挖貝網(wǎng)訊 2月28日消息，近日，證監(jiān)會在對凱倫建材（831517.OC）IPO的最新反饋意見中特別要求，凱倫建材需補充說明其定增價格較最近轉(zhuǎn)讓日收盤價低的原因及合理性。

資料顯示，凱倫建材掛牌新三板后僅有一次定增。2015年4月16日，凱倫建材以4元/股價格定增400萬股。而距離此次定增最近一個交易日為2015年1月29日，當天以5元/股成交9萬股。

掛牌期間定增價格不合理或影響IPO

事實上，新三板公司在掛牌期間定增價格較定增前股權轉(zhuǎn)讓價格低的情況不在少數(shù)。據(jù)挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年1月1日至今日（2月27日），新三板共有2860家公司已成功進行定增。其中，314家公司定增價低于上次交易價；其余1713家企業(yè)自掛牌以來沒有交易，730家定增價高于上次交易價。

按照A股上市公司的融資標準，定增發(fā)行價格不得低于發(fā)行期首日前二十個交易日公司股票均價的90%。而在新三板定增價格的規(guī)定上并沒有嚴格限制，定增價格只需要與投資者溝通后即可決定。

此外，截止2月27日，55家完成過定增并且正在首發(fā)申報IPO的新三板掛牌企業(yè)中，有26家存在定增價低于上次交易價的情況。

但據(jù)挖貝網(wǎng)了解，凱倫建材是IPO申報中首家被要求提交補充說明定增價格合理性的掛牌公司。而近來證監(jiān)會不斷對A股市場收緊再融資，是否意味擬IPO的新三板公司如在掛牌期間定增價格存在不合理將影響其IPO。

新三板部分IPO首發(fā)申報企業(yè)定增價及最新收盤價對比（挖貝新三板研究院配圖）

低價定增IPO可獲數(shù)倍溢價

挖貝網(wǎng)查閱發(fā)現(xiàn)，參與低價定增認購的大部分為新三板公司的大股東及關聯(lián)方。在上述已經(jīng)成功實施定增的2860家新三板公司中，以每股1至2元完成定增的公司有422家，占比14.76%。在這些案例中，由大股東及關聯(lián)方現(xiàn)金認購的有307家，占了總數(shù)的72.75%。

寬松的定增環(huán)境造成了增發(fā)定價的不確定性，也產(chǎn)生了大量定增溢價套現(xiàn)的機會。

2017年1月5日，寶優(yōu)際（833952.OC）的股票發(fā)行情況報告書顯示，公司以1.20元/股價格定增1000萬股，共募資1200萬元。本次定向增發(fā)的對象中，大股東及實際控制人王勤認購400萬股；而最近交易日收盤價13元/股，這意味著，寶優(yōu)際新增股份一上市便可獲得數(shù)倍溢價。

針對這種情況，新三板資深人士告訴挖貝網(wǎng)，“在A股市場，低價定增、高價套現(xiàn)，會對中小股東造成絕對傷害，所以監(jiān)管有嚴格規(guī)定。”他補充表示，“當前新三板采取低價定增的主要是家族型企業(yè)，另一方面，新三板交易制度確實尚待改革。”