6月初中國證監(jiān)會(huì)公布新一輪新股發(fā)行體制改革方向后，IPO重啟在即已成共識(shí)。盡管新股發(fā)行停滯已持續(xù)7個(gè)多月，但原先屢現(xiàn)熊市暴利奇跡的股票發(fā)行一級(jí)市場，在短期內(nèi)卻沒能升溫。在登陸A股市場已成獨(dú)木橋的情況下，風(fēng)投資金需要尋找更多退路，原先賺快錢的好日子可能將難再出現(xiàn)。

一級(jí)市場呈現(xiàn)收縮態(tài)勢

國際金融危機(jī)過后的2009年，中國股市于當(dāng)年7月重啟IPO，之后曾出現(xiàn)持續(xù)幾年的全民風(fēng)投浪潮。一時(shí)間，股權(quán)投資基金公司規(guī)?？焖倥蛎?。特別是在2009年10月創(chuàng)業(yè)板開板后的三年內(nèi)，盡管A股市場屢入熊市，但300多家公司上市，卻讓一大批低價(jià)入股的風(fēng)投資金在賺取暴利后順利退出。兩三年前，上市銀行的市盈率僅有10倍左右，但部分未上市的地方商業(yè)銀行股權(quán)在一級(jí)市場的市盈率卻高達(dá)5~8倍。

然而，去年11月以來連續(xù)7個(gè)月停發(fā)新股，再加上證監(jiān)會(huì)“嚴(yán)打”擬上市企業(yè)造假，國內(nèi)股票發(fā)行一級(jí)市場呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。投中集團(tuán)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，持續(xù)半年之久的IPO財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型核查自查期間，共有269家企業(yè)撤單，其中涉及風(fēng)投背景的企業(yè)141家，占比過半，涉及風(fēng)投機(jī)構(gòu)共194家。

記者在北京國貿(mào)、金融街等金融機(jī)構(gòu)集中的高檔寫字樓內(nèi)發(fā)現(xiàn)，一些冠以“股權(quán)投資”“資本投資”的公司悄然搬出，而一些大型證券公司投行部門也在持續(xù)降薪或裁員。

盡管一級(jí)市場盼望已久的IPO已現(xiàn)重啟跡象，但在宏觀環(huán)境的限制下，一級(jí)市場牛市難以再現(xiàn)。德勤中國A股資本市場主管合伙人吳曉輝認(rèn)為，由于產(chǎn)業(yè)增長和業(yè)務(wù)持續(xù)運(yùn)營的變化，有20%~25%的上市申請人可能會(huì)撤回申請，或重新考慮其上市策略，在市場持續(xù)轉(zhuǎn)型的背景下，A股IPO市場前景仍然充滿著挑戰(zhàn)。

想退出需多尋出路

想要登陸A股市場越來越難，風(fēng)投資金的退出之路越來越窄，在這種情況下，在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售股權(quán)、尋求企業(yè)收購兼并、拓展全球資本市場上市，都成為風(fēng)投資金的選擇。

今年6月3日，大連銀行終止了A股上市之路，而后短時(shí)間內(nèi)，大連銀行的部分股東就選擇在產(chǎn)權(quán)交易所拋售手中的股權(quán)。盡管交易價(jià)格不詳，但在目前上市城商行6倍市盈率、1倍市凈率的估值下，一級(jí)市場城商行股權(quán)的價(jià)格可能還要再打折扣。

在今年4月終止上市審查的北京車網(wǎng)互聯(lián)科技股份有限公司，則在6月份宣布被中小板上市公司榮之聯(lián)收購75%的股權(quán)。這部分股權(quán)的持有者，正是翊輝投資、奧力鋒投資兩家風(fēng)投公司。這種“曲線上市”的退出之路，成為風(fēng)投資金自救的一個(gè)標(biāo)本。