“新豬”VC/PE：“雙創(chuàng)”政策狂風(fēng) 互聯(lián)網(wǎng)投資或?qū)⑸郎?/h1>

2015/03/19 10:45      劉泉江

編者按 國務(wù)院辦公廳3月11日印發(fā)“雙創(chuàng)”指導(dǎo)意見，部署推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新工作。指導(dǎo)意見明確提出，在公共服務(wù)、財政支持、投融資機制等方面予以創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新大力支持。在此背景下，政府引導(dǎo)基金、天使投資人以及VC/PE投資機構(gòu)成為了重要的參與主體。不過，此舉對于私募市場會有怎樣的標(biāo)志性意義?現(xiàn)實中的政府引導(dǎo)基金如何參與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的浪潮，存在哪些不足?本期專版圍繞上述問題展開，敬請關(guān)注。

伴隨著我國經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)和出口領(lǐng)域面臨的形勢更加不利，國家大力支持科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)已經(jīng)成為促進我國經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略。

這其中，政府引導(dǎo)基金大有可為，不過相對于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新需要大量資金資本而言，投融資機制的完善問題無法繞過，這也是VC/PE機構(gòu)可以大顯身手的領(lǐng)域。

“引導(dǎo)基金”、“天使投資人”、“孵化器”、“投資退出”、“創(chuàng)投機構(gòu)”、“多層次資本市場”、“區(qū)域性股權(quán)市場”……不錯，一系列VC/PE投資圈里的“行話”再次成為了國務(wù)院文件中的“熱詞”。

今年兩會期間(3月11日)，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)，部署推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新工作，在公共服務(wù)、財政支持、投融資機制等方面予以支持。這已經(jīng)不是包括VC/PE在內(nèi)的私募市場第一次進入國務(wù)院層次的戰(zhàn)略規(guī)劃中，也似乎預(yù)示著這一行業(yè)即將迎來新的契機和風(fēng)口。

“此舉是國家對致力于營造良好、全面的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新氛圍給予的強力政策支持，意在促進中小企業(yè)孵化，推動科技成果轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)全民創(chuàng)業(yè)。”接受本報記者采訪的投中研究院分析師王子威向記者表示，主要的手段將體現(xiàn)在政府財政資金的引導(dǎo)以及構(gòu)建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公共服務(wù)兩個方面。

引導(dǎo)基金的新著力點

業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著我國經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)和出口領(lǐng)域面臨的形勢更加不利，國家大力支持科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)已經(jīng)成為促進我國經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略。

一方面，我國科技孵化器在大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面已經(jīng)有了較好的基礎(chǔ)。科技部部長萬鋼近日介紹稱，目前全國的科技企業(yè)孵化器已經(jīng)超過了1600家，大學(xué)科技園有115家，在孵的企業(yè)8萬多家，就業(yè)人數(shù)170多萬人。全國活躍的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)1000多家，資本總量超過3500億元。

另一方面，在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新中，各級政府的姿態(tài)和角色正變得越來越“親民”?！兑庖姟分忻鞔_提出，要進一步加大簡政放權(quán)力度，優(yōu)化市場競爭環(huán)境。完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策體系，加大政策落實力度，降低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成本，壯大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)群體。完善股權(quán)激勵和利益分配機制，保障創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的合法權(quán)益。

不過，業(yè)內(nèi)人士最關(guān)注的還是資金。《意見》的表述是加強財政資金引導(dǎo)——通過中小企業(yè)發(fā)展專項資金，運用階段參股、風(fēng)險補助和投資保障等方式，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)。

在此背景下，王子威向記者表示，引導(dǎo)基金還需要有新的著力點。“我們認(rèn)為引導(dǎo)基金的著力點主要體現(xiàn)在以下幾點，子基金專業(yè)管理團隊的建立、GP(普通合伙人)及LP(有限合伙人)利益一致性、有效的激勵機制、放寬投資對象地域限制等。”他表示。

事實上，《意見》已經(jīng)確立了“三大發(fā)揮”的原則。發(fā)揮國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對社會資本的帶動作用，重點支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。發(fā)揮國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金作用，綜合運用設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金、貸款風(fēng)險補償、績效獎勵等方式，促進科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化。發(fā)揮財政資金杠桿作用，通過市場機制引導(dǎo)社會資金和金融資本支持創(chuàng)業(yè)活動。發(fā)揮財稅政策作用支持天使投資、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，培育發(fā)展天使投資群體，推動大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

