新三板發(fā)展史上近日出現(xiàn)了首例中小企業(yè)集合債，引發(fā)了新三板企業(yè)的廣泛關(guān)注。中小企業(yè)集合債是否真的能為新三板打開新的融資渠道?專家認(rèn)為，這種中小企業(yè)的融資模式，其實早已有之。對于新三板而言，債權(quán)融資仍是弱項，只有股權(quán)融資才是小微企業(yè)的最佳融資模式。

新三板公司嘉禾生物、華通能源近日分別發(fā)布公告稱，公司近日收到了國家發(fā)展和改革委員會《國家發(fā)展改革委關(guān)于發(fā)行陜西省中小企業(yè)債券核準(zhǔn)的批復(fù)》，同意其發(fā)行共計1.5億元的中小企業(yè)集合債。其中，華通能源融資1億元、嘉禾生物融資0.5億元，用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。根據(jù)公告，該期債券期限為6年，采用固定利率形式，單利按年計息，以市場化方式確定發(fā)行利率。該債券附設(shè)提前還本條款，即自債券存續(xù)期第4年兌付本金的30%，第五年兌付本金的30%，第六年兌付本金的40%。

南京證券研究所所長周旭接受大眾證券報記者采訪時認(rèn)為，中小企業(yè)集合債其實并不是新鮮事，幾年前就已有，中小企業(yè)掛不掛新三板，都可以發(fā)行這種債，只是因為需要幾家中小企業(yè)互相連綁，組織協(xié)調(diào)難度較大，所以很少看到。這種“捆綁發(fā)債”的方式，打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，開創(chuàng)了中小企業(yè)新的融資模式。但新三板融資渠道還有其他種，如可以發(fā)行私募債等。

所謂中小企業(yè)集合債券是指：通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，發(fā)行企業(yè)各自確定發(fā)行額度分別負(fù)債，使用統(tǒng)一的債券名稱，統(tǒng)收統(tǒng)付，向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。這種債券是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，評級機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與，并對發(fā)債企業(yè)進(jìn)行篩選和輔導(dǎo)。

中小企業(yè)集合債雖然看上去有助于中小企業(yè)融資，但由于發(fā)行時間成本高、融資門檻高、發(fā)債過程中組織協(xié)調(diào)難度較大，似乎很難幫助新三板上7000多家企業(yè)的債務(wù)融資的需求。對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新接受記者采訪時表示，新三板掛牌企業(yè)大多都是小微企業(yè)，而且許多企業(yè)都是“輕資產(chǎn)”型企業(yè)，因此，銀行信貸及債權(quán)融資仍是弱項，只有股權(quán)融資才是小微企業(yè)的最佳融資模式。