新年伊始，掛牌企業(yè)與主辦券商頻頻上演分手戲。

1月20日，舜宇模具、深深愛、中礦微星、世紀(jì)網(wǎng)通、驤躍股份等5家掛牌企業(yè)，相繼發(fā)布了變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商的公告。變更理由均是，“鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，雙方?jīng)Q定解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議”。

此前的1月16日，公告變更督導(dǎo)券商的掛牌企業(yè)多達(dá)7家，分別是永強(qiáng)農(nóng)業(yè)、興塑股份、萬源生態(tài)、萊盛隆、康萊米、歐泉科技以及君實(shí)生物。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)相關(guān)公告顯示，自2017年元旦以來，已有43家掛牌企業(yè)宣布變更了持續(xù)督導(dǎo)主辦券商。

市場(chǎng)不禁疑惑，這些掛牌企業(yè)為什么紛紛放棄“原配”，而選擇其他主辦券商來進(jìn)行督導(dǎo)服務(wù)?

新三板在線通過采訪梳理發(fā)現(xiàn)，掛牌企業(yè)和主辦券商分手的主要原因，一是主辦券商本身出現(xiàn)重大事件;二是掛牌企業(yè)與主辦券商合作不匹配;三是主辦券商由于業(yè)務(wù)積壓和人員問題主動(dòng)放棄部分督導(dǎo)業(yè)務(wù);四是掛牌企業(yè)由于并購(gòu)以及轉(zhuǎn)板而解除督導(dǎo)協(xié)議;五是監(jiān)管壓力。

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了2016年12月份主辦券商執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果。12月份全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共記錄券商負(fù)面行為271條，環(huán)比下降12.91%，涉及72家主辦券商。

其中，推薦后督導(dǎo)類負(fù)面行為占比最大，共計(jì)149條，占比54.98%?？梢姡瑥娜虉?zhí)業(yè)評(píng)價(jià)來看，券商的持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)是最容易出現(xiàn)問題的。

大通證券被7家企業(yè)“拋棄”

1月19日，般若系統(tǒng)(835739)公告稱，因戰(zhàn)略發(fā)展需要，向大通證券提出解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，擬由國(guó)融證券擔(dān)任承接主辦券商并履行持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)。雙方經(jīng)充分溝通與友好協(xié)商，般若系統(tǒng)與大通證券就終止持續(xù)督導(dǎo)相關(guān)事宜達(dá)成一致意見。

新三板在線注意到，1月16日在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布更換持續(xù)督導(dǎo)主辦券商公告的7家企業(yè)中，有6家(永強(qiáng)農(nóng)業(yè)、興塑股份、萬源生態(tài)、歐泉科技、萊盛隆、康萊米)屬于更換同一家券商——大通證券。

也就是說，在短短的幾天時(shí)間，已經(jīng)有7家掛牌企業(yè)與大通證券解除了持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議。

截至1月20日，大通證券推薦企業(yè)掛牌家數(shù)為31家，當(dāng)中做市股票數(shù)量9家。持續(xù)督導(dǎo)家數(shù)為74家，在所有券商督導(dǎo)業(yè)務(wù)排名中位于51位，屬于中下游。

值得注意的是，大通證券所持續(xù)督導(dǎo)的74家企業(yè)中，只有6家處于創(chuàng)新層企業(yè)，僅占8%。所推薦掛牌的31家企業(yè)中，只有1家處于創(chuàng)新層。

此次掛牌企業(yè)紛紛與大通證券解除督導(dǎo)協(xié)議，和后者自身的問題有很大關(guān)系。

在券商江湖，大通證券本來默默無聞。但在去年夏天，拜一封員工舉報(bào)信所賜，大通證券被推到了風(fēng)口浪尖。

2016年8月7日，因大通證券拖欠獎(jiǎng)金，其員工在舉報(bào)信中向公司發(fā)出“即將罷工的最后通牒”。

此舉報(bào)信直指大通證券存在的諸多問題，包括2016年上半年公司經(jīng)營(yíng)情況嚴(yán)重惡化，公司經(jīng)營(yíng)高管大批量流失，投行事業(yè)部員工離職率達(dá)35%，以及2015年底公司臨時(shí)通知所有員工獎(jiǎng)金暫停發(fā)放等。

