“物競天擇，適者生存”一直是自然界的生存法則。

自今年5月27日落實新三板分層制度，那些千辛萬苦“擠”進創(chuàng)新層的企業(yè)，有些卻并未能如愿獲得交易市場的背書、收獲投資機構(gòu)的紅包、甚至提升股票流動性。當(dāng)然部分原因來自市場本身，交易清淡一直是困擾新三板的頑疾；另一部分來自企業(yè)內(nèi)因，創(chuàng)新層企業(yè)中也有相當(dāng)數(shù)量的“僵尸股”，甚至還有創(chuàng)新層企業(yè)因為太“作”，已經(jīng)走到降級邊緣。

57家創(chuàng)新層僵尸股募資50億

截至12月16日，新三板掛牌數(shù)量共計9983家，其中有5737家企業(yè)自掛牌至今未曾發(fā)生過成交，占比掛牌總數(shù)的57.5%，其中包括創(chuàng)新層的57家企業(yè)（如下圖）。

57家創(chuàng)新層僵尸股公司中，8家公司同時符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二，14家只符合標(biāo)準(zhǔn)一，35家只符合標(biāo)準(zhǔn)二。從創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)看來，這些企業(yè)多為盈利能力還不錯的偏向成長性的公司。

雖然從來沒有過成交，但據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來有38家企業(yè)得到輸血，包括正在實施的融資共計50.2億元，募資額從400萬元到35億余元不等，其中有4家公司募資額超過1億元，融資金額最高的是體育之窗（834358.OC），達35億元，該定增事項正在實施中。

對，一家僵尸股要融資35億！

早在今年1月，體育之窗已經(jīng)完成過一輪9.5億元的定增案，截至8月23日，募集資金已經(jīng)全部使用完畢；公司于6月初發(fā)布一條公告，稱正籌劃20億元定增和重大重組事項，至7月18日，該事項被宣布中止，一個月后，20億元定增提升為35億元。體育之窗是一家主營體育賽事運營、體育休閑服務(wù)、體育營銷及咨詢服務(wù)的公司。

盈利方面，57家創(chuàng)新層僵尸股僅有7家企業(yè)今年上半年業(yè)績報虧。其中，新賽點（834425.OC）、棠棣信息（833777.OC）和微點生物（835054.OC）虧損超過千萬。

9家企業(yè)恐創(chuàng)新層說“再見”

進入創(chuàng)新層也意味著更高的自我要求，按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分層管理辦法，創(chuàng)新層企業(yè)有相應(yīng)的維持標(biāo)準(zhǔn)，受到證監(jiān)局的監(jiān)管就意味著也許會被從創(chuàng)新層榜上除名。據(jù)統(tǒng)計目前已有9家創(chuàng)新層企業(yè)遭受過監(jiān)管層處罰，而資金占用是主要原因。

截至12月16日，新三板上有7家創(chuàng)新層公司因存在關(guān)聯(lián)方、股東占用公司資金問題，被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局出具警示函，包括米米樂（833048.OC）、玖隆再生（832718.OC）、點動股份（833476.OC）及天富電氣（831421.OC）、創(chuàng)顯科教（834541.OC）、浙江國祥（833249.OC）及遠(yuǎn)泉股份（831453.OC）。

另外，奇致激光（832861.OC）于9月份發(fā)布公告稱，因招股書中關(guān)聯(lián)交易不完整、2015年半年報關(guān)聯(lián)交易披露不完整，被湖北證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)管措施。

12月13日，銀都傳媒（430230.OC）發(fā)布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法被立案調(diào)查，公司董事長關(guān)杭軍、總經(jīng)理李文被要求15日內(nèi)前往湖北證監(jiān)局接受調(diào)查；兩個月前，銀都傳媒經(jīng)營爆發(fā)重大危機，實際控制人失聯(lián)，公司負(fù)債5000萬；此后，董事長關(guān)航軍在公眾平臺連發(fā)長博解釋公司陷入危機原因，但此舉遭到董事會及券商反對。銀都傳媒不僅僅面臨降級危機，它很有可能成為第二家退市的創(chuàng)新層企業(yè)。

說到退市的創(chuàng)新層企業(yè)，不得不提世紀(jì)空間（835560.OC）。該公司在12月5日正式終止新三板掛牌，成為首家退市的創(chuàng)新層企業(yè)。11月7日，世紀(jì)空間宣布正在接受A股IPO輔導(dǎo)，輔導(dǎo)備案情況已于今年10月26日在北京證監(jiān)局網(wǎng)站進行公示，因此有人猜測，公司此次摘牌或與IPO籌劃進度有關(guān)。

創(chuàng)新層做市企業(yè)受關(guān)注

市場資金集中于成長性好、流動性高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是一種趨勢，投資者愿意在創(chuàng)新層和市值高的企業(yè)中“挖寶”也是事實。隨著私募進入做市隊列，對于創(chuàng)新層中的做市企業(yè)來說可能是首先獲得利好的第一梯隊。

中科沃土董事長朱為繹認(rèn)為“私募機構(gòu)開展做市業(yè)務(wù)，前期或在創(chuàng)新層企業(yè)中實施，這有助于改善創(chuàng)新層企業(yè)的流動性，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在創(chuàng)新層。”

但是，新三板作為創(chuàng)投市場，自身的晉升機制仍有待進步完善，這主要體現(xiàn)在完善分層制度上，目前分層制度還缺乏配套制度跟進，導(dǎo)致進入創(chuàng)新層的企業(yè)并未真正享受到制度紅利。國務(wù)院發(fā)展研究中心國際技術(shù)經(jīng)濟研究所專業(yè)委員會委員宮晨光指出，在經(jīng)歷了市場擴容、市場持續(xù)疲軟、流動性匱乏之后，新三板市場已經(jīng)進入“后分層時代”。

市場呼聲更是要求在接下來可能出臺的創(chuàng)新層配套制度中，要以改善流動性為核心，希望能通過制度改革來推動新三板市場的活躍與成熟。