從2015年開始，證監(jiān)會和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)均多次提到，要引進(jìn)公募基金投資新三板。據(jù)接近監(jiān)管層的權(quán)威人士表示，相關(guān)指導(dǎo)文件已經(jīng)醞釀并有望四季度推出。“按照出臺文件-征求意見-落地實施的慣例，半年內(nèi)推出公募基金投資新三板已經(jīng)可以期待。”

前述人士分析說，公募基金投資新三板，是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“流動性一攬子解決方案”中重要組成部分。“部分公募希望能夠向監(jiān)管部門遞交發(fā)行新三板公募產(chǎn)品的申請。因為沒有明確指導(dǎo)文件出臺，很多申請材料只能擱淺。”

魯強(qiáng)分析說，公募基金入市提了這么久，之所以遲遲沒有落地，主要與資格審批、投資門檻、倉位要求、凈值計算四個方面的障礙有關(guān)。“以投資門檻為例，目前公募基金的投資門檻一般以1000元為起點，倘若此時入市，相當(dāng)于變相降低了新三板500萬元的投資者門檻。如果新三板發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，造成的社會影響范圍將會很大。”

而公募基金入市又與前述交易機(jī)制的改革和優(yōu)化密切相關(guān)。有機(jī)構(gòu)人士介紹說，公募在交易過程中都面臨產(chǎn)品的報價問題，在目前“拉手”轉(zhuǎn)讓公司比例較高的情況下，如果公募投資的公司中協(xié)議公司占比很大，很可能會引起產(chǎn)品報價的大起大落，從而導(dǎo)致報價的失真。公募入市，對標(biāo)的公司的流動性有較強(qiáng)要求。

即將登陸新三板的國都證券相關(guān)人士認(rèn)為，公募基金入市，前期或主要是封閉式基金，后期流動性改善之后也可能會有開放式基金，這和當(dāng)年A股公募基金入市流程相一致。另有機(jī)構(gòu)人士預(yù)想的方案則是，公募基金入市可以先在創(chuàng)新層尤其在其中做市轉(zhuǎn)讓的公司中試行，由此可以嘗試在創(chuàng)新層里進(jìn)行“再分層”，準(zhǔn)許公募基金進(jìn)行投資，同時適度降低投資者門檻。倘若成行，掛牌公司中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的依然將最先享受增量資金的青睞。

公募基金被譽(yù)為新三板市場的“活水”，其入市預(yù)期被看作“二級市場”的最大政策利好。廣證恒生首席研究員官袁季認(rèn)為，隨著未來私募機(jī)構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)，以及公募資金的到來，新三板做市交易市場將進(jìn)一步被激活，提升新三板的流動性。此外，包括普通股票、優(yōu)先股、中小企業(yè)私募債等在內(nèi)的多種融資工具將幫助掛牌企業(yè)實現(xiàn)融資需求。

在張馳看來，除了公墓基金之外，不排除保險資金、社保資金、企業(yè)年金，qfii與RQFII可能進(jìn)入新三板市場，各路資金將陸續(xù)聚攏在新三板。張馳用汪國真的兩句詩來形容當(dāng)下的新三板市場：如果你是大河，何必在乎別人把你說成小溪；如果你是種子，何必為還沒有結(jié)出果實而著急。“創(chuàng)新層將成為新三板流動性困局破解的‘棋眼’。首先一小批新三板企業(yè)交易活躍、估值提升，帶動更多資金逐步涌入。創(chuàng)新層中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)望迎來一波行情。”