如何讓價(jià)格回歸，同時(shí)避免被認(rèn)定為操縱市場(chǎng)？他們都在焦急地期待監(jiān)管層給出更好的“解決辦法”。

3月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置申報(bào)有效價(jià)格范圍的通知》（下稱《通知》），對(duì)協(xié)議成交設(shè)置漲跌停板。

《通知》宣布，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，申報(bào)價(jià)格應(yīng)當(dāng)不高于前收盤價(jià)的200%且不低于前收盤價(jià)的50%。超出該有效價(jià)格范圍的申報(bào)無(wú)效。采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，無(wú)前收盤價(jià)的，成交首日不設(shè)申報(bào)有效價(jià)格范圍，自次一轉(zhuǎn)讓日起設(shè)置申報(bào)有效價(jià)格范圍。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是為了打擊利用協(xié)議交易中存在的漏洞進(jìn)行灰色交易，以及杜絕烏龍指事件。

然而也有不少掛牌公司被“誤傷”：那些因上一筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交價(jià)格為1分錢而陷入被動(dòng)境地的公司。據(jù)WIND資訊顯示，截至3月29日，仍有20家新三板掛牌股價(jià)為1分，近350余家新三板掛牌公司股價(jià)不足1元。

突然“襲來(lái)”的限價(jià)

“政策突然出臺(tái)，我們之前一點(diǎn)消息都沒(méi)聽到，現(xiàn)在的處境很尷尬。”一家公路管理與養(yǎng)護(hù)行業(yè)的新三板公司董秘張強(qiáng)表示。

張強(qiáng)所在的公司股票于2015年末發(fā)生了一筆1萬(wàn)股的1分錢轉(zhuǎn)讓，至今再無(wú)發(fā)生過(guò)交易。

“我們下一步想做市值的話非常困難。公司的實(shí)際價(jià)值也不會(huì)這么低。應(yīng)對(duì)的措施我們也還沒(méi)想好。”對(duì)于政策的出臺(tái)目的，張強(qiáng)表示理解，“相信這個(gè)政策也做了很長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)研，之前寧波水表的烏龍指事件肯定是要限制的。”

“新三板現(xiàn)在一萬(wàn)多家，政策不可能因?yàn)槲覀冞@幾十家企業(yè)而發(fā)生變化。”張強(qiáng)認(rèn)為，“雖然很無(wú)奈，但是也理解。公司會(huì)繼續(xù)留下新三板，慢慢來(lái)吧，現(xiàn)在的處境是比較尷尬。”

不過(guò)，臨近采訪結(jié)束，張強(qiáng)又補(bǔ)充道，“2015年的這一筆交易占的比例真的很小。”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，張強(qiáng)所在的公司總股本超過(guò)2000萬(wàn)股。

另一家農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)的新三板公司董秘陶明也認(rèn)為，政策“特別對(duì)待”的可能性較低。

而和其他受訪董秘一樣，陶明也首先解釋了1分錢的原因。“之前是小股東之間的轉(zhuǎn)讓，占百分之零點(diǎn)幾，當(dāng)時(shí)我們也不清楚。”

在陶明看來(lái)，公司目前總資產(chǎn)約5億，所對(duì)應(yīng)的股價(jià)應(yīng)該在每股7元以上。

“這我們就很難了，什么時(shí)候能回到正常價(jià)格啊。而且之前1分錢轉(zhuǎn)讓時(shí)雙方都被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查了，我們按2分錢轉(zhuǎn)讓，肯定還有調(diào)查。不可能我們自己去做的。”按200%的限制計(jì)算，2分、4分、8分……陶明心算著需要多少個(gè)漲停才可以拉升到正常股價(jià)。

“我們就很難了，但是政策出來(lái)我們也只能執(zhí)行政策，也沒(méi)有聽說(shuō)過(guò)政策出來(lái)還會(huì)收回去的說(shuō)法。”陶明表示。

值得深思的是，在采訪中，甚至有董秘表示，如果沒(méi)有辦法，可能會(huì)冒著被出具監(jiān)管函的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行違規(guī)交易。

茫然董秘眾生相

面對(duì)新政，20家1分錢的新三板公司的董秘中，有不少倍感茫然。

“應(yīng)該還會(huì)有配套的相關(guān)政策出臺(tái)吧？不然我們?cè)趺崔k。”一家新疆地區(qū)能源行業(yè)的新三板公司董秘張華3月29日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表達(dá)了他的茫然。

“股東的轉(zhuǎn)讓行為是不受公司控制的，事實(shí)上我們之前也不知道會(huì)發(fā)生一分錢轉(zhuǎn)讓，直到查股東名冊(cè)時(shí)候才知道。”張華說(shuō)。

2016年的三季度，張華所任職的公司有股東以1分錢的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了5000股，此后該公司股票再無(wú)發(fā)生過(guò)交易。“之前不設(shè)上下限，再交易一把就可以回到正常價(jià)格。但是現(xiàn)在想恢復(fù)正常價(jià)格的話，我只能一點(diǎn)一點(diǎn)提上去，但這肯定是不正常的一種行為。”

“現(xiàn)在新政策出來(lái)，我們也只能接受。但是能不能給一個(gè)緩沖期，讓我們來(lái)糾正這些歷史遺留問(wèn)題，給特殊情況的公司一個(gè)特殊政策。”張華期待著股轉(zhuǎn)能夠給一個(gè)更好的解決辦法。

