在匱乏的流動性和低迷的成交量下，精選層的傳聞成了新三板政策紅利的救命稻草，證券時報記者了解到，全國股轉公司確實正在研究在創(chuàng)新層中遴選出優(yōu)質標的入選精選層，但當前還在醞釀階段，短期無推出可能，具體的正式出臺內容及時間均未確認。

在市場人士看來，精選層的推出或是新三板市場發(fā)展的最終出路，投資者可以從掛牌企業(yè)的成長能力、收入規(guī)模、做市商家數、估值等指標篩選相關標的。

“土壤”功能發(fā)揮亟待解決流動性

解決流動性問題，是新三板目前的大事。雖然當前掛牌企業(yè)已過萬家，但是匱乏的流動性制約著市場的人氣，監(jiān)管層正在醞釀多個手段解決市場的流動性，其中就有設置精選層，從創(chuàng)新層中遴選優(yōu)質標的進行市場培育。

證監(jiān)會主席劉士余曾在證券期貨市場監(jiān)管工作會上表示，對于新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能。讓一批創(chuàng)新能力強、誠實守信、市場前景好的企業(yè)，能夠轉板的就轉板，不愿意轉板的就在新三板里面綻放，這是未來中國資本市場又一道風景線。

“新三板作為多層次資本市場的塔基，當前掛牌企業(yè)的數量夠大，要讓新三板發(fā)揮土壤功能，著力點就是解決市場的流動性困局，”中信證券(16.680, -0.12, -0.71%)分析師胡雅麗表示，但是去年年底以來新三板“轉板”潮涌現，關于市場定位的探討再次引發(fā)投資者關注。

截至2017年2月21日，新三板掛牌公司中申報IPO輔導的公司家數達到320例，IPO熱情高漲，新三板會否成為所謂的“預備市場”或者說“轉板市場”成為市場各方探討的焦點。

顯然，這與官方對新三板的定位有所區(qū)別，全國股轉公司副總隋強公開表示，要以市場分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發(fā)展階段提供與其發(fā)展相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，又能滿足發(fā)展壯大的企業(yè)的需求。萬家掛牌公司的背后，是發(fā)展階段、經營管理和股本規(guī)模的巨大差異，因此單一的服務監(jiān)管無法滿足市場需求，市場分層的關鍵是差異化制度供給。

制度供給需要時間，但一些不希望新三板被“邊緣化”的市場參與者已經等不及了，他們呼吁精選層推出的呼聲在主板IPO加速這個時點變得更加強烈。

一位接近監(jiān)管層的人士表示，全國股轉公司確實正在研究精選層，以解決市場流動性問題，但時間和具體內容當前都沒有定論，短期內難推出。

至于細節(jié)的內容方案，我們或許可以從一份官方研究中看出些許端倪，去年中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《新三板流動性研究及對策措施》研究報告，對新三板下個階段的改革提出了明確建議，具體內容包括，創(chuàng)新層借鑒納斯達克的經驗以公開集中交易市場為發(fā)展方向，比照上市公眾公司設定相關投融資制度，完善交易制度，活躍創(chuàng)新層股票的交易，如在信息披露、重大重組、并購等方面采取類創(chuàng)業(yè)板的制度，符合條件的公司采用混合交易制度，放開定增人數限制，降低投資者進入門檻等。

哪些個股有望進入精選層

目前創(chuàng)新層有950家企業(yè)，到底哪些企業(yè)入選精選層的機會較大呢。

根據Wind的不完全統(tǒng)計，以2016年中報公報的數據計算，新三板掛牌企業(yè)中前十大股東持股比例分別超過60%、70%、80%、90%的公司占比數依次為98.9%、96.9%、91.5%、80.3%。

胡雅麗認為，新三板股權高度集中是導致市場流動性匱乏的關鍵因素。主板市場IPO提速以及限制再融資政策，對新三板市場的意義是加大了優(yōu)質公司未來單次發(fā)行突破35人的概率，這對于改善新三板市場的流動性具有重大意義。股本的擴大、股權的分散，才能使得投資者門檻的降低和競價交易機制的引入發(fā)揮更大的效能。

“深挖創(chuàng)新層做市標的，進可攻，退可守。”胡雅麗指出，精選層的推出或是新三板市場發(fā)展的最終出路，因此，未來的精選層公司大概率將從創(chuàng)新層做市板塊中遴選，因為它們具備相對較大的股本規(guī)模、較好的股權分散度以及相對優(yōu)秀的治理結構，“進可攻”。而從“退可守”的角度來看，目前在創(chuàng)新層做市板塊內部，估值水平處于5-30倍的公司占比已超過70%。考慮到未來隱含的制度改革，當前的估值水平已較為充分地反映了市場的悲觀預期，是新三板市場的估值洼地。

胡雅麗建議從掛牌企業(yè)的成長能力、收入規(guī)模、做市商家數、估值等指標篩選相關標的，具體來看，包括標的企業(yè)屬于創(chuàng)新層做市板塊；2015年/2016年半年報營收增速超過30%，且凈利潤超過1500萬；做市商家數大于5家，且股東戶數超過100人；估值合理。

經過篩選，這32家公司最符合上述相關指標，未來有可能成為首批精選層企業(yè)：貝特瑞、中喜生態(tài)、億童文教、凱路仕、中潤油、伊禾農品、騎士乳業(yè)、聯贏激光、伊賽牛肉、銀橙傳媒、盈谷股份、中磁視訊、海航冷鏈、沃捷傳媒、哇棒傳媒、首都在線、百通能源、觀典防務、上陵牧業(yè)、創(chuàng)力股份、點擊網絡、福特科、銀音科技、東亞裝飾、金潤科技、企源科技、華嶺股份、領信股份、光維通信、雷騰軟件、豐電科技、頌大教育。