據不完全統(tǒng)計，目前東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有企業(yè)同時符合兩條或三條標準的，伯朗特和瓦力科技符合標準二。圖為伯朗特生產車間。

3月12日，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三會主席舉行記者會，證監(jiān)會主席劉士余表示：“搞好多層次資本市場可以為注冊制推出創(chuàng)造極為有利的條件。”這被業(yè)界解讀為，伴隨著注冊制延伸的投資風險的放大，新三板將是風控的重要試點，因此，新三板市場的建設，尤其是分層制度的推進，將是相關部門的重中之重。

自新三板2014年擴容以來，東莞板塊實現(xiàn)了零突破，截至目前，東莞掛牌企業(yè)數(shù)量已然飆至78家，但大多為零交易、業(yè)績差的“僵尸股”，能脫穎而出的企業(yè)屈指可數(shù)，分層制度的實行或將改變這種情況。

A.資金追捧“準創(chuàng)新層”企業(yè)

新三板分層制度的腳步在春節(jié)后漸行漸近。除了證監(jiān)會主席劉士余在3月12日的發(fā)言外，早在3月3日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布《關于做好掛牌公司分層信息揭示技術準備的通知》，要求4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場測試。隨后，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，新三板分層機制預計5月份正式實施。

分層制度是新三板分化的轉折點，其中創(chuàng)新層處于最高的級別，企業(yè)希望將自己劃分到創(chuàng)新層，資金也在尋覓可劃分到創(chuàng)新層的企業(yè)。

據記者了解，多家資產投資機構、中介機構、私募機構在早前布局東莞的新三板市場時，專門在東莞尋覓有潛力的優(yōu)質企業(yè)。這種投資現(xiàn)象在2015年尤為突出，多只新三板產品在東莞的市場上迅速發(fā)起。記者從各種渠道獲悉，多家機構去年在莞發(fā)起近10只新三板產品，全國范圍內則超2000只新三板產品相繼成立。

隨著投資熱情的提升，東莞的市場更是出現(xiàn)新三板產品拆分銷售遭搶購、多家機構搶買原始股、中介機構高價買新三板殼資源的現(xiàn)象。可見，市場對新三板的投資熱度非同一般。

如今，隨著新三板行情的變化，以及分層制度的推進，新三板的投資趨向理性，投資者更傾向于精準化投資，專攻新三板“準創(chuàng)新層”的企業(yè)。

“如今，我們在選擇新三板項目的時候，會優(yōu)先考慮掛牌企業(yè)是否符合進入創(chuàng)新層的條件，或者有潛質進入創(chuàng)新層。”一位不愿具名的私募機構從業(yè)人員說道。

上述人士透露，以往機構考慮的是掛牌的企業(yè)是否是做市交易，現(xiàn)在是考量這個企業(yè)能否進入創(chuàng)新層。如果這個企業(yè)能順利進駐創(chuàng)新層，說明其活躍度、業(yè)績是領先于基礎層的。這種優(yōu)質的“準創(chuàng)新層”的企業(yè)估值高，機構在后期較容易退出。

B.僅少數(shù)莞企可入圍創(chuàng)新層

新三板的“東莞板塊”有78家企業(yè)掛牌，那么在這些掛牌的企業(yè)當中，有多少莞企能入圍創(chuàng)新層？

去年底，全國股轉系統(tǒng)副總經理隋強表示，按照企業(yè)當時的情況，初步估算全國有600家掛牌企業(yè)符合進入創(chuàng)新層的條件。據全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)顯示，截至3月14日，有6026家企業(yè)已然掛牌新三板?？梢姡谌珖秶鷥确蟿?chuàng)新層條件的掛牌企業(yè)約占六分之一。

按照全國股轉系統(tǒng)發(fā)布的《全國股轉系統(tǒng)掛牌公司分層方案》征求意見稿，擬將新三板企業(yè)劃分為創(chuàng)新層、培育層、基礎層，并設置了三條準入標準判斷企業(yè)是否能夠入圍，滿足其中一條即可進入創(chuàng)新層。其中標準一是“凈利潤+凈資產收益率+股東人數(shù)”，標準二是“營業(yè)收入復合增長率+營業(yè)收入股本”，標準三是“市值+股東權益+做市商家數(shù)”。