值得一提的是，有一些正抱有IPO打算的新三板掛牌企業(yè)也陷入了當(dāng)下“尷尬”的一分錢境地。

劉蕊所在的公司因沖刺IPO時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損而選擇在掛牌新三板備戰(zhàn)，該企業(yè)總資產(chǎn)目前在新三板市場(chǎng)名列前茅。對(duì)于新政的后續(xù)配套政策，她同樣抱有期待。

“它這個(gè)政策出臺(tái)之后，肯定會(huì)有配套的政策出臺(tái)，不然這些歷史遺留問(wèn)題怎么辦？”張蕊說(shuō)。

在張蕊看來(lái)，此前股東1分錢轉(zhuǎn)讓的自愿行為公司無(wú)法控制，同時(shí)也符合原來(lái)的交易規(guī)則。

“股轉(zhuǎn)進(jìn)行控制是對(duì)的，但是如果沒(méi)有配套政策的話，那我們現(xiàn)在根本沒(méi)有辦法來(lái)轉(zhuǎn)讓，也沒(méi)有股東會(huì)去轉(zhuǎn)讓。”張蕊稱，“目前股價(jià)特別高的一些公司應(yīng)該也受影響較大。”

“我們自己拉升股價(jià)的話，又會(huì)涉及操縱市場(chǎng)。”張蕊感慨道。但談及公司未來(lái)發(fā)展時(shí)，張蕊表示，會(huì)留在新三板，保持公司的規(guī)范管理，為未來(lái)IPO的愿景儲(chǔ)備力量。

新政出臺(tái)內(nèi)情

事實(shí)上，股轉(zhuǎn)在出臺(tái)該政策前并非未與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，甚至也有券商人士對(duì)該政策表達(dá)過(guò)不同意見(jiàn)。

一位新三板券商分析師3月29日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在新政出臺(tái)前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾和多家券商進(jìn)行過(guò)研討。

“我當(dāng)時(shí)認(rèn)為，為協(xié)議成交設(shè)置漲跌停板值得商榷，但最后還是出臺(tái)了。”該人士表示。

對(duì)于新政造成的影響，他表示，此舉確實(shí)可以起到減少烏龍指及“一分錢交易”的現(xiàn)象，但對(duì)于交易的市場(chǎng)化造成不利影響。同時(shí)，烏龍指完全可以通過(guò)交易軟件設(shè)置報(bào)警來(lái)糾正，設(shè)置漲跌停板并非必需。

而對(duì)于“1分錢交易”，該分析師表示，“雖然以避稅為主要原因，但如果不明確界定為非法，就不應(yīng)該限制，如果界定非法，應(yīng)該加大查處和懲罰力度，而非改變基礎(chǔ)交易制度。”

在他看來(lái)，這項(xiàng)新政也將對(duì)未來(lái)大宗交易的制度產(chǎn)生影響，“之后再推大宗交易的話，也還會(huì)和二級(jí)市場(chǎng)掛鉤，像主板市場(chǎng)，大宗交易也不允許以隨意的價(jià)格去轉(zhuǎn)讓，肯定會(huì)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格有相關(guān)。”

“對(duì)于尚未交易過(guò)的股票，很容易通過(guò)操縱第一天收盤價(jià)來(lái)限制后面交易的價(jià)格，同樣不利于價(jià)格回歸。”上述券商人士表示。

這背后所折射的癥結(jié)之一是，新三板市場(chǎng)目前仍無(wú)統(tǒng)一的估值標(biāo)準(zhǔn)。

一位新三板業(yè)內(nèi)人士3月29日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)拉升到多少是合理水平也是一個(gè)存在的問(wèn)題。目前估值方法上沒(méi)有達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，同時(shí)估值水平到底多少合理沒(méi)有達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。”

“許多公司上新三板后都面臨著團(tuán)隊(duì)重組和利益再分配的過(guò)程，這其中伴隨著股權(quán)的非市場(chǎng)化價(jià)格轉(zhuǎn)讓，但卻是必需的。”該業(yè)內(nèi)人士表示。

對(duì)于破局的辦法，上述受訪人士都沒(méi)有好的辦法。顯然，一個(gè)問(wèn)題往往會(huì)引發(fā)出更多的問(wèn)題。

“能否采取一事一議的方式，看看能不能開一個(gè)口子，說(shuō)明之前為什么底價(jià)成交。以第二天不設(shè)置漲跌幅來(lái)決定，但這也有一個(gè)問(wèn)題，你怎么知道第二天會(huì)有人來(lái)成交？還是設(shè)計(jì)操縱市場(chǎng)。這個(gè)問(wèn)題還是得寄希望股轉(zhuǎn)系統(tǒng)那邊給出新的政策。”上述券商人士在采訪中表示。

在絕大多數(shù)人士看來(lái)，目前的破局的辦法，只能期待等待股轉(zhuǎn)系統(tǒng)給予更多的政策說(shuō)明。

不過(guò)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者留意到，采訪中有董秘表示在其同券商溝通時(shí)曾被通知，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將會(huì)對(duì)1分錢股價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行調(diào)研。（應(yīng)受訪者要求，張華、張蕊、張強(qiáng)等均為化名）