節后第一周，新三板首批企業(yè)的年報已迫不及待的開(kāi)啟發(fā)布潮。2015年新三板年報披露第一波企業(yè)年報已經(jīng)接踵而至，首批發(fā)布年報的企業(yè)業(yè)績(jì)向好，八成以上企業(yè)實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)，這也讓新三板企業(yè)再度獲得市場(chǎng)的關(guān)注。

在剛剛過(guò)去的2015年，新三板迎來(lái)了狂飆突進(jìn)式的增長(cháng)。掛牌企業(yè)突破5000家、規模不斷擴大、轉板試點(diǎn)開(kāi)啟，分層方案落地在即，2016年，將是新三板延續制度改革的一年，市場(chǎng)拭目以待，改革與轉型之中的新三板面對著(zhù)怎樣的挑戰，又有哪些行業(yè)將在2016年趁勢而上，拔得頭籌？

62家企業(yè)公告盈利

截至2015年末，新三板掛牌企業(yè)達5129家，而據節后首周發(fā)布年報的企業(yè)業(yè)績(jì)看，大部分首批發(fā)布年報的企業(yè)成績(jì)喜人。

據廣證恒生統計，節后首日，即2月14日，便有第一波共計67家企業(yè)發(fā)布年報，在這67家企業(yè)中，有八成以上的企業(yè)凈利潤增幅為正。凈利潤方面，67家企業(yè)中有62家公司盈利，5家企業(yè)凈利潤過(guò)億，31家公司歸母凈利潤增長(cháng)率實(shí)現翻番或以上，8家企業(yè)凈利潤增長(cháng)率超10倍。

而就平均水平看，第一批67家發(fā)布年報的企業(yè)2015年合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入139.77億元，同比增長(cháng)18.30%；合計實(shí)現歸母凈利潤22.12億元，同比增長(cháng)70.85%。2015年，這些企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入2.09億元，平均歸母凈利潤0.33億元，85.07%的公司歸母凈利潤增幅為正。從營(yíng)收增長(cháng)率看，86.57%的公司實(shí)現營(yíng)收增長(cháng)，有8家公司實(shí)現了超過(guò)200%的爆發(fā)式增長(cháng)。其中，贏(yíng)鼎教育營(yíng)收增長(cháng)率達到727.59%。

據廣證恒生分析，雖然新三板上市公司由于本身體量問(wèn)題凈利潤的絕對值較小，但是在增長(cháng)率方面依然能保持良好的增長(cháng)趨勢。雖然已公布的年報只是新三板的冰山一角，但結合此前已出爐的業(yè)績(jì)預告來(lái)看，2015年新三板上市公司業(yè)績(jì)整體將向好。

在節后首周接下來(lái)的幾個(gè)交易日中，陸續有十余家企業(yè)披露了年報，Wind資訊統計數據顯示，截至2月18日，新三板共有87家掛牌企業(yè)披露了2015年年報或年度業(yè)績(jì)預告，其中，74家掛牌公司的業(yè)績(jì)較去年同期出現了不同幅度的增長(cháng)，占比高達85.1%，整體業(yè)績(jì)依舊令人滿(mǎn)意。

政策利好仍是潛在驅動(dòng)力

2015年為何新三板企業(yè)卻能逆勢而上？除了企業(yè)本身的資質(zhì)，或與新三板市場(chǎng)去年一年的變革相關(guān)。

盡管A股市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，但對于新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，去年卻是轉折和狂飆突進(jìn)的一年。緊接著(zhù)2014年做市商制度開(kāi)啟激活新三板交投，去年，新三板掛牌企業(yè)數量激增，更是在制度變革上更上一層樓。

政策方面看，去年11月，中國證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉讓系統發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確提出，新三板市場(chǎng)在“堅持獨立的市場(chǎng)地位”的同時(shí)，要“著(zhù)眼建立多層次資本市場(chǎng)的有機聯(lián)系，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創(chuàng )業(yè)板轉板的試點(diǎn)”。

緊接著(zhù)，新三板內部分層制度出臺，方案規定，從2016年5月開(kāi)始，新三板將分為基礎、創(chuàng )新兩個(gè)層次，未來(lái)還將隨著(zhù)市場(chǎng)不斷發(fā)展和成熟，對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化調整。

制度紅利讓新三板在過(guò)去一年內實(shí)現了明顯的增長(cháng)和放量：2015年末，新三板掛牌企業(yè)數量突破5000大關(guān)，成交放量。截至2月19日，新三板掛牌公司達到5742家，總股本3314.1億股，流通股本1179.93億股，成交金額達到4.16億元。

