天使投資并不具有神學(xué)意義上的那個濟(jì)世行善涵義，投資必然追求回報，種子的生根、發(fā)芽、開花、結(jié)果，天使們就成了收割者。種子的持有人得到的是創(chuàng)意的現(xiàn)實化和財富化，天使得到的是盡可能多的回報。

文︱老馬

按中外業(yè)界的說法，致力于扶持創(chuàng)業(yè)項目的資金叫天使資金，為此募集的基金叫天使基金。馮小剛的天使數(shù)不清有多少家媒體采訪和描寫過中國最大腕的電影導(dǎo)演馮小剛的種種傳奇故事。

馮小剛曾經(jīng)說過“上帝他老人家給我派來了一位又一位使者”，意思很清晰，在這些“天使”的助力下，成就了馮小剛今天豐厚的電影作品積累和財富積累。

這幾年幾乎家喻戶曉的國產(chǎn)賀歲片中，馮小剛的作品肯定排在第一序列，《沒完沒了》、《天下無賊》、《非誠勿擾》、《集結(jié)號》…。隨著華誼兄弟公司在股市創(chuàng)業(yè)板IPO成功，持有原始股的馮小剛賬面身價最高時曾經(jīng)達(dá)到2.64億。2011年媒體曾經(jīng)報道，馮小剛減持股票套現(xiàn)了4600萬，華誼兄弟公司的老板王中軍對媒體道：“這是他應(yīng)得的”。

有媒體曾經(jīng)列出過馮小剛曾經(jīng)合作過的五位重量級“天使”：鄭曉龍、王朔、劉震云、韓三平、張和平等等，是為作家、編劇、策劃、企業(yè)家中的大腕。然而從馮小剛賀歲片從投資走向成功之路的沿革，不能不提到華誼兄弟的董事長王中軍。

1999年華誼兄弟還是一家廣告公司，也參與投資拍電影，華誼參與投資的《荊軻刺秦王》和《鬼子來了》都賠本了，是年馮小剛籌拍《沒完沒了》，據(jù)后來公布的總投資數(shù)字為1100萬，幾家投資方，華誼最初是小股東。

據(jù)王中軍對媒體回憶，開始時對影片的拍攝情況了解不多，有一天偶然遇到馮小剛，隨口問了句《沒完沒了》的拍攝進(jìn)度，在此次投資之前，王中軍已經(jīng)強(qiáng)烈地感受到馮小剛的創(chuàng)作潛質(zhì)，有一種很高的信賴感，所以是帶著愉悅感與馮導(dǎo)聊天的。

殊不知王中軍看到的是馮導(dǎo)一籌莫展的模樣，王中軍詫異地問馮導(dǎo)緣由，馮導(dǎo)對王中軍訴苦，有大投資方的資金沒有到位，劇組已經(jīng)差不多無米下鍋、山窮水盡。

王中軍問了個錢數(shù)，安慰馮導(dǎo)別著急，待他想辦法。王中軍回到公司做了個決策，把《沒完沒了》投資中未到位的部分補齊，成為最大投資方，據(jù)后來公布的數(shù)字是800萬。接下來的進(jìn)展就是坊間傳誦了無數(shù)遍的關(guān)于《沒完沒了》的成功，接下來馮小剛與王中軍、華誼兄弟的沒完沒了的合作，又是沒完沒了的成功之類的故事。

馮導(dǎo)籌拍《沒完沒了》是一個藝術(shù)創(chuàng)意，是一粒有可能帶來收益的種子，實現(xiàn)這個創(chuàng)意且推向娛樂市場的前提是有天使為種子提供成長條件——投資，這個天使就是王中軍，事實證明王中軍選對了種子，從此與馮導(dǎo)結(jié)成牢固的創(chuàng)意+投資聯(lián)盟。曾經(jīng)有傳言說有歷史更悠久的港資娛樂界巨頭砸下過億的報酬挖馮導(dǎo)，王中軍坦言無須擔(dān)心華誼與馮導(dǎo)合作的持續(xù)性、可靠性。

