未來(lái)分層、做市商擴(kuò)圍、公募基金入市等制度紅利有望逐步兌現(xiàn)

改善流動(dòng)性已列為新三板2016年的重點(diǎn)工作之一，監(jiān)管層不以降低個(gè)人投資者門檻來(lái)改善流動(dòng)性，正在獲得更多新三板市場(chǎng)參與者的認(rèn)可。近日，在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)年會(huì)上，新三板掛牌PE機(jī)構(gòu)，硅谷天堂資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理邵文海表示，鑒于A股經(jīng)驗(yàn)，非常點(diǎn)贊新三板發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，而不降低門檻大量引入個(gè)人投資者。

與邵文海有一致觀點(diǎn)的市場(chǎng)參與者包括VC/PE、相當(dāng)部分的掛牌企業(yè)以及中介機(jī)構(gòu)。邵文海對(duì)降低投資者門檻引入散戶投資者的呼吁不以為然。他質(zhì)疑：“新三板市場(chǎng)為什么一定要有散戶進(jìn)來(lái)，A股20多年來(lái)，由于散戶居多卻帶來(lái)了價(jià)格的扭曲，應(yīng)該允許有一個(gè)市場(chǎng)是更加專業(yè)的投資，不謀求短期，靜下心來(lái)發(fā)展新三板市場(chǎng)。”

“我非常贊同監(jiān)管部門現(xiàn)在不降低個(gè)人投資者門檻的舉措，散戶不進(jìn)來(lái)，這個(gè)市場(chǎng)就可以允許退市，市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，這才是健康循環(huán)的市場(chǎng)。”邵文海強(qiáng)調(diào)。

實(shí)際上，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)多個(gè)部門負(fù)責(zé)人多次表示，市場(chǎng)參與者不能習(xí)慣性地以交易所的思維或交易所的指標(biāo)來(lái)衡量判斷新三板市場(chǎng)，尤其對(duì)于流動(dòng)性，其實(shí)目前造成流動(dòng)性不足的主要因素包括兩方面，一是受限于掛牌公司股權(quán)高度集中、可流通股份不足；二是市場(chǎng)合格投資者不足，結(jié)構(gòu)比較單一，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格偏好趨同，交易需求不足。

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，提升市場(chǎng)流動(dòng)性水平和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率已經(jīng)被列入2016年重點(diǎn)工作。今年將從三方面提升市場(chǎng)流動(dòng)性，一是大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍；二是適應(yīng)掛牌公司差異化較大的特點(diǎn)，堅(jiān)持并完善多元化交易機(jī)制。如將改善并大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式；三是強(qiáng)化主辦券商交易組織者和流動(dòng)性提供者功能。另外，市場(chǎng)分層的實(shí)施及差異化制度的逐步實(shí)現(xiàn)，也將推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性改善和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的提高。

“目前參與做市的僅有券商，而券商的新三板業(yè)務(wù)并不是其核心業(yè)務(wù)，因此配置的團(tuán)隊(duì)、資金并不充足。”邵文海建議擴(kuò)大做市商隊(duì)伍，讓更多機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)。

對(duì)于未來(lái)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性，投中集團(tuán)高級(jí)顧問(wèn)張艾潮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2016年5月份，新三板將分為基礎(chǔ)、創(chuàng)新兩個(gè)層次。分層制度的推出，為新三板市場(chǎng)帶來(lái)“政策紅利”。未來(lái)符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的公司、有望進(jìn)入轉(zhuǎn)板試點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司，將會(huì)成為投資機(jī)構(gòu)關(guān)注和政策紅利傾斜的重點(diǎn)，其融資效率也會(huì)更高；而股權(quán)交易不活躍企業(yè)未來(lái)其流動(dòng)性問(wèn)題將會(huì)傳導(dǎo)至融資端，將更難獲得融資。

“目前新三板仍處于政策紅利釋放的初期，未來(lái)分層、做市商擴(kuò)圍、公募基金入市等制度紅利逐步兌現(xiàn)，流動(dòng)性改善和估值提升會(huì)較為明顯，投資前景較為可期。”張艾潮強(qiáng)調(diào)。