由于現(xiàn)在距離分層制度正式實施還有兩個月時間，且部分企業(yè)2015年的年報未披露，因此無法準確了解東莞有多少家企業(yè)可以進入創(chuàng)新層。不過按照“三個準入標準”，東莞板塊中“僵尸股”偏多，因此能入圍的東莞企業(yè)的數(shù)量并不多。據不完全統(tǒng)計，目前東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有企業(yè)同時符合兩條或三條標準的，伯朗特和瓦力科技符合標準二，這兩家企業(yè)的的營業(yè)收入持續(xù)增長，最近兩年平均營業(yè)收入均不低于4000萬元；凱德科技和瑞必達符合標準三，有機會進入創(chuàng)新層。

記者對照發(fā)現(xiàn)，東莞78家掛牌企業(yè)中暫未有符合標準一的企業(yè)，標準一對凈利潤有明確的要求，要求企業(yè)最近2年平均凈利潤不少于2500萬元，凈資產收益率不低于10%，最近6個月平均股東人數(shù)不少于200人。隨后，記者采訪多個新三板掛牌企業(yè)，多家企業(yè)相關負責人均表示最大的困惑是無法突破“財務”的硬性指標。

C.分層制度有利于企業(yè)提質

分層制度即將實施，無疑將進一步分化新三板的企業(yè)。進入創(chuàng)新層的企業(yè)將獲得更多資本的青睞，基本層企業(yè)的流動性更難改善。不過，分層制度或許會激勵部分企業(yè)加把勁，以改善公司的業(yè)績或通過資本運作達到目標，縱身一躍進入創(chuàng)新層。

中山大學嶺南學院財稅系教授林江認為，目前，企業(yè)瘋狂掛牌新三板的勢頭有些“猛”，甚至出現(xiàn)盲目“跟風”的現(xiàn)象。掛牌以后，很多企業(yè)“無所作為”，出現(xiàn)零交易、業(yè)績下降的窘況，更有甚者淪為了“僵尸股”。隨著“僵尸股”沉積越來越多，整個新三板的市場價值就是慢慢消退，與優(yōu)化資本市場、為企業(yè)提供練兵舞臺的初衷相違背了。

“我不贊成企業(yè)一窩蜂地涌進新三板，這給其他企業(yè)釋放一個錯誤的信號——企業(yè)掛牌就等于‘上市’，而優(yōu)質的企業(yè)又不屑于對接資本市場，導致企業(yè)對資本市場失去信心。”林江說道。

他認為，創(chuàng)新層的出現(xiàn)或能改善以上的現(xiàn)象。分層制度相當于對新三板的企業(yè)進行二次篩選，在這個過程中，優(yōu)質的企業(yè)自然會脫穎而出，條件“差點兒”的企業(yè)也會奮力跳一跳，或也能進入創(chuàng)新層，這樣才能提供增強市場活躍度的概率。

東莞市優(yōu)質中小企業(yè)新三板服務中心主任李茂波也認同以上觀點，分層制度的出臺，導致新三板企業(yè)往兩極分化演變的同時，也會促使東莞掛牌新三板的企業(yè)努力改善經營情況。

對企業(yè)來說，又是如何看待分層制度的？“對照目前標準，瓦力科技是符合入圍的條件的。不過現(xiàn)在新三板的分層方案只是征求意見稿，創(chuàng)新層的三大標準還未定，不知道是否會有變數(shù)。”瓦力科技董秘羅燕瑜告訴記者，現(xiàn)在掛牌新三板的企業(yè)數(shù)量眾多，分層制度的出臺可以更直觀地區(qū)分企業(yè)是否優(yōu)質，有利于投資者發(fā)掘企業(yè)的亮點，另外這也可以讓掛牌的企業(yè)加大自身的努力，實現(xiàn)企業(yè)的價值。”

羅燕瑜透露，企業(yè)未來在做好企業(yè)本身經營的同時，也會加大對資本市場的運作，至于具體的運作現(xiàn)不方便對外透露。

據悉，瓦力科技是一家專注于互聯(lián)網應用和技術開發(fā)的高新科技公司，目前已同百度、騰訊、阿里巴巴、360、金山等知名互聯(lián)網企業(yè)建立合作關系。按照瓦力科技最新發(fā)布的業(yè)績預披露顯示，瓦力科技2015年的凈利潤增長207%至269%，從原來的488萬元跳升至1500萬元至1800萬元。

也有部分企業(yè)提出擔憂，被劃分到基本層的企業(yè)，分層后是否更難得到資本的青睞了。對此，李茂波建議打鐵還得自身硬，已掛牌的企業(yè)提高自身業(yè)績的同時，可以多關注資本市場，助推企業(yè)快速發(fā)展。