新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加，已成為IPO市場(chǎng)重要的后備部隊(duì)。今年以來，已經(jīng)有226家新三板企業(yè)接受上市輔導(dǎo)。不過，這其中僅有不到3%企業(yè)的上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)選擇由主辦券商來擔(dān)任。

　　新三板企業(yè)IPO輔導(dǎo)

　　青睞大型券商

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來有226家新三板掛牌企業(yè)接受上市輔導(dǎo)。

上市輔導(dǎo)是上市過程中的一個(gè)階段，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)需要督促企業(yè)制定符合上市要求的公司章程，規(guī)范公司組織結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)部決策和控制制度以及激勵(lì)約束機(jī)制，健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度等。一般來說，有了此前的合作經(jīng)歷，主辦券商應(yīng)該是新三板企業(yè)IPO上市輔導(dǎo)的首選機(jī)構(gòu)，不過實(shí)際情況并非如此。

記者經(jīng)過數(shù)據(jù)篩選發(fā)現(xiàn)，今年以來接受上市輔導(dǎo)的226家新三板企業(yè)中，僅有5家企業(yè)的上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)與主辦券商一致，占比為2.2%。值得一提的是，有2家企業(yè)選擇的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)原本與主辦券商一致，卻在之后發(fā)生了變更。另有6家企業(yè)的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)是眾多做市商其中之一。也就是說，僅有11家公司在上市輔導(dǎo)階段選擇了“老朋友”。

有新三板研究員表示，IPO比新三板掛牌更考驗(yàn)券商的專業(yè)能力、服務(wù)態(tài)度和資源整合能力，企業(yè)在選擇時(shí)候會(huì)更加慎重。

如此看來，有項(xiàng)目優(yōu)勢(shì)的主辦券商，也不一定參與企業(yè)IPO過程。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來接受上市輔導(dǎo)的企業(yè)中，長江證券承銷保薦公司以及招商證券最受企業(yè)青睞，分別為11家、10家企業(yè)提供上市輔導(dǎo)服務(wù)。另外海通證券拿到9單項(xiàng)目，廣發(fā)證券、光大證券等券商均持有8單，不難看出大型券商的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

　　新三板轉(zhuǎn)板持續(xù)升溫

　　成IPO重要后備部隊(duì)

今年上半年，已有5家新三板企業(yè)成功過會(huì)，其中4家都已經(jīng)成功登陸A股市場(chǎng)，分別是艾艾精工、新天藥業(yè)、光莆電子、三星新材。

截至2017年6月15日，處于IPO已受理狀態(tài)首發(fā)申報(bào)新三板企業(yè)33家，已獲得證監(jiān)會(huì)反饋企業(yè)74家，預(yù)先披露更新企業(yè)3家，已通過發(fā)審會(huì)企業(yè)2家。

除此之外，還有相當(dāng)一部分已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，尚未申報(bào)材料的企業(yè)，這些企業(yè)隨時(shí)有IPO材料被受理的可能。

以今年上半年為例，共有195家新三板企業(yè)宣布上市輔導(dǎo)，平均每周有近8家新三板企業(yè)宣布上市輔導(dǎo)。每周宣布上市輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量較為平均，未見集中式爆發(fā)。此外，除了首發(fā)申報(bào)IPO企業(yè)和處于上市輔導(dǎo)階段的企業(yè)外，新三板還有數(shù)量龐大的IPO預(yù)備企業(yè)。這些預(yù)備IPO企業(yè)一部分處于觀望搖擺期，既渴望能登陸A股市場(chǎng)，又不愿輕易放棄預(yù)期之中的新三板政策紅利；另一部分仍在業(yè)績的培養(yǎng)期，待業(yè)績符合IPO要求即宣布推動(dòng)IPO進(jìn)程。

聯(lián)訊證券分析師彭海認(rèn)為，今年以來，監(jiān)管層對(duì)于轉(zhuǎn)板一系列的表態(tài)可以看做轉(zhuǎn)板政策松動(dòng)的重要依據(jù)，掛牌企業(yè)IPO轉(zhuǎn)板并不會(huì)受到監(jiān)管限制，反而會(huì)獲得政策支持。因此預(yù)計(jì)下半年新三板擬IPO企業(yè)數(shù)量將繼續(xù)增加，而掛牌企業(yè)成功轉(zhuǎn)板的案例也會(huì)保持一定的速度繼續(xù)增加。

　上百家擬IPO

　　新三板企業(yè)業(yè)績下滑

雖然新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)持續(xù)增多，但并不是所有新三板企業(yè)都具備轉(zhuǎn)板條件。

目前，有近百家掛牌企業(yè)上市輔導(dǎo)期已超過一年時(shí)間。上述分析師認(rèn)為，其中部分公司或存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)問題、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)下滑等硬傷問題，在解決硬傷之前暫時(shí)無法申報(bào)上市材料，如硬傷問題始終無法解決則會(huì)面臨被上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)長期擱置或與輔導(dǎo)券商解除上市輔導(dǎo)關(guān)系的結(jié)果。

研究數(shù)據(jù)顯示，2016年度已公布年報(bào)的374家新三板擬IPO企業(yè)平均凈利潤為5389.16萬元，同比增幅僅為3.78%，這一數(shù)據(jù)普遍低于市場(chǎng)預(yù)期。2016年業(yè)績下滑的擬IPO企業(yè)有119家，其中20家歸母凈利潤出現(xiàn)了50%以上的下滑。

由此，聯(lián)訊證券分析師曹衛(wèi)東的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，未來數(shù)月內(nèi)，新三板已申報(bào)IPO企業(yè)撤回申請(qǐng)材料以及已上市輔導(dǎo)企業(yè)中止上市輔導(dǎo)案例將會(huì)大幅增加。這種情況的出現(xiàn)也與擬IPO企業(yè)在IPO過程中所需付出的大量財(cái)力成本有關(guān)，因此新三板企業(yè)IPO戰(zhàn)略需要更加慎重不可盲從，能否承受這些高額代價(jià)將是關(guān)鍵因素。