5月25日，擬IPO公司田野股份（832023.OC）發(fā)了一則公告，透露了一個(gè)重大消息：公司第一大股東田野種業(yè)要清倉(cāng)，將所持股份減持至0股。

而接盤的是公司的三名實(shí)際控制人，姚玖志、姚麟皓和姚久壯三兄弟。其實(shí)田野種業(yè)也是由姚氏三兄弟控制的，增持完成后這三人仍是田野股份的實(shí)際控制人。也就是說(shuō)，這是一次左手倒右手的交易。

重點(diǎn)是這次股權(quán)調(diào)整要在二級(jí)市場(chǎng)完成，而田野股份目前采用做市轉(zhuǎn)讓。眾所周知，在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)調(diào)整存在極大的不確定性。

那么問(wèn)題來(lái)了，作為一家擬IPO公司，田野股份為什么要做這樣一次看似“冒險(xiǎn)”的選擇呢？

左手倒右手，田野股份說(shuō)為了IPO

5月25日，田野股份發(fā)了一則公告，宣布對(duì)田野種業(yè)所持公司股份進(jìn)行減持，減持至0股。

與此同時(shí)，姚玖志、姚麟皓和姚久壯控制的勐海志存高遠(yuǎn)茶業(yè)有限公司擬通過(guò)做市轉(zhuǎn)讓分別增持田野股份股票不超過(guò)1500萬(wàn)股、不超過(guò)1200萬(wàn)股和1200萬(wàn)股，三人擬合計(jì)增持總量不超過(guò)3900萬(wàn)股，并不低于3018.4萬(wàn)股，占田野股份股本總額不低于25.14%。

本次收購(gòu)前，姚玖志直接持有公司3016.10萬(wàn)股股份，占公司股份總額的 12.57%。

田野種業(yè)持有田野股份3,018.4萬(wàn)股，占田野股份股本總額的12.58%，兩者合計(jì)持有田野股份6034.5萬(wàn)股，占田野股份股本總額的25.14%。

而田野種業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是這樣的：姚玖志持13.06%的股份，姚麟皓持有60.41%的股份，姚久壯持有3.44%的股份。

如果方案順利進(jìn)行，姚玖志、姚麟皓和姚久壯三兄弟的持股比例至少將不低于收購(gòu)前的25.14%。

對(duì)于這次減持，田野股份董事長(zhǎng)姚玖志表示，“股權(quán)調(diào)整不影響一致行動(dòng)人控股權(quán)，權(quán)益不會(huì)減少。”

因此，可以將本次股權(quán)調(diào)整理解成一次左手倒右手的交易。此次股權(quán)調(diào)整，田野股份在公告中的解釋是，“以直接持股方式明確其各自在公司的權(quán)益比例”。

更值得一提的是，2016年8月，田野股份剛剛與中郵證券簽訂了輔導(dǎo)協(xié)議。按照時(shí)間推算，離完成IPO上市輔導(dǎo)的時(shí)間也不遠(yuǎn)了。

那么問(wèn)題來(lái)了，為什么公司會(huì)選擇在這樣的時(shí)間點(diǎn)做這樣一次股權(quán)調(diào)整呢？

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南猜測(cè)很有可能與IPO有關(guān)，在IPO過(guò)會(huì)之前理清股權(quán)關(guān)系，避免之后的麻煩。“很有可能是在IPO輔導(dǎo)的時(shí)候，有人做出建議，然后他們采取了”。這樣的說(shuō)法也得到了姚玖志認(rèn)同。姚玖志向讀懂君表示，原先的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)中介評(píng)估造成影響。

擬IPO公司通過(guò)做市轉(zhuǎn)讓進(jìn)行股權(quán)調(diào)整安全嗎？很安全。

過(guò)去，擬IPO公司在二級(jí)市場(chǎng)直接進(jìn)行股權(quán)調(diào)整的案例并不多見(jiàn)。

原因主要有以下兩點(diǎn)：

一、新三板二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的匱乏可能使得少量的買單和賣單對(duì)股價(jià)造成沖擊，因此交易過(guò)程中價(jià)格是不可控的。

二、作為一家擬IPO公司，田野股份在二級(jí)市場(chǎng)的估值為20.44倍PE，在集郵成風(fēng)的新三板，這樣的估值并不算高，存在投資者趁機(jī)買入的可能。如果增持過(guò)程中有其他投資者趁機(jī)買入，很可能會(huì)打亂實(shí)際控制人的計(jì)劃，造成股份流失。

公司為什么不采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓呢？姚玖志向讀懂君無(wú)奈地表示，“做市商數(shù)量太多了”。讀懂君發(fā)現(xiàn)，截至目前，田野股份的做市商數(shù)量已經(jīng)達(dá)到9家。這使得轉(zhuǎn)協(xié)議面臨很多困難。

那么，姚玖志、姚麟皓和姚久壯三兄弟是否能夠完成增持計(jì)劃呢？

“不會(huì)影響的，周五都操作了，和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也溝通了”。田野股份董事長(zhǎng)姚玖志向讀懂君表示。

讀懂君看了5月26日田野股份盤面，發(fā)現(xiàn)一切正常。5月26日成交額為5507萬(wàn)元，換手率高達(dá)6.88%，而股價(jià)全天振幅僅為3.33%。

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南告訴讀懂君，“只要熟悉做市交易的規(guī)則，而做市商配合企業(yè)大股東的話，任何一個(gè)人都會(huì)達(dá)到增持或減持的目的。”

“這是一個(gè)有技巧性的處理，首先實(shí)際控制人擬合計(jì)增持的數(shù)額之間留了900萬(wàn)的空間。假如價(jià)格過(guò)高的話，可以把增值比例縮減一下。再者，在二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)有的做市交易的情況下，也可以有效的控制股票，不會(huì)流失太多”。

其實(shí)，掛牌公司在擬IPO之前難免遇到股權(quán)調(diào)整的問(wèn)題，田野股份則不失為一個(gè)參考案例。