而在去年末出臺的分層標準的指引下，1月份新增做市轉讓企業(yè)創(chuàng )出歷史新高的166家，另有213家掛牌企業(yè)得到做市商追加做市。截至1月底，全市場(chǎng)總股東戶(hù)數達到22.73萬(wàn)戶(hù)，較去年12月份的21.22萬(wàn)戶(hù)提升7.1%，做市板塊平均股東戶(hù)數和中位數分別小幅上升至92戶(hù)和36戶(hù)。

而隨著(zhù)猴年的開(kāi)啟，去年末落地的分層、轉板制度效果也將顯現。這也是目前市場(chǎng)對新三板關(guān)注的焦點(diǎn)所在。

掛牌企業(yè)急速擴容 新三板發(fā)展面臨挑戰

節后，新三板市場(chǎng)交投熱度明顯降溫，周一和周三的新三板成交額均未超過(guò)4億元，個(gè)股的異動(dòng)現象大幅減少，漲跌幅較為溫和。

2月15日，新三板成交額4.0億元，環(huán)比萎縮40.8%。

而在剛剛過(guò)去的一月份，部分受到金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩對市場(chǎng)信心造成較大負面沖擊，三板成指和三板做市指數分別下跌12.3%和13.6%，成交金額也較去年12月分別下降20%和30%。

盡管改革步伐加快，但新三板面臨的問(wèn)題依舊明顯，這些問(wèn)題主要是掛牌企業(yè)急速擴容，但交易并未以同樣的速度增長(cháng)，而掛牌企業(yè)單邊快速擴容造成的市場(chǎng)均衡的改變，或將抑制市場(chǎng)未來(lái)持續走強。

中信證券研究團隊認為，從最近兩年新三板市場(chǎng)的發(fā)展歷程來(lái)看，做市商和分層的兩次制度創(chuàng )新對市場(chǎng)運行確實(shí)帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性的變化。但新三板市場(chǎng)交易功能的缺失已經(jīng)開(kāi)始影響市場(chǎng)定價(jià)功能，而這也將進(jìn)一步造成融資功能的萎縮，最終影響到新三板支持創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)的戰略定位。

要解決新三板當前面臨的問(wèn)題，中信認為，落腳點(diǎn)還將在即將推出的創(chuàng )新層上。中信表示，中國目前多層次資本市場(chǎng)雛形結構與臺灣類(lèi)似。臺灣地區的柜臺市場(chǎng)定位重點(diǎn)為高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)提供直接融資服務(wù)，該市場(chǎng)以競價(jià)制度為主做市商制度為輔。而柜臺市場(chǎng)中，興柜市場(chǎng)定位于上市、上柜的預備市場(chǎng)，采用議價(jià)交易方式，并以做市商為交易核心。

未來(lái)的創(chuàng )新層或有望演變成為中國多層次資本市場(chǎng)中真正意義上的二板市場(chǎng)。但前提條件則是，創(chuàng )新層對掛牌企業(yè)融資制度和交易制度的創(chuàng )新能夠真正落到實(shí)處。

猴年掘金新三板：緊抓分層轉板紅利

對于猴年新三板市場(chǎng)的掘金，中信證券研究團隊認為應緊抓分層和轉板兩大政策紅利，以及成長(cháng)性主線(xiàn)。這是因為符合創(chuàng )新層標準的潛在標的質(zhì)地優(yōu)秀、有望受到更多資金關(guān)注；轉板預期的則主要是已經(jīng)公告準備IPO的企業(yè)，另一方面，高成長(cháng)則是新三板掛牌企業(yè)最值得關(guān)注的特征。

在此背景下，其建議，投資者策略可以三條標準為主，即財務(wù)上符合創(chuàng )新層甚至是戰略新興板的要求、行業(yè)屬于新興行業(yè)且能快速增長(cháng)。與此同時(shí)，在多層次資本市場(chǎng)形成期，強有力的股東背景或者戰略投資人也是挑選企業(yè)的重要考量因素。

一月份新三板新增掛牌企業(yè)總計508家。中信證券認為，根據高景氣行業(yè)、財務(wù)優(yōu)異、強勢股東三大投資策略，建議關(guān)注的標的包括但不限于從事綜合環(huán)境治理的百靈天地、工業(yè)煙氣治理以及水處理藥劑銷(xiāo)售的漢唐環(huán)保等。（挖貝網(wǎng)轉自南方日報）