原標(biāo)題：“閃電”過會(huì)創(chuàng)紀(jì)錄 新三板企業(yè)IPO臨爆發(fā)點(diǎn)

2月27日晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開工作會(huì)議，8家公司首發(fā)獲通過，其中新三板公司廈門光莆電子股份有限公司（430568）首發(fā)獲通過，成為去年以來第四家IPO過會(huì)的新三板企業(yè)。

由于新三板政策紅利滯后，流動(dòng)性低迷，新三板企業(yè)成功IPO案例給具有上市資質(zhì)的企業(yè)帶來更多的熱情和期待。截至目前，共280家新三板企業(yè)處于上市輔導(dǎo)期，59家IPO申請(qǐng)已受理。在IPO正常待審的排隊(duì)企業(yè)中，新三板企業(yè)占到六分之一。

不過，目前對(duì)于多數(shù)申請(qǐng)IPO的新三板企業(yè)來說，已經(jīng)成功過會(huì)的案例并不具有代表性，四家公司在二級(jí)市場(chǎng)鮮有交易，股權(quán)機(jī)構(gòu)相對(duì)簡單，但是多數(shù)新三板公司經(jīng)過二級(jí)市場(chǎng)交易后，可能存在股東人數(shù)突破200人、“三類股東”的情形，目前還沒有過會(huì)的先例。即使清理股東，企業(yè)也面臨較高的成本和監(jiān)管的不確定性。

新三板企業(yè)IPO臨爆發(fā)點(diǎn)

去年8月以來，新三板企業(yè)江蘇中旗、拓斯達(dá)、三星新材先后過會(huì)，從收到證監(jiān)會(huì)反饋到成功過會(huì)分別用了14天、11天、23天，這次光莆電子過會(huì)只用了7天，創(chuàng)下紀(jì)錄。不過，同日上會(huì)另一家新三板企業(yè)江蘇凱倫建材股份有限公司（831517.OC）獲得暫緩表決的結(jié)果。

新三板給散戶提供了購買擬IPO企業(yè)股權(quán)的機(jī)會(huì)，因此新三板企業(yè)IPO受到市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)公開資料，光莆電子2014年1月掛牌新三板，主要從事LED封裝及LED應(yīng)用產(chǎn)品、柔性電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2014 年至2016 年公司業(yè)績保持增長，營收分別為2.1億元、2.6億元、3.2億元，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1606萬元、2665萬元及3726萬元。

凱倫建材于2014年12月掛牌新三板，主要從事新型建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。其2016年年報(bào)顯示，公司2016年?duì)I收2.69億元，同比增長23%，凈利潤4024萬元，同比增長41%，公司總資產(chǎn)3.55億元。

Choice數(shù)據(jù)庫顯示，截至目前，共280家新三板企業(yè)處于上市輔導(dǎo)期，84家新三板企業(yè)正常審核，其中59家IPO申請(qǐng)已受理，24家已反饋，1家已預(yù)披露更新。在IPO正常待審的排隊(duì)企業(yè)中，新三板企業(yè)占到六分之一。

聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，四家企業(yè)過會(huì)、兩家企業(yè)首發(fā)成功給新三板擬IPO的企業(yè)帶來更多的熱情和期待。隨著市場(chǎng)環(huán)境改善，IPO審核速度加快，現(xiàn)在有越來越多企業(yè)已經(jīng)公告上市輔導(dǎo)或已經(jīng)進(jìn)入IPO受理審核階段，沒有公開披露IPO計(jì)劃的潛在擬IPO掛牌企業(yè)更是要多出數(shù)倍。

他表示，“目前新三板企業(yè)通過IPO轉(zhuǎn)板A股市場(chǎng)正在面臨一個(gè)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)，今年這一趨勢(shì)仍將繼續(xù)火熱。IPO提速對(duì)新三板擬IPO企業(yè)而言是利好，企業(yè)上市所付出的成本降低，IPO堰塞湖的規(guī)模也會(huì)逐漸收縮。”

上周日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上回答記者提問時(shí)表示，目前市場(chǎng)具備適時(shí)適度加大IPO力度的條件，證監(jiān)會(huì)的準(zhǔn)則是順應(yīng)市場(chǎng)需求。他表示，經(jīng)過長期的發(fā)展，解決“堰塞湖”問題的路子越來越寬了。不光滬深兩個(gè)交易所吸納能力在增強(qiáng)，新三板的功能也越來越突出，將發(fā)揮更大的作用。

