4月23日-24日，由中國領(lǐng)先的股權(quán)投資市場專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)投中集團(tuán)舉辦的“2015中國投資年會”在上海金茂君悅大酒店隆重召開。VC/PE業(yè)內(nèi)眾多投資大佬、領(lǐng)袖精英、政界要員、商界大咖齊聚一堂，在回眸2014年中國私募股權(quán)投資市場發(fā)展脈絡(luò)的同時，針對行業(yè)變革路徑中的新機(jī)遇和新常態(tài)，展開一場關(guān)于VC/PE未來藍(lán)圖的碰撞和深度展望。

攜程聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席梁建章表示，中國最大的人群就是70年代左右，典型的人就是40多歲，十年前這個人是30多歲，十年前確實(shí)還有大量的需求去買房子等等，十年以后他開始要儲蓄，他不是買房子，他可能儲蓄在金融資本，未來的話中國金融資本會是非常充裕的，這個也是未來一段時間中國需要對世界輸出很大資本，因為這批人需要儲蓄、需要投資。

中國90后比80后少了40%，那就80后現(xiàn)在正好是30歲，30歲是創(chuàng)業(yè)的最佳年齡，到了90后他們?nèi)プ龅臅r候，他們就不是這樣，90后出來的時候，中國整體的人口開始下降，需求開始減小，他們面臨的機(jī)會，掌握的社會資源，他們得到的力量，晉升的速度就會不如80后，他們的活力就會下降，可能是五年到十年以后。

以下為梁建章發(fā)言實(shí)錄：

大家早上好。我是研究人口經(jīng)濟(jì)的，所以跟人口投資還是有點(diǎn)差別，他們邀請我參加投資會議的時候，投資咱們不是專家，攜程雖然一年可能也投十億美金但基本上都是旅游企業(yè)，比起大家專業(yè)投資還不是一個專家。但經(jīng)濟(jì)跟投資有什么關(guān)系呢?經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究出來這套東西，如果大家都預(yù)期到早就反映到價值上，所以就不是投資機(jī)會了?；谶@個理論可能我還是有點(diǎn)價值，人口這個東西是非常新的話題，尤其對中國人來說，包括做投資的可能還沒意識到中國人口發(fā)生巨大的變化，人口對經(jīng)濟(jì)的影響是非常大的。

尤其是有些方面，我最新研究的成果，尤其對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可能有非常大的影響，對大家可能有所幫助。從這幾個方面來講一下，先看看中國人口總的趨勢情況。這個圖是中國人口出生人口變化生育率從解放初期生四五個小孩到八十年代初開始實(shí)行計劃生育就生兩個到三個，到現(xiàn)在為止最近一次的人口普查，現(xiàn)在每個夫婦平均只生1.2個小孩，這是非常低的，也是令很多人震驚。人口結(jié)構(gòu)也發(fā)生很大的變化，個平均每個夫婦生一個小孩，每一代人減少一半。美國的人口結(jié)構(gòu)是很平衡，每一代是一樣的人口。中國就是倒金字塔的結(jié)構(gòu)。

這個可能大家都比較熟悉了，中國的撫養(yǎng)比就會提高很多，中國跟其他發(fā)展中國家比起來，前幾年我們享受人口紅利，我們需要撫養(yǎng)的小孩少了，最近幾年撫養(yǎng)比上去了，老人退休了，這些小孩長大需要他工作了，撫養(yǎng)比上去了，老人增多了，負(fù)擔(dān)會比較重，未來老人增加比較快，對國家財政、社會養(yǎng)老這些都是很大的負(fù)擔(dān)。

看看工作人口，從人力資源跟市場的規(guī)模來看，工作人口從前幾年開始，從最近兩三年開始，工作人口從原來每年工作人口增加1%，每年進(jìn)入工作人口的人數(shù)還是大概在2000多萬，最近幾年只有1000多萬，非?？焖俚南陆??？梢钥吹较缕缕露仁欠浅４蟮?。前面有幾個高峰，這個高峰就是八九十年代那批人進(jìn)入勞動力市場，這批人是非常大的，這批人是60后、70后年代生的人。

