一向?qū)φ咝嵊X(jué)靈敏的中科招商近期擬清倉(cāng)式減持手中的A股籌碼，引發(fā)了市場(chǎng)熱議與猜測(cè)：這是無(wú)奈而退，還是見(jiàn)好就收，亦或是以退為進(jìn)？?jī)冬F(xiàn)的巨資又將投向何方？日前上證報(bào)記者就此采訪了中科招商相關(guān)負(fù)責(zé)人。

該負(fù)責(zé)人明確表示：“減持計(jì)劃有內(nèi)外多重因素考慮，中科招商未來(lái)不會(huì)再在二級(jí)市場(chǎng)做任何舉牌行為，但這不意味我們要遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)，我們還會(huì)繼續(xù)助力中國(guó)公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，我們會(huì)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓和定增這兩種方式展開(kāi)。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中科招商在2015年A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，密集打包式舉牌十多家無(wú)量跌停的A股，至今總體上獲益頗豐。其中重倉(cāng)的鼎泰新材因后來(lái)被順豐速遞成功借殼而獲利最厚，粗略計(jì)算此單回報(bào)率近4倍。“這里面有很大運(yùn)氣成分，但也確實(shí)顯示了該機(jī)構(gòu)敏銳的嗅覺(jué)和大膽的投資風(fēng)格。從這個(gè)角度而言，這次清倉(cāng)式減持是否意味著該機(jī)構(gòu)階段性不看好A股二級(jí)市場(chǎng)？這很值得玩味。”有熟悉中科招商的人士如此表示。

不算囤殼？

一如當(dāng)年火速舉牌，中科招商如今減持也是相當(dāng)密集而凌厲。該公司近期連發(fā)公告，擬在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)清倉(cāng)式減持綿石投資、豐樂(lè)種業(yè)、大連圣亞、北礦科技、三變科技、沙河股份、祥龍電業(yè)、天晟新材等8家舉牌標(biāo)的。

以豐樂(lè)種業(yè)為例，中科匯通及其一致行動(dòng)人中科恒松分別持有其5.01%和1.76%股份。根據(jù)公告，上述兩家中科招商旗下的持股平臺(tái)將計(jì)劃清空其所持全部股份。

減持消息一出，外界普遍認(rèn)為是中科招商“囤殼”模式的終結(jié)。

“我們這一系列舉牌不是什么囤殼，這是市場(chǎng)誤讀。”中科招商相關(guān)負(fù)責(zé)人如此回應(yīng)頗讓記者驚訝。

回看該機(jī)構(gòu)之前舉牌的十多家公司，幾乎都是股本小、市值小、業(yè)績(jī)差的上市公司，均存在并購(gòu)重組乃至賣殼之預(yù)期。事實(shí)上，鼎泰新材最終就是通過(guò)賣殼給順豐速遞而完成華麗轉(zhuǎn)身。“嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，通過(guò)舉牌獲取5%到10%的股權(quán)，還控制不了殼公司，這最多算是押寶殼資源。”有市場(chǎng)人士如此辨析。

而中科招商上述負(fù)責(zé)人則解釋稱，中科招商始終致力于創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資，通過(guò)舉牌持有這些上市公司主要是為了支持其進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，幫助其進(jìn)行重組。

“中科招商一直關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相比‘產(chǎn)融結(jié)合’容易引發(fā)的產(chǎn)業(yè)空心化、金融泡沫化，我們倡導(dǎo)‘融產(chǎn)結(jié)合’，即讓更多的金融資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)業(yè)中。”該位負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次減持之后，中科招商也會(huì)在此基調(diào)下積極開(kāi)展產(chǎn)業(yè)的重組并購(gòu)。

舉牌戰(zhàn)績(jī)

盡管是清倉(cāng)式減持，但其總體獲益頗豐。

截至2月7日，中科招商旗下的中科匯通持股比例在5%以上的上市公司共有14家（包含擬減持的8家）。經(jīng)記者粗略統(tǒng)計(jì)，以最新的持股情況為標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)舉牌小市值標(biāo)的，如朗科科技、綿石投資、中設(shè)集團(tuán)、三變科技等12家上市公司（大晟文化、寧波富邦暫時(shí)停牌）已耗資約37億元，相較最新收盤價(jià)浮盈約8億元，整體浮盈率約為22%。

