(原標(biāo)題：政策預(yù)期+年報行情 新三板進(jìn)入布局期）

“我們在市場狂歡的尾聲中掛牌，在入選創(chuàng)新層的喜悅后遭受打擊，本已心灰意冷，沒想到公司股價突然創(chuàng)下了歷史新高。”某新三板企業(yè)老總在其朋友圈曬出自家公司股價截圖時如是感慨。“簡直有點(diǎn)懵圈。”另一家新三板公司的董秘在下方回復(fù)道。

自開春以來，新三板做市指數(shù)“紅多綠少”，一掃此前的陰霾。尤其是近一周，監(jiān)管層多次提及新三板市場建設(shè)的焦點(diǎn)議題，制度預(yù)期令不少新三板投資者重拾信心，做市指數(shù)由此“六連漲”。

政策預(yù)期“撞上”年報行情，一些新三板優(yōu)質(zhì)做市股票借勢開啟股價“飆升”模式，個別公司股價在短短五個交易日內(nèi)甚至上漲超過40%。不過，誠如中國銀河證券首席策略師孫建波所言，本輪小陽春行情應(yīng)該更為理性，公司價值和企業(yè)規(guī)范理應(yīng)受到投資者重視。“我個人認(rèn)為，現(xiàn)在或許是新三板投資的黃金布局時機(jī)，而新入局的資金必然是沖著產(chǎn)業(yè)投資來的。”

新三板投資升溫

“這在流動性稀缺的新三板，是非常值得關(guān)注的現(xiàn)象。”有投資者提請記者關(guān)注點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)。3月1日晚間，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，截至2017年2月28日收市，公司股東數(shù)為462名，其中個人戶數(shù)為413名。這意味著，目前點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)的股東中，有近九成為個人投資者。此外，與2016年12月30日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)相比，在短短兩個月間，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)的個人股東戶數(shù)同比增長了50.73%。

與此同時，自2月3日至今，以收盤價計，點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)股價累計漲幅已接近50%，成交量同步放大。

“量價齊升”并非點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)的一家獨(dú)秀。圣泉集團(tuán)、中潤新能、中喜生態(tài)、中建信息、億童文教等一批創(chuàng)新層做市股，近期同樣均有不俗的股價表現(xiàn)，個別甚至創(chuàng)出了股價歷史新高。

政策預(yù)期或許是近期新三板投資升溫的重要原因之一。此前，上證報記者從權(quán)威人士處獲悉，目前新三板市場有包括深化市場分層、改革交易制度、引入多元化機(jī)構(gòu)投資者、完善投資者適當(dāng)性管理制度等在內(nèi)的一系列政策措施正在研究與規(guī)劃當(dāng)中，相關(guān)部門將以解決流動性問題為核心，以市場分層為抓手，推動一系列制度改革落地。

而在2月26日的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會副主席趙爭平表示，新三板改革重點(diǎn)在于完善市場分層，并通過分層管理，把發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入和監(jiān)管等方面的改革串聯(lián)起來，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給，進(jìn)一步釋放市場的積極效用，重點(diǎn)支持那些創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠實守信、運(yùn)作規(guī)范、前景廣闊的中小微企業(yè)。

較之政策預(yù)期的不確定性尚存，正緊鑼密鼓上演的年報行情，無疑是新三板這輪“小陽春”實實在在的支撐。以3月1日晚間發(fā)布年報的漢唐環(huán)保為例，公司2016年實現(xiàn)營收2.9億元，同比增長24.53%；實現(xiàn)凈利潤6834.65萬元，同比增長142.02%。2日開盤后，公司股價持續(xù)上漲，最終收報24.51元，漲幅7.45%。類似的還有西部超導(dǎo)、大漢三通等近期公布年報佳績的公司，均得到了投資者的熱情回應(yīng)。

“上漲的股票近兩年的業(yè)績都很靚麗，現(xiàn)在又是年報密集披露期，如果此前估值較低的話，股價確實存在合理的上漲邏輯。加之最近的政策吹風(fēng)，等于是給這些績優(yōu)股額外加了‘特效’。”有市場人士表示。

做市商愛吃“回頭草”

“尋寶”優(yōu)質(zhì)公司的不僅僅是新三板投資者，還有做市商。記者采訪多家新三板做市商負(fù)責(zé)人得知，過完春節(jié)后，各家做市商都不約而同地開啟了“買買買”模式。

