盡管圍繞股權眾籌等的互聯(lián)網投融資模式還有諸多爭議，但針對早期風險投資的互聯(lián)網平臺，依舊不可阻擋。

7月25日，股權投融資平臺創(chuàng)投圈正式宣布，對項目對接和財務管理服務實行免費。創(chuàng)投圈CEO李曉寧向本報記者表示，目前中國天使投資人的數(shù)量僅以千計，與美國相比，創(chuàng)投行業(yè)還處于起步期，市場機會還有很大。

但對越來越多參與到早期股權融資的“天使”投資人來說，風險防范的法規(guī)約束依然不可忽視。

創(chuàng)投平臺搶位

雖然同為早期的股權融資，創(chuàng)投圈再三強調自己與股權眾籌并不一樣。

“對于早期的股權投資來講，眾籌是違反一些商業(yè)規(guī)律的，越早期的項目風險越高，應該由風險承受能力高的投資人來投。而眾籌的提法，讓人有了低風險的錯覺。而且對于早期項目來說，除了融資，更看重的是投資人帶來的資源。”李曉寧接受《華夏時報》記者采訪時，對于眾籌的提法很謹慎。

李曉寧表示，創(chuàng)投圈原本是想做專業(yè)投資人的社交網站，但后來發(fā)現(xiàn)國內的投資人尤其是天使投資人非常小眾。美國有6萬到10萬活躍的天使投資人，但在中國這個人數(shù)大概只能以千計。

“我們注重的是工具性，對創(chuàng)業(yè)者來講，是一個直接尋找投資人的渠道；對投資人來講，提供的是篩選、增值服務。”李曉寧表示，再向前發(fā)展，創(chuàng)投圈定位于一個新的投融資機構，對項目對接及財務管理服務實行免費，而通過設立基金，在合投平臺參與優(yōu)質項目的投資。

成立于2011年6月的創(chuàng)投圈也因為有天使匯和創(chuàng)新工場的投資而受到關注。

他解釋，此前項目融資成功的話，創(chuàng)投圈會收取融資額的3%-5%作為服務費?，F(xiàn)在他們將盈利點轉向直接投資。被創(chuàng)投圈放棄的這部分收入依然是目前大多數(shù)的投融資對接平臺的主要收入來源。

天使匯跟投指數(shù)基金創(chuàng)始人李卓桓向本報記者回應表示，收費是基于服務的價值，對接平臺的價值首先體現(xiàn)為消除投融資雙方的信息不對稱，而不在于是不是叫眾籌；不在于采用了哪個方式，在于真正地向投資人提供融資及其他幫助。之所以有不同的服務模式也是市場行為的選擇。

“創(chuàng)投雖然很熱，但是實際上還處于發(fā)展初期，甚至是初期的早期，在此階段，各個平臺都在摸索，做出這樣或那樣的嘗試都很正常。”李卓桓表示。

而如果將概念的分歧暫時擱置，記者發(fā)現(xiàn)，投融資對接平臺上大多都提到了“合投”模式，以專業(yè)投資人領投與普通投資人跟投相結合。只是在不同平臺上，領投人是否可以在投資收益之外獲得額外分紅，尚不統(tǒng)一。

李曉寧強調，創(chuàng)投圈的動態(tài)基金合投平臺體現(xiàn)的是傳統(tǒng)的基金模式：領投人相當于GP（普通合伙人），負責項目并拿管理費；跟投人相當于LP（有限合伙人）。“而GP、LP的基金已經是很成熟的商業(yè)模式，責任、回報、法律等都很明確。并不需要做規(guī)則創(chuàng)新。”他說。

“傳統(tǒng)的GP和LP是相對固定的，現(xiàn)在創(chuàng)投圈提出VC2.0的概念，它的GP、LP都是動態(tài)變化的。愿意當GP的人，他們根據每一個不同的企業(yè)，能夠成立一個新的動態(tài)基金，每一個企業(yè)都把它類似看作一個項目公司。” 澤厚資本投資副總裁許民認為，這其實符合創(chuàng)投行業(yè)的變化趨勢。作為機構投資者，他樂于看到更多對接平臺的出現(xiàn)。

天使投資風險待考

“我做投資做到今天，越來越感到、越來越看到中國今天創(chuàng)投的氛圍、文化、環(huán)境和各種各樣的條件越來越好，但是依然遠遠不如我們需要的那么好。”知名天使投資人徐小平表示，中國的創(chuàng)投事業(yè)在未來五年也許會達到比較成熟相對完美的階段。

盡管天使投資風險高、回報率有限，但它對投資者的吸引正在增加。

目前針對VC/PE行業(yè)雖然有監(jiān)管機構相繼出臺管理政策，但依然存在監(jiān)管權不明確的問題。7月11日，證監(jiān)會發(fā)布了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）》，對私募基金投資范圍、合格投資者標準、銷售方式等設定了框架。而對于股權眾籌來說，投資者的門檻依舊是目前監(jiān)管爭議的焦點之一。

作為股權眾籌，原始會的投資人門檻設定為家庭凈資產不低于500萬元，或者個人年收入不低于50萬元；有一定投資經驗和風險承受能力的投資人。

原始會相關人士回應表示，目前股權融資只是針對部分人群，并未全部放開。他們認為面向公眾是一個趨勢，因為中小微天使存在著很大潛力。

創(chuàng)投圈上的機構投資者有成熟商業(yè)模式可以沿用，對于股權眾籌來說，投資者的門檻依舊是目前監(jiān)管爭議的焦點之一。

有媒體稱，目前的監(jiān)管思路傾向于將股權眾籌投資人劃分為合格投資人和普通投資人。合格投資人要有500萬元以上資產規(guī)模，無投資上限；而對于普通投資者的投資額度擬降至萬元以下。

記者從一家眾籌平臺得到證實，正是因為對投資人投資金額及企業(yè)融資上限等存有爭議，證監(jiān)會原定于年中出臺的《股權眾籌平臺指導意見》已經在6月時決定延緩。

目前，對投資人的保護及風險考量都只能依賴于各家平臺的規(guī)則制定。

“經過我們認證的投資人是有標準的，資金方面，有對每年的投資額的限制，另一方面有對投資經驗的限制。同時信息發(fā)布也都是針對特定群體。應該說法律上的風險是嚴格把控的。”原始會有關人士回應，項目來源主要通過與孵化器、產業(yè)園區(qū)、創(chuàng)業(yè)大賽、協(xié)會等類型的機構合作，以降低商業(yè)風險。

而天使匯在7月時正式設立跟投指數(shù)基金。根據規(guī)則，該基金只參與合投，每個項目跟投額度不超過總融資額度的30%，也不超過基金總額的5%。

“有很多投資人有錢、有意愿，但是缺少人脈或風險辨識的專業(yè)知識。”李卓桓表示，該類基金的設立正是為了引導這樣的投資人入場。