新三板分層機(jī)制預(yù)計(jì)于5月正式實(shí)施，有關(guān)監(jiān)管體系已在完善中。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家了解到，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）在近期的培訓(xùn)會上向主辦券商傳達(dá)了有關(guān)分層的監(jiān)管思路，創(chuàng)新層將成為監(jiān)管重點(diǎn)，而有四類創(chuàng)新層公司將會被重點(diǎn)關(guān)注。

四類創(chuàng)新層公司將被重點(diǎn)關(guān)注

在分層方案中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示將從三個(gè)方面搭建專門針對創(chuàng)新層的監(jiān)管體系。

一是從信息披露的時(shí)效性和強(qiáng)度上適度提高要求，要求該層公司披露業(yè)績快報(bào)或業(yè)績預(yù)告，并提高定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告披露及時(shí)性的要求，鼓勵(lì)披露季度報(bào)告，加強(qiáng)對公司承諾事項(xiàng)的管理；二是要求進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)和建立相關(guān)制度，要求設(shè)置專職董秘，強(qiáng)化對公司董監(jiān)高敏感期股票買賣、短線交易的管理；三是實(shí)施嚴(yán)格的違規(guī)記分制度和公開披露制度，并與責(zé)任人員強(qiáng)制培訓(xùn)制度相銜接，研究引入自愿限售制度。

除了上述幾個(gè)方向之外，記者獨(dú)家了解到，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在近期的培訓(xùn)會上向主辦券商傳達(dá)了更為細(xì)致的監(jiān)管思路。

“監(jiān)管層表示，未來創(chuàng)新層將成為監(jiān)管的重點(diǎn)。”一位參會的券商人士向記者表示。

該人士還向記者透露，有四類創(chuàng)新層的公司將被重點(diǎn)關(guān)注，分別是：股份分散、股東人數(shù)多的公司；采用做市交易方式的公司；交易融資活躍的公司；外部股東較多的公司。

“符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)通常來說，股權(quán)分散度，股東人數(shù)，以及融資體量在所有新三板公司中都比較突出，很多符合標(biāo)準(zhǔn)的公司甚至都具備IPO登陸A股的標(biāo)準(zhǔn)，因此未來分層之后，這些公司被監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注也是無可厚非的。”華中地區(qū)一家大型券商分公司的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人對記者表示。

事實(shí)上，更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求也會讓一些符合標(biāo)準(zhǔn)的公司再考慮一下，是否要進(jìn)入創(chuàng)新層。

相比目前的統(tǒng)一監(jiān)管來看，未來針對創(chuàng)新層的監(jiān)管強(qiáng)度會上一個(gè)臺階，但基礎(chǔ)層企業(yè)面臨的監(jiān)管強(qiáng)度卻會下降，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，在執(zhí)行現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則的同時(shí)，會對其適度降低定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告披露要求。

差異化監(jiān)管

毫無疑問，新三板市場體量發(fā)展至今已經(jīng)形成了差異化管理的基礎(chǔ)。

“總的來說，掛牌公司在發(fā)展階段、股本規(guī)模、股東人數(shù)、市值、經(jīng)營規(guī)模、融資需求等方面呈現(xiàn)出越來越明顯的差異，已具備實(shí)施內(nèi)部分層的條件，有必要進(jìn)行分層管理，通過差異化的制度安排，實(shí)現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，降低投資者的信息收集成本。”申萬宏源一位不愿具名的分析師表示。

實(shí)際上，根據(jù)目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的方案來看，針對掛牌公司分層的本質(zhì)是掛牌公司風(fēng)險(xiǎn)的分層管理，其實(shí)現(xiàn)方式是制度的差異化安排。通過分層，對不同層級掛牌公司實(shí)施差異化的服務(wù)和監(jiān)管。

也就是說，創(chuàng)新層會更早或是更多地享受到諸如政策紅利，更好的投資機(jī)構(gòu)資源等。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾表示，創(chuàng)新層市場將以提高市場效率為核心持續(xù)推進(jìn)制度創(chuàng)新，優(yōu)先進(jìn)行融資制度、交易制度的創(chuàng)新試點(diǎn)。

另外，還將對創(chuàng)新層掛牌公司建立一次審批、分期實(shí)施的儲架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制，加強(qiáng)融資定價(jià)指導(dǎo)、限售管理和募集資金使用的管理；探索并購貸款和并購基金的可行性。

與之相對比的則是基礎(chǔ)層主要以現(xiàn)行市場制度為基礎(chǔ)運(yùn)行，隨現(xiàn)行制度調(diào)整完善。

“也就是說基礎(chǔ)層的企業(yè)在享受制度紅利方面可能要慢半拍或者一拍了。”北京一家大型券商成長企業(yè)融資部的人士講到。

但顯然，在獲得更多紅利的同時(shí)，掛牌企業(yè)需要接受更加嚴(yán)格的監(jiān)管。