今年以來(lái)，新三板企業(yè)IPO的熱情持續(xù)高漲。在這場(chǎng)IPO盛宴中，資本市場(chǎng)上演著一出出造富的傳奇。

在企業(yè)IPO“造富”傳奇的背后，利用股權(quán)套現(xiàn)的“貓膩”卻若影若現(xiàn)。

藍(lán)海之略就是其中之一。

僅7天實(shí)控人成功套現(xiàn)1.52億

故事還得從擬IPO藍(lán)海之略的盤(pán)面說(shuō)起。

在昨日(7月4日)低迷的三板行情中，藍(lán)海之略成了當(dāng)天最大的“亮點(diǎn)”，公司以1.9億元的成交額斬獲新三板之首。

其中，在協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式下，公司股票曾以10.44元/股的價(jià)格成交1822.4萬(wàn)股，當(dāng)日換手率超過(guò)10%。

而在這巨量成交的背后，真相竟是實(shí)控人和一致行動(dòng)人減持“出貨”。

當(dāng)天收盤(pán)后，藍(lán)海之略隨之發(fā)布公告，在股票異常波動(dòng)期間，控股股東、實(shí)際控制人羅志林減持公司股票728.5萬(wàn)股；尹鵬、周曉麗、榮雪梅三位一致行動(dòng)人分別減持公司257.5萬(wàn)股、70.5萬(wàn)股和35.5萬(wàn)股，成交均價(jià)為10.44元/股。

事實(shí)上，這還不是實(shí)控人羅志林第一次減持。

6月28日，羅志林以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份728.5萬(wàn)股，股份變動(dòng)比例為2%，成交均價(jià)為10.37元/股。減持完成后，其持有公司股份為1.83億股，占總股本的50.27%。

按理來(lái)說(shuō)，持有擬IPO股份，大股東也該“捂股惜售”等待企業(yè)上市才是對(duì)。而今，實(shí)控人卻接連減持持有股份，難不成是為了改善生活？

犀牛君為此算了一筆賬，以兩次減持當(dāng)天的成交均價(jià)來(lái)算，羅志林兩次減持合計(jì)套現(xiàn)1.52億元。

僅7天的時(shí)間，賺它“一個(gè)億”的小目標(biāo)就實(shí)現(xiàn)了。不得不說(shuō)，IPO企業(yè)造富的傳奇真不是蓋的。

與投資者對(duì)賭三年內(nèi)上市

藍(lán)海之略于2015年12月掛牌新三板。掛牌之前，憑著不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，公司吸引了一大批的投資者爭(zhēng)相入股。這其中，就包括上市公司湯臣倍健（300146）、珠海高投、永樂(lè)北拓、元達(dá)信資本等。

不過(guò)，這些投資者自然不會(huì)白白自掏腰包。

2015年8月，藍(lán)海之略、實(shí)控人羅志林與潤(rùn)信鼎泰投資、潤(rùn)信鼎泰資本、元達(dá)信資本簽署《關(guān)于珠海市藍(lán)海之略醫(yī)療股份有限公司股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議書(shū)之補(bǔ)充協(xié)議》，約定若下述任一情形未能實(shí)現(xiàn)，羅志林負(fù)有股份回購(gòu)義務(wù)，具體情況如下：

以現(xiàn)在來(lái)看，藍(lán)海之略倒是順利實(shí)現(xiàn)了條件一，截止今日，公司的市值也遠(yuǎn)超20億，在今年年底滿足條件二應(yīng)該也不難。

真正考驗(yàn)藍(lán)海之略的是能否在2018年6月30日前申報(bào)上市。說(shuō)起來(lái)，藍(lán)海之略在茫茫IPO大軍中還只是一名“新兵”。

據(jù)了解，公司是在今年2月27日進(jìn)入的輔導(dǎo)期，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券（000776）。目前留給它的時(shí)間已不到1年。

值得注意的是，在藍(lán)海之略初始的股東名冊(cè)上，犀牛君發(fā)現(xiàn)，聚寶1號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃赫然在列。

在如今“三類股東”問(wèn)題尚不明朗之際，這也為藍(lán)海之略的IPO計(jì)劃增添了新的變數(shù)。

對(duì)外擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)近7成

除了這一變數(shù)外，藍(lán)海之略的經(jīng)營(yíng)狀況同樣存在隱憂。

藍(lán)海之略從事的是醫(yī)院科室綜合建設(shè)服務(wù)，產(chǎn)品主要有醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療服務(wù)，服務(wù)模式為向縣級(jí)公立醫(yī)院同時(shí)輸入資金、設(shè)備、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、品牌、移動(dòng)醫(yī)療六大要素，幫助醫(yī)院進(jìn)行重點(diǎn)科室建設(shè)。

業(yè)務(wù)能跟醫(yī)院掛上鉤，其賺錢(qián)的能力自然也不會(huì)差。

2014年、2015年、2016年，藍(lán)海之略分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5億元、5.26億元、10.25億元；對(duì)應(yīng)凈利分別為5097萬(wàn)元、5068萬(wàn)元和1.68億元。

對(duì)于2016年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，藍(lán)海之略表示主要源于四個(gè)方面的原因：國(guó)家系列醫(yī)療改革政策的支持；強(qiáng)化營(yíng)銷體系與細(xì)化營(yíng)銷激勵(lì)政策，公司自2016年起公司營(yíng)銷事業(yè)部人員擴(kuò)編近200名，覆蓋全國(guó)2862個(gè)縣級(jí)區(qū)域；技術(shù)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)周期延長(zhǎng)；以及客戶醫(yī)院前期資金壓力降低，促進(jìn)了公司業(yè)務(wù)拓展。

拿出這樣的成績(jī)沖擊IPO自然是沒(méi)問(wèn)題，但藍(lán)海之略在收入確認(rèn)方面或招來(lái)發(fā)審委的質(zhì)疑。

據(jù)藍(lán)海之略2016年年報(bào)顯示，公司存在新增的或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。藍(lán)海之略稱，公司在將醫(yī)療設(shè)備銷售給融資租賃公司，融資租賃公司再將設(shè)備出租給客戶醫(yī)院時(shí)，融資租賃公司要求公司為客戶醫(yī)院履行融資租賃合同提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。截至2016年12月31日，公司累計(jì)擔(dān)保金額達(dá)4.79億元。

值得注意的是，公司當(dāng)年的凈資產(chǎn)為6.98億元，這一擔(dān)保金額已占據(jù)了凈資產(chǎn)近7成的比例。

也就是說(shuō)，若是被擔(dān)保的客戶醫(yī)院不能履行合同，藍(lán)海之略最后將自吞“苦果”。

擬IPO企業(yè)大股東減持不在少數(shù)

其實(shí)像藍(lán)海之略這樣的擬IPO企業(yè)的大股東減持并不是個(gè)例。犀牛君查詢了目前497家擬IPO企業(yè)，在今年上半年，發(fā)生大股東減持的企業(yè)達(dá)到34家，占比達(dá)6.84%。

其中，減持比例超過(guò)10%的就有4家，包括銳新昌、好看傳媒、貝斯美、萬(wàn)辰生物，減持比例分別達(dá)到17.02%、15.10%、12.23%、11.09%。

雖然這些大股東減持后并沒(méi)有丟掉控股權(quán)，但是在臨上市前稀釋股份，還是讓人不甚理解，或許是急于套現(xiàn)吧，亦或許是對(duì)上市過(guò)程太過(guò)漫長(zhǎng)而缺乏足夠的信心。

附：2017年上半年大股東減持的擬IPO企業(yè)名單