大通證券曾有回應(yīng)，表示離職只是個(gè)別現(xiàn)象，公司運(yùn)營(yíng)一切正常。

但仔細(xì)閱讀發(fā)現(xiàn)，大通證券在另一封《致大通全體員工信》當(dāng)中，大通證券將公司此番大規(guī)模“節(jié)流”的原因歸結(jié)為大股東要出讓股份?；匦艃?nèi)容顯示，大通證券大股東從去年開始就準(zhǔn)備出讓公司全部股份，因此，才出現(xiàn)了拖欠獎(jiǎng)金，以此來增加賬面利潤(rùn)的情況。

可見，大通證券自身的問題導(dǎo)致了公司在新三板市場(chǎng)的路途走得并不怎么順利。

匹配才是王道

小券商因經(jīng)營(yíng)能力不足被企業(yè)解約或許合情合理，但新三板在線梳理發(fā)現(xiàn)，此番被更換的券商中也不乏一些知名度較高、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的大牌券商。

如知名度較高的申萬宏源，2017年元旦后，申萬宏源證券先后被正發(fā)股份、達(dá)倫股份、通源環(huán)境、矽瑞股份、海宏電力、睿思凱等6家掛牌企業(yè)宣布變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商。

據(jù)東財(cái)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，申萬宏源是持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)最多的主辦券商，截至1月20日，該券商在新三板共督導(dǎo)了640家掛牌企業(yè)。

此外，1月份，在新三板業(yè)務(wù)名列前茅的中信證券也相繼被天涌影視、英派瑞、指南針3家企業(yè)變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商。

對(duì)此大券商也陸續(xù)被企業(yè)“拋棄”的現(xiàn)象，新鼎資本CEO張馳在接受新三板在線采訪時(shí)，道出了自己的觀點(diǎn) ——大券商不一定好，匹配才是王道。

不同券商的服務(wù)目標(biāo)有所差別。張馳表示，部分券商從一開始就沒有把新三板企業(yè)作為服務(wù)重點(diǎn)。如今新三板掛牌的高峰階段已經(jīng)過去，持續(xù)督導(dǎo)的收益明顯沒有掛牌的收益高(推薦掛牌時(shí)收費(fèi)200萬左右，持續(xù)督導(dǎo)時(shí)一年收費(fèi)只有10—20萬左右)，所以很多大牌券商在掛完牌以后對(duì)持續(xù)督導(dǎo)的積極性并不高。同時(shí)，目前還出現(xiàn)了許多券商在裁減新三板服務(wù)團(tuán)隊(duì)的現(xiàn)象。“券商之間也存在競(jìng)爭(zhēng)，它們拼的就是服務(wù)”，所以企業(yè)寧愿找一些規(guī)模雖小，但服務(wù)更到位、更有效益的精美型小券商。

“有的券商確實(shí)大，但其中各個(gè)團(tuán)隊(duì)的服務(wù)水平參差不齊。如果某個(gè)團(tuán)隊(duì)特別差且和企業(yè)磨合得不好的話，那么企業(yè)也會(huì)做出更換券商的舉動(dòng)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)要求大券商換一個(gè)新團(tuán)隊(duì)是很難的。”

未來更換券商的現(xiàn)象還會(huì)越來越頻繁。張弛認(rèn)為，一些企業(yè)更想通過IPO轉(zhuǎn)板，它們希望找到在這個(gè)行業(yè)更有經(jīng)驗(yàn)，特別是做IPO業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富的券商，一些券商就承擔(dān)不了這個(gè)職能，所以說企業(yè)換一家服務(wù)機(jī)構(gòu)也就自然而然。

