，截至6月30日，公司貨幣資金余額僅1500萬元。

而目前公司在建的吉縣子公司雖已花費(fèi)1.6億元，但仍需3000萬元資金投入。因此，主辦券商提示，未來如果公司應(yīng)收賬款無法如期收回，公司資金壓力將進(jìn)一步加重。

4000萬投資或“打水漂”

更為嚴(yán)重的是，主辦券商認(rèn)為澳坤生物之前投資4000萬元準(zhǔn)備合作的企業(yè)，是個無固定資產(chǎn)的公司，解約后不一定還得起錢。

去年年底，澳坤生物分別收到貨款2300萬元和1700萬元。四天后，這4000萬元就被轉(zhuǎn)給了正澳電力，用于光伏板組件采購。

正澳電力則支付給了侯馬經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的兩家貿(mào)易公司。但主辦券商發(fā)現(xiàn)，支付給這兩家公司的采購款筆數(shù)、金額與前面貨款的筆數(shù)、金額完全一致。

5月份，澳坤生物稱，光伏合作項(xiàng)目無法達(dá)到“6月30日前發(fā)電并網(wǎng)”的政府要求，與正澳電力解除了合作。根據(jù)協(xié)議，4000萬投資款，正澳電力將分三次付清。

然而，主辦券商發(fā)現(xiàn)，正澳電力作為項(xiàng)目公司，沒有固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，截至6月底，其賬面貨幣資金余額僅165.31元。因此其認(rèn)為，投資款的回收存在較大的不確定性。

事實(shí)上，對于這個投資項(xiàng)目，主辦券商之前已經(jīng)提示過風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，這是身處農(nóng)業(yè)行業(yè)的澳坤生物首次涉足光伏行業(yè)，在合作方式上，澳坤生物主要提供50%的項(xiàng)目資金以及廠房屋，而項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營則主要由正澳電力進(jìn)行。因此主辦券商認(rèn)為該項(xiàng)目的運(yùn)營和收益可能存在不確定性，并已于4月底，向投資者作出了風(fēng)險(xiǎn)提示。

另一方面，4000萬元投資款不達(dá)澳坤生物2015年末總資產(chǎn)的10%，無需提交董事會和股東大會同意，合作項(xiàng)目就由董事長直接批準(zhǔn)。而這筆投資，是在澳坤生物公司本身資金緊張的前提下進(jìn)行的。

據(jù)了解，為了緩解公司資金壓力，今年4月份，公司還以設(shè)備租賃的形式向銀領(lǐng)融資租賃有限公司借款1500萬元。

在公司資金極度緊張的背景下，董事長還批了這4000萬元以投資此前從未涉足的行業(yè)，并且合作的公司可能還絲毫沒有“還款能力”。這種情況下，主辦券商能不急嗎？

多家知名投資機(jī)構(gòu)浮虧近八成

值得注意的是，澳坤生物前十大股東中，包括了九鼎、深創(chuàng)投等多家知名投資機(jī)構(gòu)，另外還有山西省國資委旗下的創(chuàng)業(yè)風(fēng)投引導(dǎo)基金公司。

這些投資機(jī)構(gòu)大多是在2015年上半年，通過定增方式進(jìn)入澳坤生物的，當(dāng)時認(rèn)購價格為6.5元/股。

之后，澳坤生物確實(shí)提交了一份不錯的2015年年報(bào)：營收1.58億、歸屬于掛牌股東的凈利潤為5172萬元。

在強(qiáng)大股東“背書”，以及靚麗業(yè)績面前，澳坤生物在二級市場的交易一直比較活躍。截至今年6月30日，股東戶數(shù)達(dá)145戶。

澳坤生物的股價，從年初至今，跌幅已達(dá)68%。由于定增后并無分紅、轉(zhuǎn)增，按最新收盤價1.37元/股來算，九鼎和深創(chuàng)投等多家機(jī)構(gòu)目前已浮虧近八成。