王中軍本人及華誼公司的逐步做大，也是缺少了天使與種子的互動之果，華誼也應(yīng)該算是創(chuàng)業(yè)投資或稱“種子基金”的受益者。

王中軍知道影視投資的成本很高，回收周期長，資金需求量大且流轉(zhuǎn)慢，需要足夠壯實的資金鏈，華誼此時如同一粒種子，需要天使的眷顧。事實證明，華誼從不斷并購走到創(chuàng)業(yè)板上市，的確借力于一群“天使投資人”。資料表明，自2004年起急于成長的華誼進(jìn)行的三次融資行動中，成為天使的有：TOM集團(tuán)、信中利、江南春(微博)、虞鋒、魯偉鼎等，共融資約4000萬美元。

據(jù)說當(dāng)年華誼還找過IT業(yè)巨頭張朝陽、電玩業(yè)巨頭陳天橋等，最終未談妥。TOM甚至與王中軍簽下了對賭協(xié)議，TOM的條件是：3年上市。對賭以王中軍的別墅等財產(chǎn)做抵押，王中軍答應(yīng)了，后來別墅也保住了。

當(dāng)然，馮小剛的天使是看到其已經(jīng)展現(xiàn)出來的作品背后的價值，華誼的天使是看到其已經(jīng)開始蓬勃的勢頭，這樣的種子并非是赤手空拳的未曾發(fā)芽的顆粒，而是已經(jīng)有些模樣了的花骨朵。用投資界的話說，是處于第二階段的天使投資。彼得·希爾和馬克。扎克伯格描述徹底意義上的投資種子應(yīng)該用一句歌詞：“我曾經(jīng)一無所有。”

試圖找到一無所有的種子投資并且令投資成功的天使很多，最具代表性的莫過于彼得。希爾。在彼得。希爾關(guān)于種子的“一無所有”的概念里，甚至包括人生的必備敲門磚——學(xué)歷。

2011年5月25日，希爾基金會宣布了一項名為“20Under20”(20位20歲以下)的投資計劃，由希爾親自主持選取20名20歲以下的年輕人，希爾基金會為其提供10萬美元創(chuàng)業(yè)資金，并且邀請創(chuàng)業(yè)成功人士和企業(yè)家為青年創(chuàng)業(yè)者提供指導(dǎo)。希爾對入選者提出了一個看起來頗古怪的要求：“20Under20”的入選者必須從大學(xué)或者高中退學(xué)，全心全意地投入創(chuàng)業(yè)。

入選者還要有看起來頗稀奇古怪或者驚世駭俗的創(chuàng)意，比如入選的LauraDeming從17歲起就立志要讓人類的壽命延長到“幾個世紀(jì)”；入選的SujayTyle是哈佛最年輕的學(xué)生之一，立志將纖維素從植物中分離出來制造清潔能源…

希爾的“20Under20”計劃恐怕是因為之前的“ThielFellows”(希爾先鋒班獎學(xué)金計劃)的一個成功先例：來自英國的詹姆斯。普勞德的范例的鼓舞。

詹姆斯。普勞德是家中可能成為大學(xué)生的第一位孩子，從小也有上大學(xué)的人生規(guī)劃，但17歲時在高中的詹姆斯。普勞德卻失去了升入大學(xué)學(xué)習(xí)的興趣，他把全部精力都放在自學(xué)計算機(jī)程序編制和幻想如何管理自己的“企業(yè)”。這種潛質(zhì)正是希爾獎學(xué)金計劃所看重的。詹姆斯。普勞德獲得了希爾獎學(xué)金得以放棄升學(xué)專事創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了一家叫做GigLocator的公司。就在希爾“20Under20”公布后不久，詹姆斯。普勞德在美國舊金山宣布，以6位數(shù)的價格成功出售GigLocator公司，他本人也就此移居舊金山。