完善創(chuàng)業(yè)投融資機制

政府引導(dǎo)基金大有可為，不過相對于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新需要大量資金資本而言，投融資機制的完善問題無法繞過，這也是VC/PE機構(gòu)可以大顯身手的領(lǐng)域。在此背景下，《意見》對于發(fā)揮多層次資本市場作用、完善投融資方式和機制，為創(chuàng)新型企業(yè)提供綜合金融服務(wù)做出了明確的提示。

首先被提到的是VC/PE專注和擅長的股權(quán)投融資領(lǐng)域。開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點，增強眾籌對大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的服務(wù)能力;規(guī)范和發(fā)展服務(wù)小微企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場，促進科技初創(chuàng)企業(yè)融資，完善創(chuàng)業(yè)投資、天使投資退出和流轉(zhuǎn)機制。

《意見》在債權(quán)融資方面也有所提及。鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)新設(shè)或改造部分分(支)行，作為從事科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的專業(yè)或特色分(支)行，提供科技融資擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押等形式的金融服務(wù)。

“完善創(chuàng)業(yè)投融資機制主要應(yīng)解決中小微企業(yè)融資難的問題。”王子威向記者表示。

一方面，股權(quán)眾籌值得大力發(fā)展。對企業(yè)而言，眾籌能夠有效對接社會資本與創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能夠解決創(chuàng)業(yè)在早期的燃眉之急;而對創(chuàng)投機構(gòu)而言，可以用較低的成本試錯早期市場。

而在債權(quán)融資方面，企業(yè)最突出的問題是通過銀行獲得的貸款金額小、審批時間長。“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和科技融資擔(dān)保對中小企業(yè)而言至關(guān)重要，可以有效降低銀行對企業(yè)資質(zhì)審核的門檻，提高風(fēng)控流程的效率。”上述人士表示。

事實上，《意見》提出到2020年，將“形成一批有效滿足大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)需求、具有較強專業(yè)化服務(wù)能力的眾創(chuàng)空間等新型創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺”;而與此同時，還會“培育一批天使投資人和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，投融資渠道更加暢通”。

互聯(lián)網(wǎng)投資或?qū)⑸郎?/p>

縱觀《意見》全文，除了VC/PE的大量“行話”，另一個重要的關(guān)鍵詞則是正炙手可熱的“互聯(lián)網(wǎng)”。

《意見》開篇即指出，順應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時代大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的新趨勢，加快發(fā)展眾創(chuàng)空間等新型創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺。在完善創(chuàng)業(yè)投融資機制方面，有開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點的表述;在加快構(gòu)建眾創(chuàng)空間方面，提出實現(xiàn)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)相結(jié)合、線上與線下相結(jié)合、孵化與投資相結(jié)合，為廣大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者提供良好的工作空間、網(wǎng)絡(luò)空間、社交空間和資源共享空間。

在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公共服務(wù)方面，加強電子商務(wù)基礎(chǔ)建設(shè)，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)搭建高效便利的服務(wù)平臺，提高小微企業(yè)市場競爭力。在強化開放共享方面，充分運用互聯(lián)網(wǎng)和開源技術(shù)，構(gòu)建開放創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺，促進更多創(chuàng)業(yè)者加入和集聚。加強跨區(qū)域、跨國技術(shù)轉(zhuǎn)移，整合利用全球創(chuàng)新資源。推動產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新，促進科技資源開放共享。

事實上，李克強在兩會期間也提到了“互聯(lián)網(wǎng)+”、“風(fēng)口”等熱詞，這是否會對炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生進一步的推動作用呢?

“"風(fēng)口"是近來財經(jīng)媒體熱用詞，有順勢而為之意;"互聯(lián)網(wǎng)+"則主要是推動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合與升華。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。他向記者表示，對VC/PE領(lǐng)域的投資而言，《意見》將會使物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)相關(guān)的企業(yè)熱度升溫，具體如互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件、垂直電子商務(wù)等熱門近年熱門領(lǐng)域在利好政策的推動下，一方面會持續(xù)爆發(fā);另一方面也會促進行業(yè)規(guī)范的加速形成。