前述聯(lián)訊證券人士認(rèn)為，根據(jù)講話精神，預(yù)計(jì)將有一批擬IPO企業(yè)先登陸新三板市場(chǎng)，利用新三板進(jìn)行融資和股權(quán)交易。待將來直接轉(zhuǎn)板機(jī)制出臺(tái)后，優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)可不去走摘牌再IPO的老路，直接轉(zhuǎn)板到A股市場(chǎng)。

廣證恒生新三板研究副總監(jiān)趙巧敏則對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“雖然IPO審批的速度是提高了，但近期通過率有所下降，這意味著監(jiān)管層對(duì)質(zhì)量把控的要求是不會(huì)降低的，會(huì)持續(xù)提高，希望更多優(yōu)秀的企業(yè)去到A股市場(chǎng)。”

她認(rèn)為，對(duì)企業(yè)來講，市場(chǎng)沒有好壞之分，不同市場(chǎng)有不同的流動(dòng)性和規(guī)范要求，哪個(gè)市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)更快發(fā)展企業(yè)就去哪里。目前A股是為相對(duì)成熟的企業(yè)設(shè)計(jì)的，新三板服務(wù)成長型、科技型的企業(yè)，對(duì)于快速成長需要快速資金投入的企業(yè)，留在三板仍有很大的便利性。

證監(jiān)會(huì)反饋關(guān)注二級(jí)交易

值得關(guān)注的是，光莆電子和凱倫建材在新三板上的交易都在證監(jiān)會(huì)反饋中受到問詢。

掛牌期間，凱倫建材只有3天發(fā)生過交易，都在2015年的1月，成交價(jià)均為5元/股，成交總量分別為30萬股。2015年6月，凱倫建材以每股4元完成定增發(fā)行400萬股，共募集資金1600萬元。對(duì)于定增價(jià)格與股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的差異，證監(jiān)會(huì)的反饋意見中進(jìn)行了問詢，要求凱倫建材補(bǔ)充說明公司定增價(jià)格低于之前二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的原因及合理性。

光莆電子僅在2014年1月發(fā)生一筆交易，成交量共3萬股。但也被證監(jiān)會(huì)盯上，要求說明兩位實(shí)控人通過股轉(zhuǎn)公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓3萬股的原因、定價(jià)依據(jù)、出資來源、與前次股份轉(zhuǎn)讓定價(jià)之間的差異及原因。

前述聯(lián)訊證券人士告訴記者，目前已過會(huì)的四家新三板企業(yè)在新三板上都是匆匆過客，二級(jí)市場(chǎng)鮮有交易，股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單，不存在困擾一般擬IPO新三板企業(yè)的股東人數(shù)超過200人、存在“三類股東”等問題，因此過會(huì)速度比較快，付出的上市成本相對(duì)較低。嚴(yán)格來說，已過會(huì)的案例對(duì)多數(shù)交易較為活躍的擬IPO掛牌企業(yè)不具備參考意義。

2月初，新三板企業(yè)深圳市新產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)學(xué)工程（830838.OC）和博拉網(wǎng)絡(luò)（834484.OC）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲得監(jiān)管者反饋。由于兩家企業(yè)股東中都存在“三類股東”，因此受到市場(chǎng)密切關(guān)注。

三類股東是指契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃。去年4月，市場(chǎng)曾有傳聞稱，擬IPO企業(yè)必須清理三類股東，以滿足監(jiān)管者對(duì)穿透股東至個(gè)人層面的要求。這在新三板市場(chǎng)引發(fā)了強(qiáng)烈反響，因?yàn)樾氯逶S多擬上市企業(yè)的股東中都存在契約型私募基金和資管計(jì)劃。如果傳聞屬實(shí)，意味著這些企業(yè)必須及時(shí)清理這三類股東。

一家公募基金新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，證監(jiān)會(huì)并沒有明確說有資管計(jì)劃不行，但是會(huì)問及資管產(chǎn)品是不是合格投資者，如何買入的股票，如果是二級(jí)市場(chǎng)交易還要說明當(dāng)時(shí)交易價(jià)格的合理性。企業(yè)為了免除麻煩會(huì)主動(dòng)清理股東，但是清理過程會(huì)遇到許多麻煩，如果找第三方接盤會(huì)增加交易流程和被問詢的幾率。如果大股東自己回購，則面臨資金壓力的問題。