具體來(lái)看，不包含停牌的大晟文化和寧波富邦，目前被中科匯通舉牌的12家上市公司出現(xiàn)浮盈的達(dá)到9家，而浮盈率超過(guò)20%的就有7家。其中，大連圣亞和綿石投資的浮盈率相對(duì)較高，均達(dá)到六成。

而從浮盈金額來(lái)看，中科匯通目前在海聯(lián)訊上的浮盈情況較為不錯(cuò)。經(jīng)分筆計(jì)算，中科匯通的數(shù)次增持共花費(fèi)約7.7億元。按照最新股價(jià)計(jì)算，其浮盈金額達(dá)到3.5億元，浮盈率超過(guò)40%。

此外，綿石投資、國(guó)農(nóng)科技也為中科匯通貢獻(xiàn)了可觀的浮盈。數(shù)據(jù)顯示，中科匯通分別掏出約2.7億元、1.55億元買入國(guó)農(nóng)科技952萬(wàn)股以及綿石投資1493萬(wàn)股。按最新持股市值計(jì)算，浮盈金額也均超過(guò)9500萬(wàn)元。

值得一提的是，中科匯通已于去年10月完成了鼎泰新材的減持工作，套現(xiàn)金額達(dá)到5.86億元，僅這部分減持股份就為中科匯通帶來(lái)約3.3億元的盈利，而剩余股份的流通市值約為6.07億元。

不過(guò)也有三家舉牌標(biāo)的目前處于浮虧狀態(tài)。

撤退原因

為何在此時(shí)要清倉(cāng)式減持？中科招商相關(guān)負(fù)責(zé)人坦承有多重原因，其中不乏該機(jī)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)新變化的判斷與應(yīng)對(duì)策略。

首先是該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著借殼新規(guī)實(shí)施以及IPO回歸常態(tài)化，殼資源泡沫正在消退。“當(dāng)前證券市場(chǎng)正面臨結(jié)構(gòu)性變化，借殼空間越來(lái)越收窄，成本也越來(lái)越高。一方面IPO提速，一方面重組上市收緊，殼資源顯然不再具備長(zhǎng)期價(jià)值。”

其次是政策因素使然。上述負(fù)責(zé)人表示：“積極響應(yīng)監(jiān)管部門整改要求，是此次減持的一個(gè)核心因素。”2016年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)私募機(jī)構(gòu)新增了八個(gè)方面的掛牌條件，并且需要在該通知發(fā)布一年內(nèi)進(jìn)行整改，否則將面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。其中，管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來(lái)源的80%以上、募集資金不存在投資滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)，這兩大新指標(biāo)都與中科招商密切相關(guān)。此外，監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)投企業(yè)投資A股市場(chǎng)也有明確的限制規(guī)定。

如何達(dá)到整改要求？清倉(cāng)式減持手中的A股是最直接最有效的辦法。

不過(guò)，中科招商依然對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)戀戀不舍。該負(fù)責(zé)人明確表示，減持套現(xiàn)的資金，將繼續(xù)投資到與A股公司并購(gòu)重組相關(guān)的項(xiàng)目中。“我們可以與上市公司一起投資好項(xiàng)目，一起培育新產(chǎn)業(yè)。”但他強(qiáng)調(diào)，未來(lái)中科招商與上市公司的合作絕不會(huì)再用舉牌來(lái)展開(kāi)。

據(jù)悉，中科招商還將加碼海外創(chuàng)投項(xiàng)目，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)引入A股市場(chǎng)。“這是比較確定性的投資機(jī)會(huì)，但需要更多資金布局，這也算是此次減持套現(xiàn)的原因之一。”

縱觀中科招商這些年的跨越式發(fā)展，其秘訣之一就是與時(shí)偕行，“把握大勢(shì)，乘時(shí)而動(dòng)，才能事半功倍。中國(guó)資本市場(chǎng)逐步與國(guó)際接軌是大勢(shì)所趨，必須在這個(gè)趨勢(shì)下進(jìn)行投資布局。”該負(fù)責(zé)人最后如此表示。