3月2日，我們根據(jù)已批露企業(yè)年報數(shù)據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)二，發(fā)布了首批進(jìn)入創(chuàng)新層的34家企業(yè)名單。兩周過去了，又新增了183家企業(yè)公布2015年年報，那么這其中又有哪些企業(yè)能夠加入到這個名單呢？首先，我們還是用最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)二來看下，即（1）最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%；（2）最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元；（3）股本不少于2000萬元。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，如果沒有公司治理和監(jiān)督方面的問題，將新增39家公司進(jìn)入創(chuàng)新層：

如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)一，即（1）最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）；（2）最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)）；（3）最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。那么將新增6家公司進(jìn)入創(chuàng)新層：

如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)三，即（1）最近3個月日均市值不少于6億元；（2）最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元；（3）做市商家數(shù)不少于6家。那么將新增17家公司進(jìn)入創(chuàng)新層：

分層制代表著差異化的制度安排以及分類服務(wù)、分層監(jiān)管，這對新三板市場各個參與者都有不同的影響， 那么各市場參與者必然有不同的看法：

從公司的角度看

對于那些治理良好，經(jīng)營能力較好，處于公司發(fā)展擴(kuò)張期的公司來說，分層對其無疑是一個極好的機(jī)遇。盡管這樣的機(jī)遇意味著將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管，但能借助新三板這個平臺更好地籌集公司發(fā)展所需的資金，助力公司快速成長。對于現(xiàn)階段發(fā)展較差，上市后交易缺乏，規(guī)模較小，盈利能力較弱的公司而言，分層制度對它們來說便是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，分層制度的落地相當(dāng)于一種隱形的激勵淘汰機(jī)制，淘汰部分經(jīng)營狀況欠佳的企業(yè)，將此留在基礎(chǔ)層，同時，創(chuàng)新層的吸引力也鼓勵那些留在基礎(chǔ)層的企業(yè)改善經(jīng)營方式，創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展模式，激發(fā)企業(yè)活力，通過高速成長擠進(jìn)創(chuàng)新層。而對于那些面臨挑戰(zhàn)仍然止步不前的企業(yè)，便只有坐等淘汰。分層制度除了對掛牌公司有重大影響外，對其他企業(yè)也會產(chǎn)生不容小覷的“馬太效應(yīng)”。在分層來臨的預(yù)期下，企業(yè)掛牌的熱情高漲，想登陸新三板的企業(yè)蜂擁而至，這與二級市場的低迷形成了鮮明的對比。市場預(yù)計，今年新三板掛牌公司數(shù)量有望突破1萬家。盡管掛牌中介費(fèi)用在劇烈攀升，但是企業(yè)掛牌的熱情不曾消退，多家企業(yè)主表示，企業(yè)更關(guān)注的是品牌和融資，這是搶灘新三板的主要原因。

從投資者的角度看

分層能有效改善資本市場信息不對稱的問題，投資者可以更為方便地甄選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)去投資，降低了投資者的選擇成本。但這并不意味著投資風(fēng)險也大大降低了。此輪分層制度的出臺也并未降低500萬的投資門檻，也未明確集合競價制度何時推出，鑒于投資者對企業(yè)風(fēng)險識別的能力有限，對企業(yè)也沒有完整的判斷標(biāo)準(zhǔn)，特別是某些以概念旗號價值飆升的企業(yè)，對于非機(jī)構(gòu)投資者，很難有系統(tǒng)健全的指標(biāo)去衡量。所以從這個角度看，較高的投資門檻也從一定程度上保護(hù)了中小投資者。    總之，分層制度有利于投資者更好地甄別企業(yè)，篩選優(yōu)質(zhì)股去投資，改善信息不對稱的現(xiàn)象，降低其選擇成本，但投資風(fēng)險依然存在，投資者仍然需要理智客觀地對待。

從監(jiān)管層的角度看

既然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)的掛牌企業(yè)在不同的方面出現(xiàn)了明顯的差異，那么用同一個制度或指標(biāo)去監(jiān)管這個市場就不太合適，因此，分層制度的推行更加便于監(jiān)管層“因材施教”、“量體裁衣”，通過制度的差異化安排，對不同層級掛牌公司實施差異化的服務(wù)和監(jiān)管，實現(xiàn)風(fēng)險的分層管理。創(chuàng)新層公司的監(jiān)管，一是從信息披露的時效性和強(qiáng)度上適度提高要求，要求該層公司披露業(yè)績快報或業(yè)績預(yù)告，并提高定期報告、臨時報告披露及時性的要求，鼓勵披露季度報告，加強(qiáng)對公司承諾事項的管理；二是要求進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)和建立相關(guān)制度，要求設(shè)置專職董秘，強(qiáng)化對公司董監(jiān)高敏感期股票買賣、短線交易的管理；三是實施嚴(yán)格的違規(guī)記分制度和公開披露制度，并與責(zé)任人員強(qiáng)制培訓(xùn)制度相銜接，研究引入自愿限售制度?；A(chǔ)層公司則主要以現(xiàn)行市場制度為基礎(chǔ)運(yùn)行，隨著現(xiàn)行制度的調(diào)整完善，并針對基礎(chǔ)層企業(yè)特點持續(xù)優(yōu)化。

附：截止2016年3月11日預(yù)計能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的公司（標(biāo)紅部分為上兩周新入選公司）

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