回到最初的最初，新三板作為一個中小企業(yè)融資的平臺，它的融資力還在嗎？由于定增目前依舊是新三板企業(yè)融資的主要渠道，我們就從這里來看。

5月以來，新三板市場仍處低迷狀態(tài)，做市指數(shù)再創(chuàng)新低。事實上，新三板做市指數(shù)從去年四月到達(dá)頂峰之后便開始一路狂瀉，至今已經(jīng)腰斬。

頹勢之下，成交量也是進(jìn)一步縮減。去年4月初新三板單周成交額一度突破百億元，最高達(dá)到124億元，但隨著行情下行，成交額已經(jīng)連續(xù)縮減。去年7月單周成交額一度只有近18億元，尚不及最高時的零頭。目前，掛牌企業(yè)已經(jīng)超過7000家，周成交額還是僅浮動在30億元左右。

不過，回到最初的最初，新三板作為一個中小企業(yè)融資的平臺，它的融資力還在嗎？

由于定增目前依舊是新三板企業(yè)融資的主要渠道，我們就從這里來看。

1、定增頻頻終止

根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至5月23日，新三板企業(yè)已公布了1052起定增預(yù)案，預(yù)計募資金額為784.77億元。其中，已經(jīng)終止的預(yù)案達(dá)94起，終止部分涉及的資金達(dá)97.99億元。

至于定增終止的理由，大多公司在公告中都進(jìn)行了說明。

有些是因為股東大會未通過，有些是因為投資者沒有在規(guī)定期限內(nèi)付款。當(dāng)然，這些都說得比較委婉。部分直白的新三板董秘在公告中直接表示：由于市場行情變化較大，股價有較大調(diào)整，部分投資者考慮決定放棄本次認(rèn)購。

事實情況確實如此。低迷行情之下，部分機構(gòu)表示不愿在此刻趟這個“渾水”。據(jù)了解，新三板基金的發(fā)行已經(jīng)再一次陷入停滯。一些早前進(jìn)入的私募基金目前已深陷其中。

“這種情況下，我才不愿意去當(dāng)‘解放軍’。”深圳一家中型私募負(fù)責(zé)人向記者表示。

2、定增寒冬其實很遠(yuǎn)

不過，論壇君整理了2015年的定增數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，新三板的定增情況并未像想象中艱難。實際上，一切都是在平穩(wěn)進(jìn)行。

回顧2015年，根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方發(fā)布數(shù)據(jù)，全年股票發(fā)行次數(shù)2565起，成功融資金額1216.17億元。其中，wind顯示，2015年終止的定增預(yù)案數(shù)為218起，有297億元未能成功募集。論壇君將去年與今年進(jìn)行對比，具體如下：

我們可以看到，如果按照時間進(jìn)度來進(jìn)行推算，在五個月不到的時間里，目前的定增預(yù)案數(shù)并沒有與去年同期相差太多。通過數(shù)據(jù)對比也可以看到，定增終止的情況也維持在和去年差不多的水平。遠(yuǎn)沒有想象中的那樣“頻繁”。

這一切好像和我們想的不一樣？

業(yè)內(nèi)人士表示，這可能主要是在于以下幾個方面：

首先，去年行情好的時候，許多新三板公司水漲船高，溢價發(fā)行，市面上出現(xiàn)了許多驚人的高價定增，其中是有很大泡沫的。今年行情低迷，泡沫被擠走的同時，不少新三板公司為了募資，主動放低身段，普遍定增價格較低。這樣也增加了定增的可行性。

其次，盡管目前行情不好基金產(chǎn)品難發(fā)，但往往這樣的時候反而是投資的最佳階段。不少私募基金已經(jīng)瞄準(zhǔn)現(xiàn)在的洼地。

根據(jù)股轉(zhuǎn)公司上周四發(fā)布的《私募基金投資者問答》，在基金業(yè)協(xié)會備案的私募機構(gòu)中，持有新三板掛牌股票的證券賬戶從2015年底的1774戶增加到2016年一季度末的3909戶，增幅120%；持股市值從600億元增加到1474億元，增幅146%，占全市場市值的比例從2.44%增加到5.1%。

3、定增收益得看水平

盡管行情一路向下，但是參與定增的投資者似乎也并不像大家想的那樣難受。有部分“聰明”的投資者甚至已經(jīng)享受到了17倍的收益。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月23日，今年共391家做市公司完成定增。除去科恩銳通(833071)、華清飛揚(834195)這2只零成交的“僵尸股”，共89家掛牌公司出現(xiàn)了跌破增發(fā)價的情況，占比為23%。

折價最嚴(yán)重的是海源達(dá)(831329)，折價率高達(dá)70%，平安力合(430296)、華燕房盟(831496)則分別以62%、54%的折價率位緊隨其后。

值得一提的是，這里面僅3家公司的折價率超過50%，按照定增價比正常股價折價10%~50%的慣例，大部分投資者是比較安全的。此外，在3月份成功募資2.5億元及4.7億元的有米科技(834156)和天地壹號(832898)，目前分別折價31%和16%。

396家定增完成的做市公司折價率前20

和折價率相比，溢價率的極值就高得多了，將近17倍。其中，溢價比例超50%的做市公司有150家，占比37%。梵雅文化(835205)、普諾威(830908)、海能儀器(430476)分別以1659%、948%、763%占據(jù)前三甲。

391家定增完成的做市公司中溢價率前20 挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自：微信公眾號新三板論壇