2016年的新三板不太平！在里面的企業(yè)想出去，站在外面的想進(jìn)來，現(xiàn)實(shí)版《圍城》初顯。

回顧2016年全年新三板掛牌與摘牌情況，野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)進(jìn)進(jìn)出出好不熱鬧，萬家燈火通明，可也有些企業(yè)呆了不到半年掉頭就走，極少數(shù)是由于企業(yè)質(zhì)地直接被奪去新三板資格，極個(gè)別企業(yè)苦等寒窯終于成功IPO，躋身創(chuàng)業(yè)板。

摘牌的企業(yè)倒是揮揮衣袖，不帶走一片云彩，今年56家與萬家掛牌企業(yè)相比絕不算多，但從速度上看，卻呈加快趨勢，從有新三板的那天開始（2008年）算起到截稿時(shí)間，一共也就92家企業(yè)摘牌，且在2016年之前摘牌的原因基本都是轉(zhuǎn)板或者被A股并購，主動(dòng)退出的并不多。

野馬財(cái)經(jīng)扒了扒2016年的摘牌企業(yè)，總結(jié)其原因，無外乎三種：

上文數(shù)據(jù)來自choice（制圖：雅雅）

一、強(qiáng)制摘牌

自從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)管趨嚴(yán)之后，新三板的問題公司可就熬不過去了。

繼朗頓教育和中成新星沒能在規(guī)定時(shí)間披露年報(bào)被強(qiáng)制摘牌后，森東電力、眾益達(dá)還沒吸取教訓(xùn)，直接卡死在半年報(bào)上，這也是《股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》正式面世后，首次有企業(yè)被摘牌。而佳和小貸挺雞賊，眼看半年報(bào)發(fā)不出來了，在還沒被踢出局時(shí)主動(dòng)申請退市。

不過像森東電力這種坑券商圈錢跑路的公司確實(shí)得規(guī)范規(guī)范，不然廣大投資者豈能當(dāng)冤大頭？此外，今年被警示有摘牌風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)可大有所在，包括ST哥侖步、楓盛陽、以及被指半年報(bào)12宗罪的富翊裝飾、甚至創(chuàng)新層企業(yè)銀都傳媒。

各位都長點(diǎn)心吧，被強(qiáng)制摘牌也不是什么光榮的事，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營才是正道。

聯(lián)訊證券新三板研究中心表示隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，明年強(qiáng)制退市比例會(huì)逐漸增加，中信建投新三板從業(yè)人員亦指出，從今年開始，監(jiān)管層在鼓勵(lì)掛牌的同時(shí)配合清理發(fā)展，優(yōu)勝劣汰日后將變成常態(tài)。

畢竟一個(gè)完善的市場是提供一個(gè)場所讓投資者更清晰分辨投資標(biāo)的優(yōu)劣，從而引導(dǎo)資本和實(shí)體相結(jié)合，而不是因參差不齊的水平讓投資者霧里看花無從下手。

二、A股聯(lián)動(dòng) 被收購

說完了少數(shù)被動(dòng)的，那來看看大多數(shù)主動(dòng)摘牌的企業(yè)都是動(dòng)的什么心思。

2016年，上市公司參、控股新三板掛牌企業(yè)動(dòng)作頻繁。因?yàn)樽陨眢w量不大，與上市公司合作時(shí)被收購談判醫(yī)院較高，截至目前，上市公司并購新三板實(shí)施完成的案例有29次，標(biāo)的方大多為基礎(chǔ)層企業(yè)，這樣看來上市公司選擇并購池時(shí)更傾向于估值較低的基礎(chǔ)層。

而部分被收購的新三板公司因無法作為經(jīng)營主體選擇了退出公開市場，比如像安德科技、合信達(dá)等9家公司就默默選擇了主動(dòng)摘牌，隨著新三板掛牌企業(yè)的增加，與A股的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)也會(huì)持續(xù)火熱。

正如聯(lián)訊證券新三板研究中心所指出的，“明年新三板市場并購仍將是熱點(diǎn)，這種退市的企業(yè)還會(huì)層出不窮。”

三、普遍理由，戰(zhàn)略發(fā)展

（1）熬出頭的轉(zhuǎn)板了

2016年一整年只有江蘇中旗千年媳婦熬成婆，成功IPO，在資本市場上又跨越了一個(gè)臺(tái)階。

不過這家公司經(jīng)歷可有點(diǎn)神奇，2014年10月掛牌新三板，一個(gè)月之后遍開始籌備IPO事宜，2016年8月首發(fā)申請被通過，耗時(shí)僅一年半，這給新三板多家計(jì)劃轉(zhuǎn)板的企業(yè)打了一劑強(qiáng)心針。

但是聯(lián)訊證券新三板研究中心卻潑了一盆冷水，稱未來一段時(shí)間，受IPO周期長和節(jié)奏慢因素的影響，因轉(zhuǎn)板二退市的案例不會(huì)太多。

（2）海外人傻錢多

遷徙股份認(rèn)為國內(nèi)的融資環(huán)境不適合公司的發(fā)展，掛牌僅4個(gè)月之后選擇退出，奔赴海外資本市場。一位接近遷徙股份的人士曾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，“公司本應(yīng)該獲得融資和合理的估值，但這些效應(yīng)在新三板市場都沒有得到很好的體現(xiàn)。”

確實(shí)，目前新三板市場存在流動(dòng)性差，融資功能卻弱的問題，對于有遠(yuǎn)大資本夢想的的企業(yè)而言，新三板能給予的太少，尋求其它融資渠道才是上上策。

（3）我們都沒錯(cuò)，只是不適合

可以看到的是，大部分主動(dòng)摘牌的企業(yè)公司公告多稱原因是為了“配合公司發(fā)展”以及“戰(zhàn)略調(diào)整”，但這些摘牌企業(yè)的下一步動(dòng)向卻能在公告中尋得蛛絲馬跡，要么轉(zhuǎn)板，要么奔赴海外，要么并購重組。

小編在做新三板董事長專訪時(shí)也會(huì)問及他們對新三板的看法，評價(jià)莫衷一是，有的抱以希望，認(rèn)為“資本總有人情味，1萬多家企業(yè)在那，問題總會(huì)解決”，有的卻感概失望，“上新三板之前我沒有想到會(huì)是這個(gè)樣子，轉(zhuǎn)板勢在必行。”，也有的認(rèn)為“新三板是個(gè)資本市場，上與不上要考慮企業(yè)自身的特點(diǎn)”……

確實(shí)，新三板只是個(gè)發(fā)展平臺(tái)，如果不適合，何必勉為其難，與其將來被強(qiáng)制摘牌，不如主動(dòng)退出。