本行預(yù)料深圳國(guó)際(152)將發(fā)布強(qiáng)勁的中期業(yè)績(jī)，并因而重申買入自本行于7月3日對(duì)深圳國(guó)際(152, $13.2)發(fā)出買入的建議后，公司的股價(jià)最低曾在7月8日跌至9.1元，但之后迅速反彈急升45.1%并成功維持在100天移動(dòng)平均線之上。在本行看來，這反映著公司股價(jià)強(qiáng)勁的升勢(shì)動(dòng)能。有見及此，我們重申對(duì)深圳國(guó)際買入的評(píng)級(jí)。

公司于出售其非核心金融資產(chǎn)所得的一次性利潤(rùn)及其擁有49%股權(quán)的深圳航空盈利的回暖都將是深圳國(guó)際2015年推動(dòng)盈利增長(zhǎng)的主要因素。最近原油價(jià)格走勢(shì)疲軟及客運(yùn)量增長(zhǎng)的改善都是從基本面上利好中國(guó)航空公司的因素。中國(guó)三大航空公司中國(guó)國(guó)航(11.75, -1.30,-9.96%)(753)、中國(guó)南方航空(11.69, -0.78, -6.26%)(1055)和中國(guó)東方航空(10.37, -0.97,-8.55%)(670)近日紛紛發(fā)出盈喜，反映著中國(guó)的航空公司在2015年上半年盈利有明顯的增長(zhǎng)。有見及此，再加上本行認(rèn)為原油價(jià)格在2015年下半年有可能在低位徘徊，我們預(yù)計(jì)深圳航空將會(huì)在2015年為深圳國(guó)際貢獻(xiàn)10億元盈利，相對(duì)其于2014年所貢獻(xiàn)的4.05億元。

公司在2015年頭五個(gè)月出售4,600萬股南玻集團(tuán)(000012, 11.35元人民幣)的股權(quán)并獲得6.16億元人民幣，每股平均價(jià)格為13.40元人民幣。其股權(quán)的出售在2015年上半年預(yù)計(jì)會(huì)為深圳國(guó)際帶來5.8億元的收益。深圳國(guó)際若在2015年下半年以現(xiàn)價(jià)出售余下7,000萬股中國(guó)南玻集團(tuán)股權(quán)，其出售資產(chǎn)收益可額外增加7.0億元。我們認(rèn)為深圳國(guó)際在8月份將會(huì)公布強(qiáng)勁的中期業(yè)績(jī)。深圳國(guó)際的主要業(yè)務(wù)為收費(fèi)公路項(xiàng)目和物流業(yè)務(wù)。收費(fèi)公路業(yè)務(wù)的盈利主要來自其旗下?lián)碛?0.9%股權(quán)的深圳高速公路(548)?；仡櫣?014年的盈利按年升36%至22.29億元。期內(nèi)，來自收費(fèi)公路的利潤(rùn)增27%至10.64億元，主要是受惠于公司的收費(fèi)公路項(xiàng)目的車流量持續(xù)增長(zhǎng)。另外，公司出售梅觀高速公路的股權(quán)，亦為公司帶來7.30億元的一次性收益。由此，來自收費(fèi)公路的股東應(yīng)占盈利達(dá)17.94億元，相當(dāng)于公司2014年盈利的80%。另外來自物流的凈利潤(rùn)按年增加32%至2.62億元，并相當(dāng)于公司2014年盈利的12%。強(qiáng)勁的增長(zhǎng)主要是源于新建成物流中心及交易展示中心首次帶來全年的收入貢獻(xiàn)、物流業(yè)務(wù)量有所增加以及港口業(yè)務(wù)作業(yè)量提升。深圳國(guó)際未來五年將會(huì)專注于物流業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是深國(guó)際城市綜合物流港項(xiàng)目。其于2014年11月完成的19億元配股加上在出售非核心金融資產(chǎn)所得的資金將為公司提供足夠的資金已作未來的發(fā)展。深圳國(guó)際已與數(shù)個(gè)城市包括沈陽(yáng)、無錫、武漢、天津、石家莊、長(zhǎng)沙和南昌簽署了投資協(xié)議，多項(xiàng)計(jì)劃涉及的土地面積達(dá)243萬平方米。深國(guó)際沈陽(yáng)綜合物流港項(xiàng)目將會(huì)在2015年完成并投入運(yùn)行，而在武漢和無錫的項(xiàng)目則于今年開始動(dòng)工。

根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，其2015年的核心盈利預(yù)計(jì)上升至19.7億元，在排除其于出售梅觀高速公路所得的收益后按年升32%?，F(xiàn)價(jià)相當(dāng)于12.1倍的2015年市盈率和1.25倍的2015年市帳率，深圳國(guó)際的估值對(duì)投資者有一定的吸引力。本行因此維持深圳國(guó)際買入的評(píng)級(jí)，3個(gè)月目標(biāo)價(jià)根據(jù)14.0倍的2015年市盈率維持在15.0元。市場(chǎng)共識(shí)目標(biāo)價(jià)為16.24元。