8月26日，經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人張穎在其官方微信公眾號(hào)上呼吁，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該做好“過(guò)冬”準(zhǔn)備。而前一天晚上，洪泰基金創(chuàng)始人盛希泰發(fā)出內(nèi)部信，提示股災(zāi)已經(jīng)傳遞到創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。

全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)的擔(dān)憂正在向一級(jí)市場(chǎng)蔓延。此時(shí)，兩位知名投資人同時(shí)發(fā)聲提示創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)真的已經(jīng)來(lái)到眼前了嗎?

錢不好拿了

如果在外面時(shí)手機(jī)沒(méi)電了，你會(huì)愿意花一些費(fèi)用“一鍵叫個(gè)充電器”嗎?注意，充完電之后。你的周圍可能沒(méi)有送還這個(gè)充電器的點(diǎn)。

在O2O的大潮下，你想象不到還有什么東西是不能一鍵叫到的。很多項(xiàng)目你在網(wǎng)上無(wú)法搜索到，但他們卻真實(shí)存在，有微信公眾賬號(hào)，也花錢開發(fā)了App，動(dòng)輒未來(lái)的目標(biāo)就是某某人群的社交平臺(tái)、交易平臺(tái)等等。但在投資人眼里，大浪退后，他們或許都將成為沙灘上的裸泳者。

“創(chuàng)業(yè)公司拿錢會(huì)越來(lái)越不容易。”盛希泰在8月25日晚間發(fā)給洪泰基金全體投資經(jīng)理的內(nèi)部信中坦言。值得注意的是，盛希泰此前一直不認(rèn)同創(chuàng)業(yè)泡沫的存在，但是現(xiàn)在他發(fā)出了這樣的警告。

張穎也持同樣的看法，他指出，如果有一天融資的寒冬到來(lái)，創(chuàng)業(yè)者拿到錢的概率就會(huì)降低，過(guò)程會(huì)更加痛苦。

盛希泰認(rèn)為，這主要是由資本市場(chǎng)遇冷造成的，但也有創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的問(wèn)題。比如此前熱炒的O2O，燒錢模式難以為繼，即使沒(méi)有股災(zāi)也會(huì)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的破壞力。

去年，O2O模式的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目席卷了整個(gè)風(fēng)投市場(chǎng)，巨額的融資數(shù)把這個(gè)市場(chǎng)的整體估值抬到了高位。不少創(chuàng)業(yè)者在沒(méi)有可以走通的盈利模式下，一頭扎進(jìn)了O2O的創(chuàng)業(yè)大潮中，或是幾乎無(wú)法拿到融資，或是拿到融資后，瘋狂地?zé)X。

不少天使投資人對(duì)后者表示了擔(dān)憂。“冰天雪地里面高速地開車，踩剎車慢下來(lái)需要一段距離，很可能會(huì)打滑和漂移。”繼去年10月拋出“泡沫論”之后，張穎再次提醒創(chuàng)業(yè)者，寒冬里要防止“打滑”。

這家中國(guó)頂級(jí)的VC機(jī)構(gòu)稱，經(jīng)緯投資的公司中，有很多家公司每個(gè)月的花費(fèi)都是三五百萬(wàn)美元，用于搶市場(chǎng)和搶用戶。張穎說(shuō)自己經(jīng)常提醒他們CEO，要稍微小心一點(diǎn)。

去年10月，張穎發(fā)布“泡沫論”，在公開信中，他表達(dá)了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)融資熱潮的種種擔(dān)憂。當(dāng)時(shí)的情形是，私募市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目融資的估值幾乎是爆漲的，所有的資金都想聚焦在優(yōu)質(zhì)的公司，導(dǎo)致其估值跟常態(tài)相比平均都漲了3倍左右。

這些警告其實(shí)歷來(lái)都有，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家、網(wǎng)景公司創(chuàng)始人馬克·安德森去年就在Twitter上說(shuō)：“當(dāng)市場(chǎng)變化時(shí)(市場(chǎng)遲早會(huì)變化)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)誰(shuí)在裸泳：很多燒錢太快的公司將會(huì)蒸發(fā)。”

好事?壞事?

8月26日，滬指沖高回落險(xiǎn)守2900點(diǎn)，全天振幅超過(guò)8%。近五天的累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到22.9%。全球資本市場(chǎng)似乎也在同一時(shí)期陷入了恐慌。

“很多投資人在大盤5000點(diǎn)的時(shí)候反而不知道怎么投資了。”盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(zhǎng)彭志強(qiáng)昨日對(duì)記者表示，A股的波動(dòng)對(duì)于做投資的負(fù)面影響是有限的，因?yàn)閂C/PE的投資是穿越周期的，時(shí)間彈性很大。反過(guò)來(lái)，低位時(shí)有利于控制投資價(jià)格。此前，二級(jí)市場(chǎng)好的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者對(duì)融資的期望值也是很高的，但對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，高位建倉(cāng)，一旦市場(chǎng)跌下來(lái)，投資人會(huì)很慘。

盛希泰認(rèn)為，未來(lái)一年，將是決定天使和A輪投資機(jī)構(gòu)命運(yùn)的時(shí)刻。目前，洪泰正在抓緊募集天使基金二期和A輪基金。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)不可避免地會(huì)影響到一級(jí)市場(chǎng)，特別是早期創(chuàng)業(yè)公司中對(duì)現(xiàn)金流需求巨大的項(xiàng)目。以O(shè)2O項(xiàng)目為例，以太資本提供的數(shù)據(jù)顯示，隨著資本的冷卻，O2O領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入更為謹(jǐn)慎的狀態(tài)。今年第三季度，以太平臺(tái)上的O2O項(xiàng)目占比降至23%，而去年二季度時(shí)，這一數(shù)據(jù)達(dá)到了49%。

“但我覺(jué)得這是好事……現(xiàn)在是創(chuàng)業(yè)公司供給多，錢開始變少。錢少，資本就容易抱團(tuán)，集中到少量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目上。”盛希泰說(shuō)，這樣的年景，更有可能產(chǎn)生Facebook這樣的項(xiàng)目。

他同時(shí)提醒，創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)在一定要重新調(diào)整融資節(jié)奏，效率第一，估值第二，同時(shí)，不要擔(dān)心股權(quán)被稀釋。

而張穎給出的過(guò)冬策略包括了五點(diǎn)：一是找一個(gè)對(duì)的銷售總監(jiān);二是高效準(zhǔn)確把握融資結(jié)構(gòu)，對(duì)投資人要做非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋M職調(diào)查，并且要求過(guò)橋貸款;三是做好過(guò)冬的財(cái)務(wù)準(zhǔn)備，花錢要謹(jǐn)慎;四是鞏固董事會(huì)席位，捍衛(wèi)投票權(quán)，因?yàn)樵诤瑫r(shí)，創(chuàng)業(yè)者需要比較專制，能控制公司發(fā)展方向;五是確保公司上下都很清楚地知道如果有一天，逆境來(lái)臨公司會(huì)做什么，CEO說(shuō)話要特別的小心，說(shuō)到什么要做到什么，不能出爾反爾;六是不要過(guò)分糾結(jié)估值，多拿錢，稍微稀釋的股份可以在惡劣的環(huán)境中打仗的時(shí)候更加兇悍。

張穎另外建議，如果是市場(chǎng)地位較好的公司，碰到了融資的寒冬，可以考慮用自己的市場(chǎng)地位以及手上的現(xiàn)金做一些整合和兼并，讓自己走得更快一點(diǎn)。