人口結(jié)構(gòu)的變化，或者勞動力市場的變化，直接帶來的就是經(jīng)濟(jì)增長的下降，我前一陣子寫過一篇文章，為什么林毅夫錯了，他很多觀點(diǎn)我都是非常認(rèn)可的，他的預(yù)測原來是中國有8%的增長，未來多少多少年，十年二十年，他怎么預(yù)測的呢，把中國和韓國、臺灣類比，韓國、臺灣經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先于中國20年，或者滯后于中國20年，韓國、臺灣1970年是9%，中國是10.5%，繼續(xù)類比，臺灣、韓國1990年到2000年繼續(xù)保持比較高的增長，6.5%，中國如果再比他們快1.5%，就是8%，這個是完全有可能的。但是他忽略了一點(diǎn)就是人口的變化，中國比臺灣、韓國因為實(shí)行計劃生育人口數(shù)或者勞動力的數(shù)量比他們減少得更快更早。所以在那段時期的話，其實(shí)臺灣跟韓國他們的勞動力增長還是差不多有1.5%左右的增長。中國在最近時期勞動力非常不漲而且在微跌，這個就有1.5%的差異，正好抵消了中國在規(guī)模和后發(fā)優(yōu)勢，把人口考慮進(jìn)去中國不是8%，2020年以后每年減少0.5%到1%，可能只有5%。從數(shù)字來說沒有把人口考慮進(jìn)去。

從時間或者消費(fèi)投資來看，人口對宏觀經(jīng)濟(jì)有什么影響，人剛剛開始工作的時候他是負(fù)債型的月光族或者要買房子，人到四五十歲的時候，房子基本上買了，小孩也基本上長大了，為后來的養(yǎng)老考慮就要儲蓄，投資不是投資房地產(chǎn)，有可能花很多錢去旅游，這個是我們比較愿意看到的。所以我們剛剛看到圖里面，中國最大的人群就是70年代左右，典型的人就是40多歲，十年前這個人是30多歲，十年前確實(shí)還有大量的需求去買房子等等，十年以后他開始要儲蓄，他不是買房子，他可能儲蓄在金融資本，未來的話中國金融資本會是非常充裕的，這個也是未來一段時間中國需要對世界輸出很大資本，因為這批人需要儲蓄需要投資。這個圖也可以反映出對行業(yè)的影響，中國30幾歲到40幾歲的人要比20幾歲的人要多很多，差不多每年多40%左右，多1000萬人。這批人群會是影響整個不同行業(yè)的興衰的重要力量。這批人他現(xiàn)在可能是30-50歲，未來就是40-60歲，十年以后。那這批人到了這個年齡的話他會消費(fèi)哪些東西，顯然健康方面會有更多的消費(fèi)，有錢了一部分人開始退休了，剛剛開始退休很旺盛的旅游需求，投資金融行業(yè)會很發(fā)達(dá)，房地產(chǎn)行業(yè)基本上不夠發(fā)達(dá)，制造業(yè)可能不會有太高的需求。

房地產(chǎn)我還要說一下，房地產(chǎn)跟人口的流動有關(guān)系，雖然整體上房地產(chǎn)需求絕對沒有以前那么旺盛，但是這個房地產(chǎn)是地段性的，那就看哪些城市會有更好的發(fā)展。剛才市領(lǐng)導(dǎo)也過來了，中國現(xiàn)在非常錯誤的政策就是控制大城市的人口，或者大城市要嚴(yán)防大城市人口增長過快，這個是非常錯誤的政策。從這個圖上可以看得出來，一個國家人口規(guī)模跟最大城市的人口規(guī)模，一個國家的人口規(guī)模越大，最大城市人口規(guī)模越多。我們可以看到現(xiàn)在世界上最大的城市群，最上面的是東京，而且這個關(guān)系非常強(qiáng)烈，幾乎是一條直線?？纯潭?，下面是8，上面的刻度14-18。中國最大的城市跟這條線偏了很多，是在這邊，就上海是在靠右很多的地方，說明上海這個人口是明顯偏小了，上海的人口應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過東京，至少是五六千萬，如果是北京也應(yīng)該，如果是讓它自然發(fā)展的話，這個是遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了正常的水平。

如果把中國每一個省的省會城市作為單一的經(jīng)濟(jì)體來看，每一個省會城市大家都知道相當(dāng)于歐洲的一個小國家，幾千萬人口，它也至少是超過一千萬甚至于兩千萬的人口。在中國來說，一線城市跟二線城市，尤其是一線城市還有很大的發(fā)展空間，政府限制它的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)是非常不利的。當(dāng)然對房地產(chǎn)是更加有利的，大家都擠著要進(jìn)來，他如果不去開發(fā)這個土地，那可能這個房價就會非常高。二線城市也會是比較有潛力的，但是中國就這么點(diǎn)人，大家都往前30個城市涌的話，那三四線城市，四五線城市人口就會越來越少。這個很像現(xiàn)在日本，日本人口逐漸萎縮了，日本只有東京一個地方人口在增長，其他所有地方人口都在下降。

