2016年新三板首家私募掛牌公司定增募資成功，守得云開(kāi)見(jiàn)月明，PE的春天來(lái)了？

眼看他起高樓，

眼看他宴賓客，

眼看他樓塌了，

但真心期待他東山再起。

2016年首家私募掛牌公司定增成功

日前，新三板掛牌公司博信資產(chǎn)(834395)發(fā)布成功定增的公告：發(fā)行股數(shù)總計(jì)270.79萬(wàn)股，共募集資金1.52億元，發(fā)行價(jià)格為56.33元/股。這是2016年以來(lái)，新三板首家通過(guò)定增成功募資的私募機(jī)構(gòu)。

據(jù)了解，本次股票發(fā)行募集資金的用途為：設(shè)立新的基金并增加 GP 出資額、實(shí)施項(xiàng)目投資,并用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，提高公司盈利水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

公告顯示，此次發(fā)行定增，發(fā)行對(duì)象包括2名自然人投資者、9位機(jī)構(gòu)投資者及1個(gè)基金產(chǎn)品。

博信資產(chǎn)自2015年11月28日發(fā)布定增預(yù)案以來(lái)，至2016年7月21日發(fā)布股票發(fā)行公告，再到7月27日股權(quán)登記日，這筆定向增發(fā)項(xiàng)目從預(yù)案到實(shí)施完畢，足足花了8個(gè)月的時(shí)間！

據(jù)新三板資本圈統(tǒng)計(jì)，從企業(yè)發(fā)布定增預(yù)案到實(shí)施完畢，2015年至今，新三板上成功實(shí)施定增的1227次案例中，平均歷時(shí)62天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于博信資產(chǎn)籌集資金所需的時(shí)間成本。

雖說(shuō)新三板上在定增項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中，比博信資產(chǎn)耐得起寂寞、耗得起光陰的企業(yè)也有，但畢竟少數(shù)。比如2015年6月26日發(fā)布定增預(yù)案到2016年7月22日股權(quán)登記日，這筆“救命錢”，意誠(chéng)信通（430058）足足等了一年有余。這是2015年以來(lái)，“新三板定增實(shí)施歷時(shí)最長(zhǎng)獎(jiǎng)”頭銜獲得者。而在這個(gè)頭銜的“評(píng)比”中，博信資產(chǎn)妥妥進(jìn)入20強(qiáng)。

長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的等待，期間目睹并遭遇類金融企業(yè)在新三板的各種“優(yōu)待”，博信資產(chǎn)還能守得云開(kāi)見(jiàn)月明，真是不容易。

消息一傳開(kāi)，新三板資本圈一片歡呼（此資本圈是貨真價(jià)實(shí)的資本圈，非咱公眾號(hào)名稱的“資本圈” =_=||），無(wú)論過(guò)程如何艱辛，結(jié)果還是令人滿意的。甚至有媒體高呼，新三板私募融資破冰了！可事實(shí)真的是如此嗎？

這到底是企業(yè)與資本間一場(chǎng)擴(kuò)日持久戰(zhàn)的勝利，還是監(jiān)管層對(duì)類金融企業(yè)“一刀切”的做法在松動(dòng)，抑或是投資者對(duì)市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)的信號(hào)？

新三板類金融企業(yè)被“屠殺”，私募融資遭冷

自去年12月證監(jiān)會(huì)暫停金融類企業(yè)在新三板的掛牌和融資后,半年來(lái)新三板新增掛牌企業(yè)中已幾近沒(méi)有類金融企業(yè)的身影，已掛牌類金融企業(yè)也在一級(jí)市場(chǎng)融資中遇冷，PE機(jī)構(gòu)也難逃一劫。

在由接近8000家企業(yè)軍團(tuán)組成的“宇宙第一大板”中，根據(jù)Wind二級(jí)行業(yè)分類，屬“多元金融”的企業(yè)有107家。2015年至今，發(fā)布定增預(yù)案的有27家，合計(jì)募集資金超過(guò)190億元人民幣。

這其中有部分企業(yè)定增不了了之，也有包括麥高金服、協(xié)和資產(chǎn)、昌信農(nóng)貸、天秦小貸等公司宣布終止預(yù)案。真正募資成功的類金融企業(yè)只有7家，占比不足四成；成功募資12億元，實(shí)際募資成功率不足一成。類金融掛牌公司融資之艱辛可見(jiàn)一斑。

