挖貝網(wǎng)訊 9月22日消息，新三板資本發(fā)展與并購(gòu)論壇今日在天津舉行，該論壇以“百舸爭(zhēng)流 共贏未來”為主題，分享產(chǎn)業(yè)資本的戰(zhàn)略并購(gòu)邏輯、產(chǎn)業(yè)資源整合理念及新三板并購(gòu)機(jī)遇。華泰證券研究所新三板首席研究員鄔煜發(fā)表主題為《當(dāng)下新三板市場(chǎng)發(fā)展及并購(gòu)思考》為主題的演講。

華泰證券研究所新三板首席研究員鄔煜（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

附演講實(shí)錄：

鄔煜：尊敬各位嘉賓和各位來賓大家早上好，我是鄔煜，今天給大家分享的主題是新三板市場(chǎng)的發(fā)展和并購(gòu)思考。之前第一屆的采訪是采訪的是鄭總，第二個(gè)人采訪的是我，應(yīng)該是7月份。我個(gè)人是做A股和新三板的，也是非常贊同剛才鄭總的觀點(diǎn)。其實(shí)對(duì)于轉(zhuǎn)到新三板的，為什么這么講呢？就是之前的時(shí)候有一位前輩，也是資本大佬，所謂的資本主題的話，其實(shí)都是一些主流資本的轉(zhuǎn)型。但我們其實(shí)看A股的上市資本市場(chǎng)的上市公司來講的話，一方面是周期比較長(zhǎng)，希望有大的企業(yè)，一年的話，其實(shí)目前看的話，不是所謂的新興產(chǎn)業(yè)，其實(shí)顯然是跟中國(guó)的定位是有沖突的。但是我們換位思考，對(duì)于新三板其實(shí)他的企業(yè)來講，政府和我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，目前來講的話，因?yàn)榱鲃?dòng)性都非常高的，但是我們來看的話，其實(shí)新三板的話。但是你要是企業(yè)的話，我個(gè)人覺得的市場(chǎng)的話。所以說這點(diǎn)是為什么從研究的角度，基本來說的話，新三板是更加符合中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向的。

這個(gè)是一個(gè)新三板的背景。中間的話，鄭總跟徐總闡述的比較清楚了，今天就蟲這么幾個(gè)問題跟大家分享一下。因?yàn)樾氯宓脑挘嬲饬x上，出現(xiàn)了一個(gè)基本的增長(zhǎng)，2015年的話，組織機(jī)構(gòu)發(fā)生了新三板，現(xiàn)在的話到了全新的周期，第二個(gè)就是定位。其實(shí)定位的話，大家可能都是三大交易所，上交所、深交所，但是真正的話。

第三個(gè)的話就是并購(gòu)，所以說在這么兩個(gè)情況下的話，就自然有了一個(gè)新的市場(chǎng)，并購(gòu)新三板企業(yè)。最后的話就是說常態(tài)，新三板的話會(huì)不會(huì)真的產(chǎn)生一個(gè)A股的公司，這個(gè)會(huì)不會(huì)是一個(gè)常態(tài)，還是資本轉(zhuǎn)型的行為。第三點(diǎn)是轉(zhuǎn)型的四個(gè)問題：

這個(gè)圖表成為資本市場(chǎng)的一個(gè)依據(jù)，新三板現(xiàn)在已經(jīng)超過了幾萬家。但是真正的話，10%，甚至5%的企業(yè)是好企業(yè)的話，其實(shí)這個(gè)量是非常非常大的。其實(shí)是一個(gè)非常好的組織市場(chǎng)。我們的新三板是一個(gè)不可忽視的力量了。包括它的利潤(rùn)的情況，我們看到新三板的話，其實(shí)資本的話，就是其他的一個(gè)板塊。我們看到，這是新三板來講的話，所以說新三板的話。其實(shí)目前中國(guó)的資本市場(chǎng)它是為數(shù)不多的一個(gè)。其實(shí)包括整個(gè)的資本市場(chǎng)的并購(gòu)，最終我們引進(jìn)的話，其實(shí)新三板的話。

這個(gè)的話是一個(gè)新三板的發(fā)展階段，新三板的來源是非常緊的，其實(shí)是從2014年開始的。去年從1月份，一直到4月份，這段時(shí)間的話，新三板，那個(gè)時(shí)候我們的第一件事情基本上是北京、上海和深圳，然后組織公募基金，還有私募。跟他們聊什么呢？聊新三板的怎么投。從這一點(diǎn)看到的話，新三板是非常非常高的，再一個(gè)就是子公司，那個(gè)時(shí)候的話，參與新三板，包括管理新三板的基金，所以說自然的話還有一些博弈。所以說的話，造成了一個(gè)相當(dāng)于很快的發(fā)展。但是到了4月份的話，那個(gè)時(shí)候的話，后面本來預(yù)計(jì)的話，那個(gè)時(shí)候的話，時(shí)間就出來了。但是實(shí)際上大家知道，今年6月底就出來了。之前這個(gè)政策的簽訂。所以說這個(gè)階段時(shí)間是非常非常長(zhǎng)的，可以說分成幾個(gè)階段，為什么這么說呢？其實(shí)新三板的話，很多的方法性的東西，沒有完全推出。另外的話就是說，在政策的方面有一個(gè)信息，上交所、深交所，做定位的話，沒有那么清晰。這個(gè)方向的話，包括目前后面的這個(gè)東西，從今年6月底出來，這個(gè)東西的話，我們的新三板的話，前面是摸著石頭過河的，后面的話，包括分析的落地也好。這個(gè)方向是正確的，所以說的話，我們大家是很期待的。

