利潤空間有限、企業(yè)掛牌意愿降溫

雞年伊始,新三板市場便涼風(fēng)陣陣,有券商裁撤新三板部門的消息甚囂塵上。新快報記者了解到,目前多是調(diào)整新三板掛牌業(yè)務(wù),而非完全砍掉業(yè)務(wù)部門。這是因為掛牌業(yè)務(wù)的盈利性空間有限,而在缺乏流動性和不能滿足融資需求現(xiàn)狀下,企業(yè)掛牌需求意愿也在降溫。市場人士表示,根本問題還是新三板的市場定位不清晰上。

提高項目門檻、普遍收縮業(yè)務(wù)

據(jù)了解,傳聞中涉及的券商包括一家全國性的大型券商和兩家地方券商,消息稱“春節(jié)前已經(jīng)開始裁撤了,近期會全部安排到位”。一部分將新三板業(yè)務(wù)砍掉,不再接掛牌項目;另一部分是去掉新三板業(yè)務(wù)部門,相關(guān)業(yè)務(wù)人員與項目對接均安排在營業(yè)部。

昨日,新快報記者也了解到,目前新三板掛牌業(yè)務(wù)總體呈收縮態(tài)勢,但還不至于大面積裁撤部門,甚至裁員。“除了我們內(nèi)部,目前還有不少券商都在調(diào)整新三板掛牌業(yè)務(wù),包括中信、國泰君安等。現(xiàn)在項目的審核嚴(yán)格了很多,會在企業(yè)質(zhì)地與合規(guī)性等方面卡項目。”一位券商新三板項目負(fù)責(zé)人對新快報記者表示,2016年上半年新三板掛牌火熱時,券商為了推業(yè)務(wù)基本不卡項目,甚至是持續(xù)虧損、主業(yè)不健康的企業(yè)掛牌項目也推。但現(xiàn)在如果不是特別優(yōu)秀的項目,一般是否定態(tài)度。

實際上,2016年以來,趨嚴(yán)的監(jiān)管態(tài)勢也讓不少質(zhì)地差劣的企業(yè)主動退出。一位二線券商人士也對新快報記者提到:“近期券商縮減新三板業(yè)務(wù),其實有出于監(jiān)管因素考慮,主要是監(jiān)管部門審核進(jìn)度放緩,旨在實現(xiàn)新三板摘牌退市常態(tài)化與市場進(jìn)出的動態(tài)化。”

成功率低、難賺錢是主因

“大券商和小券商是有區(qū)別的,大券商的新三板部門不會完全砍掉,小券商是否真的會完全放棄新三板業(yè)務(wù)牌照還有待觀察。”新三板研究機(jī)構(gòu)菁英財經(jīng)相關(guān)人士指出,目前券商手里儲備項目減少,所以要縮減新三板項目部門和團(tuán)隊,不然成本太高,不劃算。

據(jù)了解,券商新三板業(yè)務(wù)的主要利潤點來自于做市業(yè)務(wù),一來員工成本很低,二來股票買賣可在短時間內(nèi)完成,沒有后續(xù)人力支出成本。但的,企業(yè)掛牌與定增等通道業(yè)務(wù)基本“沒啥賺頭”。

“即使在2015年-2016年新三板業(yè)務(wù)最火的時候,掛牌和定增通道業(yè)務(wù)只能算是盈虧平衡,基本不賺錢。”前述券商新三板團(tuán)隊負(fù)責(zé)人給記者算了一筆賬:一個IPO項目價格基本是2000萬元,但新三板一個項目平均只有100萬元,單個項目之間就存在巨大差價。其次,項目成功率低,在談的20個項目中只有10個能談成,但最后做出來的有3個左右就不錯了。“2016年我們總體掛牌量接近400家,加上掛牌企業(yè)的后期督導(dǎo)和定增業(yè)務(wù)等,勉強算可以維持團(tuán)隊支出成本。”

此外,企業(yè)掛牌需求的縮減,也是券商業(yè)務(wù)收縮的一個原因。“很多企業(yè)上去之后發(fā)現(xiàn)融不到錢,部分企業(yè)支付的掛牌費還不到位,100萬元才給了一半左右。指數(shù)還是在1000點上方徘徊,流動性困境不改,企業(yè)本身就缺乏掛牌需求,我們只能收縮了這塊業(yè)務(wù)。”該負(fù)責(zé)人如是說。

定位不清、成交低迷局面難破

對于這種市場現(xiàn)狀,歸根到底還是市場定位問題。上述負(fù)責(zé)人稱,“新三板的定位很尷尬,在證券法體系下沒有明確的定位。”他認(rèn)為新三板還不是完全公開的市場,有著500萬的投資門檻,但缺乏連續(xù)競價機(jī)制和大宗交易制度,連退市制度也不完善;但另一方面又是全國性的股轉(zhuǎn)中心,不僅私募機(jī)構(gòu),連合格的個人投資者也可進(jìn)入。“新三板在兩者之間搖擺不定,缺乏長期發(fā)展機(jī)制。不管企業(yè)數(shù)量多少,如果在該理論基準(zhǔn)點上沒有理順,政策頂多也是小修小補,不能解決根本問題。”

為解決流動性困境,去年12月股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了10家首批參與做市的私募機(jī)構(gòu)名單。但截至2017年2月6日,擁有10486家掛牌企業(yè)的新三板市場,做市指數(shù)依然低迷。新三板做市券商89家,平均投入約3億元,合計約260億元。個人投資者的資金不超過2000億元,可用資金不足A股市場的10%。