值得關(guān)注的是，在加倉標(biāo)的的遴選上，做市商似乎更青睞既有的做市股票，尤其是創(chuàng)新層公司。一位具有實際操盤經(jīng)驗的做市部門業(yè)務(wù)人員告訴記者，這是因為已經(jīng)做市的公司經(jīng)過市場檢驗，該跌的時候跌過了，該漲的時候也漲起來了，風(fēng)險把控上更易操作。“這方面我覺得大家現(xiàn)在觀點(diǎn)都比較一致，經(jīng)過時間檢驗的公司更容易服務(wù)，反倒是對新做市股票、擬做市股票比較謹(jǐn)慎。首先，新增的上千家企業(yè)中，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的概率確實有限；其次，它沒有經(jīng)過時間檢驗，我們也不知道底部在哪里，定價比較難；最后，企業(yè)態(tài)度也很重要，有些企業(yè)并不是想認(rèn)真做市的。”

“選擇標(biāo)準(zhǔn)就六個字——‘高成長、低估值’。去年有不少優(yōu)質(zhì)股票價格比較高，我們就沒有參與進(jìn)來，而經(jīng)過一輪調(diào)整，終于跌到了我們認(rèn)為的比較合適的價格。再加上政策預(yù)期突然升溫，我們就做了相應(yīng)加倉。”某做市商負(fù)責(zé)人向記者表示。

另一家做市商負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，做市商推動本輪上漲行情，除了政策上的考量外，更有切身需求。去年以來，隨著數(shù)量可觀的優(yōu)質(zhì)公司開啟IPO計劃，做市商不得不退出做市資金，而這部分資金體量并不算?。煌瑫r，另一些企業(yè)由于風(fēng)險太大，大家都不愿意為其做市，也退出來部分資金。這樣的話，規(guī)模中上的做市商手中多少都有些錢，更不用說還有些“膽大”的券商在2017年初逆勢增加了做市資金。“錢放在手上是有成本的，做市商必須要投出去，又不能亂投，所以尋找被同行用‘鮮血’檢驗過的優(yōu)質(zhì)做市股票，自然就成了大家都認(rèn)可的方式。”

處于黃金布局時期

“我個人認(rèn)為，現(xiàn)在或許是新三板投資的黃金布局時機(jī)，而新入局的資金肯定是沖著產(chǎn)業(yè)投資來的。此前，市場從狂歡一路下跌至冰點(diǎn)，很多優(yōu)質(zhì)公司都經(jīng)歷了令人記憶深刻的調(diào)整，我覺得現(xiàn)在可以做‘雪中送炭’的事情。”中國銀河證券首席策略師孫建波在接受記者采訪時表示。

孫建波同時強(qiáng)調(diào)，新三板并非炒股的市場，投資新三板必須具有產(chǎn)業(yè)投資的眼光和心態(tài)。“未來創(chuàng)新層再分層后的市場，或許具有炒股功能，但這畢竟是少數(shù)股票，而且肯定是規(guī)范化的、業(yè)績優(yōu)良的新三板公司。除此之外，可行的退出路徑包括并購?fù)顺龊虸PO退出，這都是產(chǎn)業(yè)基金擅長的事情，所以我們一直強(qiáng)調(diào)新三板投資者必須更專業(yè)。”

多位新三板明星分析師亦看好當(dāng)前的新三板投資機(jī)會。中信證券胡雅麗在其近期研報中表示：“考慮到創(chuàng)新層做市板塊在未來隱含的制度改革，我們認(rèn)為當(dāng)前的估值水平已較為充分地反應(yīng)了市場的悲觀預(yù)期，是新三板市場的估值洼地。”

中泰證券張帆則認(rèn)為，成交活躍的公司普遍有基本面支撐。“市場整體流動性相對貧乏，在這種情況下有一定流動性的股票會吸引更多流動性進(jìn)來，流動性溢價會越來越集中在這里。”

安信證券諸海濱在其研報中建議投資者關(guān)注四類公司：一是行業(yè)景氣造就業(yè)績大增；其次是技術(shù)利基，利潤保障；第三是細(xì)分子行業(yè)龍頭，護(hù)城河越來越深；最后是估值起步低、業(yè)績穩(wěn)定增長。從行業(yè)上來看，高端制造、新材料、信息技術(shù)類企業(yè)值得優(yōu)選。

與孫建波觀點(diǎn)類似，諸海濱亦強(qiáng)調(diào)關(guān)注公司治理及合規(guī)性。“創(chuàng)新層公司在過去一年中一直加強(qiáng)規(guī)范和審核，在權(quán)利和義務(wù)對等的條件下，未來創(chuàng)新層公司或?qū)⒂瓉碇贫燃t利期。當(dāng)前來看，創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)中利潤只是可選指標(biāo)，結(jié)合海內(nèi)外多層次資本市場準(zhǔn)入制度研究，我們預(yù)計未來凈利潤或?qū)⒊蔀楸剡x指標(biāo)，預(yù)計還會加入對公司治理和合規(guī)性的考量。”