截至5月13日，承載我國中小企業(yè)在資本市場直接融資功能的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（新三板市場）掛牌公司總數(shù)達7130家，與市場體量、功能、影響力繼續(xù)上升相比，新三板市場流動性和活躍度似乎并未明顯提升。投資者關心：在未來分層機制即將推出的情況下，能否實現(xiàn)流動性向新三板優(yōu)質公司傾斜，從而提升市場活躍度和融資能力？

全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，新三板總計7130家掛牌公司總市值達2.97萬億元。今年以來，共有1204家掛牌公司發(fā)行股票總計融資519.7億元。

雖然體量增加，但新三板市場流動性和活躍度似乎并未明顯提升。最近兩周，新三板市場每周交易金額跌至30億元以下，市場交易情緒不高。同時，新三板做市指數(shù)自2015年4月份的最高點一路往下，最近4個月更是一直在1200點左右徘徊。

去年11月6日，國內“足球第一股”恒大淘寶登陸新三板后，由于恒大與淘寶兩個股東股份限售，因此在二級市場中并無股份交易。直到去年底增發(fā)2173.4萬股之后，投資者才真正能在新三板買到恒大淘寶的股票。

作為新三板足球第一股，恒大淘寶雖然市值接近200億元，但記者看到在今年1月份增發(fā)股份上市后，恒大淘寶的市場成交十分有限。截至5月16日，恒大淘寶僅在9個交易日出現(xiàn)了協(xié)議轉讓成交，累計成交數(shù)量僅約470萬股。

今年以來，新三板每周成交金額甚至還不如部分創(chuàng)業(yè)板公司一天的成交金額。對此，業(yè)內人士表示，由于新三板掛牌公司很多股份都有限售條件，因此公司掛牌后可以交易的股份很少，造成市場流動性不足。

銀河證券首席策略分析師孫建波認為，造成新三板流動性低下的原因，除股份限售、股權分散程度較低、信息披露存在缺陷、投研體系不對稱等因素外，當下做市交易制度無法解決供需之間矛盾也是一個原因。自2015年以來，做市交易的掛牌公司數(shù)量雖然呈爆發(fā)式增長，但做市商的數(shù)量始終沒有太大變化。

記者了解到，一方面，做市商愈發(fā)難以滿足掛牌公司對流動性的需求；另一方面，做市商在做市談判中的話語權越來越大，掛牌公司利益可能受損。

近期，監(jiān)管部門公布新三板分層政策，這能否提升市場活躍度和融資能力受到廣泛關注。根據(jù)相關方案，未來分層為創(chuàng)新層和基礎層后，可能只有少數(shù)公司能夠進入創(chuàng)新層享受相關政策帶來的交易流動性。對此，業(yè)內人士普遍認為，在新三板大量擴容、體量不斷增加的情況下，分層制度應提升各類企業(yè)提質增效、為投資者帶來回報的積極性。

孫建波呼吁，新三板做市商要從幫助企業(yè)實現(xiàn)長遠發(fā)展目標出發(fā)，避免短期做市變套利的局面。