另外就是定位，為什么講這個(gè)定位呢？其實(shí)大家最早的時(shí)候，包括2014年的時(shí)候，北京的一個(gè)交易中心，但是經(jīng)濟(jì)是不是這樣的？因?yàn)槠鋵?shí)并沒有那么清晰，但是最近的話。其實(shí)的話，大家都知道。所以說的話，整個(gè)對(duì)新三板的方向來說的話，我覺得是非常好的，是一個(gè)大的方向，我覺得特別是新三板的話，數(shù)量現(xiàn)在已經(jīng)很多了，后面應(yīng)該是一個(gè)差異化的監(jiān)管，差異化的監(jiān)管的話，更多的話我覺得就是一個(gè)差異化的制度，而且差異化的交易方面的。而這個(gè)方面的一個(gè)方向的話，但是未來的話。但是未來的話，在監(jiān)管之下，很多的行業(yè)，融資的行業(yè)，交易的行業(yè)，可能都會(huì)統(tǒng)計(jì)出來。所以說新三板，對(duì)企業(yè)來講的話，這樣的話其實(shí)在這個(gè)行業(yè)才能把握住。

另外的話就是說，這是一個(gè)組成機(jī)構(gòu)，其實(shí)是有一個(gè)新的條件的。就是今年的話，A股的話。剛才講的需求的話，A股有市值，所以說市值是有需求的，因?yàn)槭兄档脑?，要么有評(píng)論。所以說的話，這個(gè)是A股公司的一個(gè)需求。什么需求呢？所以說的合，對(duì)于A股來講的話，我覺得是一個(gè)和諧的發(fā)展的需求。

因?yàn)楹芏郃股企業(yè)目前，通過并購(gòu)、轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)的新興領(lǐng)域。因?yàn)锳股近年來講。并購(gòu)的話，我們就為了做事。新三板市場(chǎng)來講的話，新三板的現(xiàn)狀就是漸漸往前走的。融資難、交易難、投資低，這是新三板的一個(gè)現(xiàn)狀，在這樣狀況下，所以說就使得了新三板，從目前來看，所以今年的話，A股的資本跟三板是很好的切合點(diǎn)。這個(gè)一個(gè)是三板公司的。另外的話，并購(gòu)的興起在三板里面代表了一個(gè)企業(yè)的本身，而目前來講的話，在資本市場(chǎng)里面的話，其實(shí)對(duì)于資本來說的話，可能最大的一方面是機(jī)構(gòu)，另一方面是散戶，就是相當(dāng)于包括機(jī)構(gòu)的話。以上就代表了資本領(lǐng)域，所以說這是我們需要關(guān)注的點(diǎn)。

另外就是我覺得并購(gòu)的話是長(zhǎng)期的一個(gè)行為，我覺得我們首先思考的一個(gè)話題，同時(shí)也不能把資本行為表象化，現(xiàn)在的定位越來越低，努力的發(fā)展資本平臺(tái)。就是因?yàn)槭袌?chǎng)的話，然后不健全，導(dǎo)致了整個(gè)新三板整體的市場(chǎng)情況的預(yù)期，本身并購(gòu)的話，所以說產(chǎn)生了相當(dāng)于是并購(gòu)的幾類。從長(zhǎng)期來看，未來新三板的話，因?yàn)樵谛氯宓脑?，其?shí)更多的是建立一個(gè)多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)核心，不同的新三板A股是不同的，這個(gè)過程基本就分析出來了。但細(xì)分之后，包括分層的監(jiān)管，分層次的交流，到時(shí)候的話，新三板的話。更多的是有好多企業(yè)，比如說上面的那個(gè)層次，那個(gè)層次的話，他們的話是伴隨著整個(gè)板塊的成長(zhǎng)，然后進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)。然后由市場(chǎng)自發(fā)的發(fā)生，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)和要求都納入進(jìn)來。所以說新三板的話，我覺得大家肯定要抱有一定的信心，而且要抱有耐心。這個(gè)耐心的話，不會(huì)說特別長(zhǎng)期的東西。現(xiàn)在基本上處于一個(gè)往上走的狀態(tài)了。到時(shí)候在座的企業(yè)。今天跟分享的主題就到這里，謝謝大家。

主持人：謝謝。