PE機(jī)構(gòu)更是唯獨(dú)博信資產(chǎn)一家公司成功撥云見(jiàn)日定增成行，而合晟資產(chǎn)、中科招商、思考投資等PE機(jī)構(gòu)則紛紛宣布“投降”。

而這個(gè)數(shù)據(jù)，在2015年，包括硅谷天堂、明石創(chuàng)新、同創(chuàng)偉業(yè)、思考投資等在內(nèi)私募基金管理機(jī)構(gòu)，在新三板一級(jí)市場(chǎng)的融資金額合計(jì)超過(guò)300億元，相當(dāng)于新三板在過(guò)去一年完成總募資額的近25%。

這由僅二十多家公司組成的“二級(jí)行業(yè)”，占比不足新三板企業(yè)軍團(tuán)的1%，卻強(qiáng)食了整個(gè)定增市場(chǎng)近四成的量，細(xì)思極恐。

而隨著類金融企業(yè)在新三板被“一刀切”，PE機(jī)構(gòu)在新三板上任性融資的時(shí)代壽終正寢。

私募融資破冰，PE的春天來(lái)了？

博信資產(chǎn)此次融資成功，成今年新三板私募機(jī)構(gòu)募資“先鋒”，確實(shí)可喜可賀，至少在新三板PE融資界，它就像黑暗中一道微弱之光，給人以信心給人以希望。但這能代表新三板私募融資已破冰嗎？是否能標(biāo)志著新三板PE機(jī)構(gòu)的春天來(lái)了？

以后私募的融資，到底是實(shí)現(xiàn)“先富”幫帶“后富”，還是先讓一家企業(yè)“富”起來(lái)，再使其他企業(yè)“窮死”，我們也只能靜待春風(fēng)。

監(jiān)管從嚴(yán)，監(jiān)管層拿新三板類金融企業(yè)開(kāi)刀也是合情合理合法?？v觀2015年全年，新三板各種黑天鵝的始作俑者中，類金融占比幾何？又有多少類金融企業(yè)將募集而來(lái)的資金不用作正途？

新三板作為國(guó)家鼓勵(lì)“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”企業(yè)的首選承載市場(chǎng)，私募基金早期所投企業(yè)想要進(jìn)入資本市場(chǎng)，除非個(gè)別特別優(yōu)秀的“尖子生”可以進(jìn)入IPO、或者被A股上市公司并購(gòu)，不然大概率會(huì)通過(guò)新三板掛牌。

而作為創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資的“主力軍”，在支持新三板市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“初衷”上，私募機(jī)構(gòu)的地位舉足輕重。

如果不是“太過(guò)分”，哪個(gè)學(xué)校又忍心對(duì)“三好學(xué)生”痛下殺手？

7月21日，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在公開(kāi)講話中表示，現(xiàn)在新三板到了二次創(chuàng)業(yè)的時(shí)代。

同日，證監(jiān)會(huì)私募部副主任劉健鈞在公開(kāi)演講中提到，私募股權(quán)投資基金要回歸本原——并購(gòu)?fù)顿Y、中早期投資。

回歸本原，促進(jìn)股權(quán)創(chuàng)投基金健康發(fā)展，PE/VC需要實(shí)現(xiàn)四個(gè)方面的轉(zhuǎn)變：

一是發(fā)展路徑上要從野蠻生長(zhǎng)向規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)變；

二是盈利模式上要從主要靠流動(dòng)性溢價(jià)獲取收益向靠?jī)r(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值創(chuàng)造獲益轉(zhuǎn)變；

三是投資策略上要從機(jī)會(huì)主義型投資向科學(xué)投資轉(zhuǎn)變，四是管理策略上要從粗放式管理向?qū)I(yè)化管理基礎(chǔ)上的集團(tuán)化管理轉(zhuǎn)變。

看來(lái)PE機(jī)構(gòu)重生并非絕無(wú)可能，但道路注定曲折漫長(zhǎng)。

總而言之，你若盛開(kāi)，清風(fēng)自來(lái)。只要自身素質(zhì)過(guò)硬，何須驚懼穹頂“電閃雷鳴”？