剛才講了人口規(guī)模結(jié)構(gòu)的一些影響，現(xiàn)在著重講講科技創(chuàng)新可能跟人口結(jié)構(gòu)有些什么樣的關(guān)系。中國比當(dāng)時韓國跟臺灣增長的更快，得益于非常重要的因素，規(guī)模效應(yīng)，因為中國具有最大的市場，最大的人才市場，包括最大的商品市場，所以他很多東西能夠聚集更多人才，研究研發(fā)出一個東西能夠被更多人用，所以很多東西發(fā)展更快。美國以前都是世界上創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的中心，中國也有這個優(yōu)勢。

除了規(guī)模以外還有年齡結(jié)構(gòu)效應(yīng)，如果一個社會里面大部分是50多歲，而不是30多歲，中國現(xiàn)在中位數(shù)年齡30多歲，40歲不到，很快再過一些年中國跟日本差不多，那時候企業(yè)里大部分是50多歲的了，這個對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新有什么影響，近期不要悲觀。左邊橫坐標(biāo)是人均GDP，縱坐標(biāo)是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指數(shù)，創(chuàng)新的能力，中國最大的圈是在這條線的上面，相對發(fā)達(dá)國家中國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)還是相對弱的，但相對于同樣發(fā)展水平的國家中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平遙遙領(lǐng)先。隨著進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)升級中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)一直會相當(dāng)興旺。從中國每年對研發(fā)的投入有多少多少人在做研發(fā)工作，現(xiàn)在中國的人數(shù)上面可能已經(jīng)是世界上最大了，中國研發(fā)人數(shù)可能超過美國，研發(fā)人數(shù)可能也超過美國，私募的人數(shù)我估計已經(jīng)超過美國了。但是也沒這么樂觀，因為中國的人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的話，未來需要創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的，我們需要這批人最年輕的人會急劇減少。日本在七八十年代企業(yè)創(chuàng)新還是非常不錯的，但是到90年代老齡化上升非常厲害的時候，創(chuàng)新的活力就下降了。如果把日本和美國經(jīng)濟(jì)比的話，他就是缺少了高科技新的企業(yè)，看日本高科技的企業(yè)幾乎沒有過去二三十年發(fā)展起來，日本沒有新的企業(yè)。日本人為什么不創(chuàng)業(yè)，日本年輕人跑哪去了，日本30歲創(chuàng)業(yè)的活力還沒有50歲的人多，我做了很多分析，分析了很多其他國家，不光是日本，如果人口老化以后創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活力就下降了，這是分析了很多發(fā)達(dá)國家，越是年輕人多的國家創(chuàng)新越多。

中國會什么時候到這一點(diǎn)，我們知道中國90后比80后少了40%，那就80后現(xiàn)在正好是30歲，30歲是創(chuàng)業(yè)的最佳年齡，到了90后他們?nèi)プ龅臅r候，他們就不是這樣，90后出來的時候，中國整體的人口開始下降，需求開始減小，他們面臨的機(jī)會，掌握的社會資源，他們得到的力量，晉升的速度就會不如80后，他們的活力就會下降，可能是五年到十年以后。

我們還是講所有東西都是經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)不能用來判斷投資，經(jīng)濟(jì)如果大家對經(jīng)濟(jì)是超出預(yù)期，就像報表一樣，好壞不知道，關(guān)鍵是跟預(yù)期比。我的判斷絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家包括投資人都還沒意識到中國未來的人口有巨大的變化，五年還是超預(yù)期的，80后的年輕人非常有活力，中國還是非常好的創(chuàng)新期，還是非常旺盛的。五年以后老齡化的速度可能會超出我們的預(yù)期，不管怎么樣有兩個行業(yè)肯定是看好的，我們說的健康，還有我所在的旅游行業(yè)，不管是四十歲、五十歲、六十歲，只要健康好的話，肯定會花最多的錢去旅游。

還有一個因素，是不是計劃生育馬上會放開，我當(dāng)然希望了，通過各方的呼吁現(xiàn)在政策觀念轉(zhuǎn)變的很快，政策也轉(zhuǎn)變的很快，在五年之內(nèi)甚至更快，中國會全面放開，放開的時候預(yù)期會非常好，覺得中國又有希望了，放開以后馬上一兩年就是失望。你問周邊的年輕人給他們生他們也不生了，所以為什么說五年以后可能會超預(yù)期，五年以后可能會失望。