這是希爾策劃的讓青年人放棄學(xué)業(yè)從事創(chuàng)業(yè)的資金投入支持下，首位成功出售自己公司的青年人。

希爾熱衷于當(dāng)天使，其自身就是成功的創(chuàng)業(yè)者和成功的天使投資者。

有趣的是希爾并非退學(xué)創(chuàng)業(yè)的神童，希爾擁有斯坦福大學(xué)的文學(xué)學(xué)士和法學(xué)學(xué)士兩個學(xué)位。1990年代，希爾的職業(yè)是套期保值基金經(jīng)理人，1996年希爾創(chuàng)辦了Thiel資產(chǎn)管理公司(ThielCapitalManagement)，開始經(jīng)營自己的風(fēng)投產(chǎn)業(yè)。1998年，希爾和朋友看中了隨著互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展衍生的電子支付平臺創(chuàng)意，創(chuàng)辦了康菲尼迪(Confinity)公司經(jīng)營電子支付業(yè)務(wù)，康菲尼迪推出的產(chǎn)品是PayPal(貝寶)。2002年希爾和康菲尼迪的投資伙伴決定將PayPal上市，市值12億美元。

適逢網(wǎng)上電子商務(wù)跨國巨頭電子港灣的eBay(微博)需要一個與龐大的網(wǎng)絡(luò)電子交易系統(tǒng)匹配的電子支付平臺，而PayPal(貝寶)的財務(wù)表現(xiàn)尚處于虧損狀態(tài)，營業(yè)收入1.6億美元，虧損8000萬美元。電子港灣以15億美元的高價從康菲尼迪手中購得PayPal(貝寶)，希爾按股份分得5500萬美元。

如今，PayPal(貝寶)已經(jīng)成為世界最大的個人/企業(yè)第三方電子支付平臺之一，其利潤占比已經(jīng)與電子港灣公司的eBay傳統(tǒng)電子交易收入持平。所以，有人感嘆希爾當(dāng)年不該賣出PayPal(貝寶)，據(jù)估算，如果PayPal(貝寶)當(dāng)下賣出，可能獲得300億美元。PayPal(貝寶)的名氣在硅谷如一塊金字招牌，以至于有人諷刺道：如今硅谷幾乎人人都自稱自己是PayPal的“早期雇員”。

賣出PayPal收入的5500萬美元，令希爾的創(chuàng)投事業(yè)真正開始大展宏圖，財務(wù)實力大增的希爾注資1000萬美元將希爾資產(chǎn)管理公司更名為ClariumCapitalManagement，希爾還注資3000萬美元與投資伙伴成立了另外一家創(chuàng)投公司PalantirTechnologies。

Facebook無疑是希爾迄今為止在創(chuàng)投業(yè)方面最耀眼的成就之一。

2004年，在哈佛大學(xué)的學(xué)生宿舍里，當(dāng)時19歲的哈佛年輕學(xué)子馬克。扎克伯格(MarkZuckerberg)發(fā)起了一個稚氣而調(diào)皮的游戲，他建立了一個網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)，不斷上傳他找到的哈佛同學(xué)的照片，讓哈佛網(wǎng)民投票，選出誰是大家心目中最熱門的人物，這個社區(qū)就是臉譜或者叫臉書(Facebook)網(wǎng)的最初的雛形，也許馬克。扎克伯格在發(fā)起這個游戲的時候并未意識到，一粒財富種子悄然落地了。

網(wǎng)民的踴躍參與令Facebook迅速膨脹，創(chuàng)始人和管理者馬克。扎克伯格也從一個人的游戲轉(zhuǎn)化為一個多人團(tuán)隊打理的種子事業(yè)。嗅覺極為靈敏的彼得。希爾為這個團(tuán)隊注入了50萬美元的天使投資。2012年Facebook長成參天大樹，在全球擁有8億4千5百萬活躍用戶及其附屬的海量數(shù)據(jù)，成為Facebook在2012年2月成功申請IPO上市的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。的管理團(tuán)隊也有了本質(zhì)的飛躍，前谷歌(微博)CEO，42歲的Sandberg成為Facebook的掌門人，在她的手上，F(xiàn)acebook的公司估值達(dá)到20億美元。

