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聽說最近新三板在資本市場終于嶄露頭角，殺出赫赫威名，而定向增發(fā)更是被視為“造富機(jī)器”和“企業(yè)印鈔機(jī)”，受到了人們狂熱的追捧。結(jié)果經(jīng)歷市場的大幅波動后，一陣倒掛風(fēng)席卷而來，很多公司的定增價格出現(xiàn)倒掛，不得不腰斬定增價格，或者干脆放棄定增計劃。在這樣的背景下，那些新三板上的掛牌企業(yè)該何去何從？

定增終止“小旋風(fēng)”來襲

前段時間，新三板公司創(chuàng)諧信息宣告定增“夭折”。公司發(fā)布關(guān)于股票終止發(fā)行的公告稱，在本次股票發(fā)行中，因股票發(fā)行對象自身原因未在認(rèn)購期間繳款，董事會決定終止股票發(fā)行。與創(chuàng)諧信息一樣終止股票發(fā)行的，還有軍芃科技（832863）、百杰瑞（831933）等公司。據(jù)統(tǒng)計，半個月時間里終止定增的新三板公司就超過了20家。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年度，有3913家公司發(fā)布定增預(yù)案，其中有175家終止或暫停定增方案。2016年，目前已有83家公司定增終止或暫停。在公布了定增終止原因的公司中，因投資者“不買賬”而被迫終止的公司較多。由于認(rèn)購對象未在認(rèn)購期及延期內(nèi)繳款，創(chuàng)諧信息、悅高軟件、黑蜘蛛、中泰傳媒等公司決定終止發(fā)行。育星達(dá)明確表示，投資者受目前市場環(huán)境的影響，決定暫時不認(rèn)購公司此次定向增發(fā)的股份，因此公司決定終止此次股票發(fā)行。

定增大計最終泡湯，“背鍋俠”在哪

說好的新三板前景一片光明，現(xiàn)在卻讓板上的一些企業(yè)定增倒掛，投資者望而卻步，到底誰來當(dāng)“背鍋俠”？綜合來看原因是這樣的：

首先，當(dāng)前的市場行情不佳。新三板流動性不足的問題一直廣受詬病，加上國家對于新三板市場的監(jiān)管日益趨嚴(yán)，創(chuàng)新差異化供給也還不明確，令投資者難以判斷流動性和估值能否改善，就容易造成投資偏好下降。

其次，對于投資者政策的轉(zhuǎn)變。近期證監(jiān)會非上市企業(yè)公眾公司監(jiān)管部下發(fā)了要求，讓各家券商對新三板投資者的適當(dāng)性情況進(jìn)行自查。繼企業(yè)、券商被抽查之后，投資者這一主體也將面臨一輪監(jiān)管風(fēng)暴，違規(guī)開戶的投資者講面臨被驅(qū)逐的境地。后院可能起火，投資者自顧不暇，還怎么大大方方地掏錢呢。

最后，投資者越來越謹(jǐn)慎理性。政策預(yù)期發(fā)生很大的變化，2016以來新三板市場成交量走低，政策紅利不明顯，沒有達(dá)到投資者的預(yù)期；另一方面現(xiàn)在投資者變得謹(jǐn)慎、理性，不了解市場就不會冒險。

全民狂熱后的寒潮思考:理性看待定增投資機(jī)會

之前的新三板，似乎買啥都賺。為此還出現(xiàn)了大量機(jī)構(gòu)“英雄不問出處，但求有股可分”的瘋狂掃貨，連公司是做什么的都不清楚就買進(jìn)股票。大量投資者追逐的結(jié)果就是其股票一度“熱得發(fā)燙”。

然而盛極必反，蜜糖吃多了總會蛀牙。在流動性不強的硬傷下，終于出現(xiàn)問題，今年以來多數(shù)定增計劃遭遇延期甚至是終止。在這樣的情況下，投資者自然畏首畏尾，保持觀望狀態(tài)，不敢隨意出手。

“定增考驗市場參與方的智慧，考驗他們在利益、規(guī)則等多方面的取舍。這個過程是定增市場持續(xù)規(guī)范發(fā)展的過程，可以預(yù)見，監(jiān)管部門在繼續(xù)支持定增市場發(fā)展的同時，將出臺更細(xì)化的規(guī)章制度。”中銀律師事務(wù)所有關(guān)人士認(rèn)為。

從宏觀視角來看，作為新三板重要融資方式的定向增發(fā)，必定會在受到政策支持鼓勵的同時，也受到不斷從嚴(yán)的監(jiān)管的制約。投資者務(wù)必要隨時關(guān)注市場、政策動態(tài)，把握好定增的綜合因素，才能選定優(yōu)質(zhì)企業(yè)，達(dá)到投資效果。(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板微信號：bpbxsb)