近日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）表示2015年11月新三板融資規(guī)模正式突破千億，這一數(shù)據(jù)相比去年提升了將近8倍。

然而，翻倍的不僅僅是新三板的融資規(guī)模，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)針對(duì)掛牌公司的自律監(jiān)管數(shù)量在今年也同樣上升了數(shù)倍。

與此同時(shí)，中科招商（832168）及其實(shí)際控制人單祥雙于 2015 年 11 月 13 日分別收到證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書(shū)。事實(shí)上，中科招商也正是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最近一家被實(shí)施自律監(jiān)管措施的掛牌企業(yè)。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為中科招商在未通過(guò)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)指定信息披露平臺(tái)披露融資具體方案的情況下，向媒體透露融資的具體細(xì)節(jié)，構(gòu)成信息披露違規(guī)。

這一事件也再次將市場(chǎng)對(duì)于新三板掛牌企業(yè)違法違規(guī)的關(guān)注度升溫。

自律監(jiān)管次數(shù)上升數(shù)倍

如今，新三板掛牌企業(yè)的整體數(shù)量已經(jīng)突破4000家，企業(yè)規(guī)模瘋狂增長(zhǎng)的背后正是問(wèn)題頻發(fā)。

就股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的自律監(jiān)管實(shí)施次數(shù)而言，2015年相比上一年大躍進(jìn)。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，2014年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共對(duì)7家掛牌公司實(shí)施了自律監(jiān)管，而2015年截至11月18日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)對(duì)41家公司實(shí)施了自律監(jiān)管。

這其中，中科招商是第一家既被證監(jiān)局出示警示函，也同時(shí)被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)約談的新三板掛牌企業(yè)。

根據(jù)中科招商公布的公告來(lái)看，中科招商主要涉及的信披違規(guī)的相關(guān)事件有四項(xiàng)之多。

首先是旗下子公司中科匯通被證監(jiān)局立案稽查事項(xiàng)未在指定信息披露平臺(tái)進(jìn)行信息披露。

“5月底前后正是中科招商今年最后一輪定增找投資方的時(shí)點(diǎn)，當(dāng)時(shí)一同被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的新三板掛牌企業(yè)前后有十?dāng)?shù)家，但針對(duì)中科匯通被調(diào)查的事項(xiàng)中科招商沒(méi)有信披，我想主要還是怕影響二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格從而波及到定增。”硅谷天堂一位人士對(duì)記者表示。

中科招商另外三項(xiàng)信披違規(guī)則都事涉其公司的融資，并購(gòu)等布局。其公司高管在接受媒體采訪之時(shí)，透露的信息量往往超過(guò)了公司公告的范疇。

以10月10日，中科招商收購(gòu)天使匯股權(quán)一事為例，中科招商董事吳碧瑄于 9 月底接受媒體采訪，宣布中科招商將投資數(shù)億美元與天使匯共同打造“硅谷直通車”，隨后10 月 12 日，有關(guān)中科招商將斥資 4 億美元投資天使匯的信息已被媒體大量報(bào)道。

其高管接受采訪透露相關(guān)信息的時(shí)間要早于證監(jiān)會(huì)指定信息披露平臺(tái)披露的時(shí)間，另外媒體報(bào)道的投資金額與中科招商披露公告中的收購(gòu)金額存在較大差異，公司也未對(duì)媒體報(bào)道中的誤導(dǎo)性陳述予以澄清。

類似中科招商這樣信披擦邊球，在新三板上并不是孤例。

新三板掛牌企業(yè)領(lǐng)信股份（831129）在停牌前3天，還有兩個(gè)交易日的情況下，便發(fā)布擬謀劃重大事項(xiàng)并停牌的公告，引發(fā)市場(chǎng)一片嘩然。

國(guó)泰君安一位承做新三板業(yè)務(wù)的人士就告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“領(lǐng)信股份這個(gè)事情發(fā)生之后，很多人都在討論這個(gè)事情，大家都認(rèn)為這是信披違規(guī)，中間不停牌的兩個(gè)交易日就可能造成套利，或是利益輸送。”

信披意識(shí)亟待加強(qiáng)

“新三板掛牌企業(yè)的信披意識(shí)需要加強(qiáng)，很多該信披的事情都沒(méi)有信披，或是披露的信息存在問(wèn)題。我們找到企業(yè)之后，企業(yè)還覺(jué)得自己很冤枉。”一位接近監(jiān)管層的內(nèi)部人士對(duì)記者透露。

以金童股份（831340）為例，該公司在未取得同意做市函的情況下便發(fā)布股票轉(zhuǎn)讓方式變更的提示性公告。

這一事件也讓股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)公司的董秘出具了警示函，同時(shí)也約談了主辦券商申萬(wàn)宏源的有關(guān)負(fù)責(zé)人，并且讓其提交書(shū)面承諾。

除此之外，達(dá)仁資管（831639）于 9 月 14 日 9 時(shí) 21 分通過(guò)郵件申請(qǐng)重大資產(chǎn)重組暫停轉(zhuǎn)讓，這導(dǎo)致了該公司股票盤中緊急停牌。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為，達(dá)仁資管重大資產(chǎn)重組暫停轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)違規(guī)，興業(yè)證券作為主辦券商未勤勉盡責(zé)，未能督導(dǎo)達(dá)仁資管按照相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)暫停轉(zhuǎn)讓。

出現(xiàn)這些讓人啼笑皆非失誤的原因有很多種。

北京地區(qū)一家大型券商成長(zhǎng)企業(yè)融資部的人士對(duì)記者表示，對(duì)于很多掛牌的中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，信披意識(shí)非常淡薄。掛牌公司及其相關(guān)人員對(duì)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則熟悉程度不高，重視力度不夠，無(wú)知犯錯(cuò)，無(wú)意違規(guī)的現(xiàn)象比較常見(jiàn)。 

此外，主辦券商未盡持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，對(duì)掛牌公司的違規(guī)行為沒(méi)有及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止和及時(shí)報(bào)告也是造成這種情況的主要因素之一。

“目前券商做持續(xù)督導(dǎo)這塊工作的人手有限，通常一個(gè)人要負(fù)責(zé)數(shù)家公司，這樣的密度督導(dǎo)質(zhì)量自然難以保證。”前述國(guó)泰君安人士指出。

隨著掛牌公司數(shù)量的迅猛增加，掛牌公司信披意識(shí)的培養(yǎng)也是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的重點(diǎn)工作之一。

據(jù)記者了解，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求2015年10月之后受理的申請(qǐng)掛牌企業(yè)高管（董事長(zhǎng)/總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘/信息披露負(fù)責(zé)人）必須參加培訓(xùn)，以提高規(guī)范意識(shí)，嚴(yán)格信息披露義務(wù)。

此外，證監(jiān)會(huì)也加入到了對(duì)新三板掛牌公司信披違規(guī)的治理中來(lái)。5月初，證監(jiān)會(huì) “法網(wǎng)行動(dòng)”第二批便是專門針對(duì)新三板的執(zhí)法行動(dòng)，其中掛牌公司信息披露違法違規(guī)行為正是查處和打擊的重點(diǎn)之一。