從希爾的50萬美元開始，F(xiàn)acebook吸引到了包括高盛、谷歌、俄羅斯DTS環(huán)球投資基金在內(nèi)的數(shù)億美元的投資。從Facebook上市后的表現(xiàn)來看，無論是馬克。扎克伯格本人，還是天使希爾及其他天使投資者，都把Facebook的IPO作為提款機(jī)，具有強(qiáng)烈的投機(jī)性。Facebook的股價在半年內(nèi)跌去近一半，但是13位天使投資者在此之前成功套現(xiàn)98億美元，如果天使們持股到現(xiàn)在，僅能賣得48億美元。

天使希爾的50萬美元換得的Facebook股權(quán)，經(jīng)過兩次拋售，一次獲得6.38億美元，第二次獲得4.06億美元共計10.44億美元，投資回報率高達(dá)2088倍。而馬克。扎克伯格憑借一個游戲誕生的創(chuàng)意種子，獲得11.4億美元(拋售3020萬股)。其它的天使投資者獲得的回報也頗為豐厚，俄羅斯DTS環(huán)球套現(xiàn)17億美元，高盛套現(xiàn)9.23億美元，微軟(微博)套現(xiàn)2.5億美元…。遍地種子與滿眼天使財富時代，人人都憧憬自己可以找到一顆能夠聚集財富的種子，創(chuàng)業(yè)已經(jīng)成為青年人最流行的口頭禪之一，天使投資行業(yè)也應(yīng)運而生，已經(jīng)成為世界上最大的投資領(lǐng)域之一。

2011年四月，美國萊斯大學(xué)在休斯頓舉辦了第11屆萊斯大學(xué)商業(yè)計劃比賽，獎金、獎品總額超過100萬美元。此比賽被比喻為學(xué)生的創(chuàng)業(yè)“超級碗”(美國排名第一運動的項目——棒球的總決賽因其賽場的形狀被稱為“超級碗”)，每份獎品價值15萬美元，在獎品中，包括對學(xué)生商業(yè)創(chuàng)意的股權(quán)投資，大賽參與機(jī)構(gòu)包括知名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和天使投資人。也許對于一個商業(yè)項目15萬美元顯得有些“微不足道”，但對于一顆有潛力的創(chuàng)業(yè)種子，這就相當(dāng)于希爾最初投資給Facebook的那50萬美元。

風(fēng)險投資公司和天使投資者被視為創(chuàng)業(yè)者獲得啟動資金的兩種主要渠道，一般認(rèn)為，風(fēng)投的投資主體是有限責(zé)任的合伙機(jī)構(gòu)，天使投資則多為個人。也有專業(yè)理論認(rèn)為，目前風(fēng)投與天使的差別已經(jīng)很模糊，很難清晰地界定投資的性質(zhì)究竟是風(fēng)投還是天使，或者二者兼而有之。

在資本市場最為發(fā)達(dá)的美國，根據(jù)美國風(fēng)險投資研究中心(CenterforVentureResearch)和全美風(fēng)險投資協(xié)會(NationalVentureCapitalAssociation)對2007年到2010年期間風(fēng)險投資和天使投資市場規(guī)模的估算，二者的市場規(guī)模大體上旗鼓相當(dāng)。2010年，美國風(fēng)投規(guī)模為220億美元，天使投資規(guī)模為210億美元。

而在世界各地，創(chuàng)業(yè)的浪潮也帶來了遍地開花的種子和漫天飛舞的天使。相對于已經(jīng)有些很成熟的美國市場，一些新興的投資市場正方興未艾。

金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的英國，政府已經(jīng)意識到國家創(chuàng)意領(lǐng)域的落伍，正如這個引領(lǐng)了工業(yè)革命的先驅(qū)國家在戰(zhàn)后工業(yè)化浪潮中的落伍。保守的英國金融業(yè)對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)歷來有些輕視，認(rèn)為其風(fēng)險遠(yuǎn)大于“不創(chuàng)意”的產(chǎn)業(yè)。但是，一股本土的創(chuàng)業(yè)者給出了相反的答案，英國迪摩斯智庫的分析數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)意企業(yè)的存活率目前稍高于其它類型的新創(chuàng)立企業(yè)。