事實(shí)上，掛牌企業(yè)涉及并購(gòu)和IPO轉(zhuǎn)板時(shí)都會(huì)主動(dòng)解除督導(dǎo)協(xié)議。

對(duì)于企業(yè)而言，其在尋求掛牌時(shí)一般都會(huì)尋找大券商，這就造成大券商手頭積壓項(xiàng)目過多。所以，忙不過來也是企業(yè)和券商“分手”的另一原因。

一位券商人士對(duì)新三板在線表達(dá)了自己的看法，一些大的券商根本忙不過來，實(shí)力強(qiáng)的券商是待掛牌企業(yè)們的首選，但隨著掛牌企業(yè)數(shù)量的猛增，部分主辦券商督導(dǎo)的掛牌企業(yè)數(shù)量早已超越自己的能力范圍。

新三板在線注意到，截至1月20日，新三板掛牌企業(yè)已達(dá)10354家，而持續(xù)督導(dǎo)主辦券商僅有89家，平均下來，每家券商要承擔(dān)近115家掛牌企業(yè)的持續(xù)督導(dǎo)工作。

部分券商項(xiàng)目多了，持續(xù)督導(dǎo)服務(wù)就難以匹配掛牌企業(yè)的訴求，服務(wù)質(zhì)量難以保證。如承諾的做市交易實(shí)現(xiàn)時(shí)間沒有兌現(xiàn)，或沒有幫助掛牌企業(yè)登上創(chuàng)新層等，也會(huì)促使掛牌企業(yè)更換主辦券商。

監(jiān)管壓力也是一大因素

企業(yè)與券商的分手，除了是二者之間博弈的結(jié)果之外，還有來自于監(jiān)管壓力。

有券商人士稱，“因?yàn)楸O(jiān)管，很多券商已經(jīng)回縮了自己在新三板的業(yè)務(wù)”。隨著做市制度、分層制度的實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)于主辦券商的綜合能力要求也越來越高，部分券商在新三板的業(yè)務(wù)能力結(jié)構(gòu)上失衡，難以跟上企業(yè)發(fā)展需求。很多掛牌能力強(qiáng)的券商在持續(xù)督導(dǎo)質(zhì)量和能力都上出現(xiàn)了欠缺，從而造成券商和企業(yè)雙雙被監(jiān)管層處罰。

2017年元旦后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就對(duì)多家券商開出罰單，當(dāng)中出現(xiàn)了券商與企業(yè)之間的“連坐”處罰現(xiàn)象，這使得券商與企業(yè)的合作關(guān)系更加微妙。

如安信證券受罰的原因是其持續(xù)督導(dǎo)的優(yōu)力可(836715)在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中陳述“參與主編了《建筑機(jī)電工程抗震設(shè)計(jì)規(guī)范》及其他業(yè)務(wù)收入系深圳市置華機(jī)電有限公司參與公司組織的《建筑機(jī)電工程抗震設(shè)計(jì)規(guī)范》編寫”與事實(shí)情況不符。

安信證券則因?yàn)樽鳛橥扑]優(yōu)力可掛牌的主辦券商，未盡到勤勉盡責(zé)義務(wù)，而根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求，安信證券不僅要提交書面承諾，相關(guān)負(fù)責(zé)人被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)約見談話。

另外，監(jiān)管層對(duì)券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，也使得券商感到壓力。

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了2016年12月份主辦券商執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果。12月份全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共記錄券商負(fù)面行為271條，環(huán)比下降12.91%，涉及72家主辦券商。

其中，推薦掛牌類83條，占比30.63%;推薦后督導(dǎo)類負(fù)面行為占比最大，共計(jì)149條，占比54.98%;交易管理類25條，占比9.23%;綜合管理類14條，占比5.16%?？梢姡瑥娜虉?zhí)業(yè)評(píng)價(jià)來看，券商的持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)是最容易出現(xiàn)問題的。

值得一提的是，券商以外，2017年以來，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也出現(xiàn)了大量更換現(xiàn)象，共變更19家。

在2017年，新三板由量變進(jìn)入質(zhì)變的背景下，以券商為代表的中介機(jī)構(gòu)將面臨新的考驗(yàn)，新一輪的市場(chǎng)洗牌已經(jīng)開始。