英國政府推出了名為“種子企業(yè)投資計劃(SEIS)”的減稅優(yōu)惠政策，投資者向小企業(yè)投入最高10萬英鎊(約100萬人民幣)的同時，可獲得50%的稅務(wù)優(yōu)惠。英國政府希望此項計劃主要能夠幫助高科技初創(chuàng)企業(yè)，同時，還推出了專門針對新型創(chuàng)意企業(yè)的種子投資基金ASCEND。

以色列被稱為“創(chuàng)業(yè)之國”，年輕人創(chuàng)業(yè)熱情高居世界第一，以色列年輕人的創(chuàng)業(yè)質(zhì)量也是世界第一，基本都集中于現(xiàn)代電子、通信、生物等高科技領(lǐng)域。以色列的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，源自自身的生存環(huán)境和條件，以色列國土狹小，資源匱乏，地域政治軍事環(huán)境險惡，但以色列人口的素質(zhì)很高，智慧成為獲取財富的主要手段。以色列的投資種子密度全球最高，人均吸引到的風(fēng)險(天使)投資額也全球第一，2010年，以色列人均吸引風(fēng)險/天使投資170美元，高于美國的70美元。以色列面臨的困境是：由于種子太多，天使則僧多粥少，盡管人均吸收風(fēng)投/天使的份額全球第一，還是處于資金饑渴的狀態(tài)。

非洲國家肯尼亞傳統(tǒng)上以咖啡種植和動物狩獵聞名，近年來，高科技創(chuàng)業(yè)的風(fēng)潮開始彌漫于這個非洲大陸上的欠發(fā)達(dá)國家。幾年中，內(nèi)羅畢興起了幾百家新興企業(yè)。最為人們所樂道的是PlanetRackus公司，它開發(fā)的手機(jī)游戲《Ma3Racer》被169個國家的用戶在一個月內(nèi)下載了25萬次?？夏醽喰屡d產(chǎn)業(yè)的出口值在2010年達(dá)到3.6億美元。

肯尼亞新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃，離不開天使投資的灌溉，投資者已經(jīng)把內(nèi)羅畢作為熱點，僅在近兩年，就成立了頗有規(guī)模的88mph種子基金、大草原基金、發(fā)展中心等機(jī)構(gòu)，肯尼亞的大型商業(yè)銀行也準(zhǔn)備參與天使事業(yè)。聚集到內(nèi)羅畢的天使中還包括一些非營利機(jī)構(gòu)，比如非洲援助機(jī)構(gòu)、發(fā)展基金和非政府組織，這些機(jī)構(gòu)提供是是不附加回報條件的無償資金，很受肯尼亞青年創(chuàng)業(yè)者追捧。與以色列創(chuàng)業(yè)者遇到的問題相反，肯尼亞的青年人需要的是素質(zhì)和創(chuàng)意能力的的提高。一些天使投資者和機(jī)構(gòu)已經(jīng)在做這些培訓(xùn)工作。

“一張白紙沒有負(fù)擔(dān)，好畫最新最美的畫圖”，后發(fā)國家和地區(qū)尤其需要種子和天使的對接，可以創(chuàng)造更多的財富，令更多的青年人就業(yè)，從而帶動社會在科技層面和青年群體層面的共同提升。

抽文

王中軍本人及華誼公司的逐步做大，也是缺少了天使與種子的互動之果，華誼也應(yīng)該算是創(chuàng)業(yè)投資或稱“種子基金”的受益者。

Facebook無疑是希爾迄今為止在創(chuàng)投業(yè)方面最耀眼的成就之一。

目前風(fēng)投與天使的差別已經(jīng)很模糊，很難清晰地界定投資的性質(zhì)究竟是風(fēng)投還是天使，或者二者兼而有之。