達(dá)晨創(chuàng)投合伙人 傅忠紅

　　由中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)、全國(guó)投資機(jī)構(gòu)科技金融工作聯(lián)席會(huì)議、縱橫合力集團(tuán)、合力投資網(wǎng)等機(jī)構(gòu)共同主辦的“第三屆全國(guó)投資機(jī)構(gòu)科技金融工作聯(lián)席會(huì)議暨第八屆中國(guó)創(chuàng)投融資發(fā)展高層論壇”于2012年8月23日在北京盛大舉行。本次論壇的主題為“深化科技金融交流，構(gòu)建資本車道”。和訊網(wǎng)創(chuàng)投全程播報(bào)此次論壇。久銀投資基金管理有限公司董事長(zhǎng)李安民、力合清源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司投資總監(jiān)蔣宇、達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅忠紅、紀(jì)源資本管理合伙人金炯、里昂證券清潔資源中國(guó)基金中國(guó)主管、總裁周志科、深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)華北大區(qū)總經(jīng)理劉綱進(jìn)行了主題為“PE，VC熱點(diǎn)變革”的圓桌討論。此次討論由深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司北京總經(jīng)理郭海濤主持。傅忠紅在討論中表示，PE最核心的作用是挖掘這個(gè)企業(yè)真正的價(jià)值，把工作做細(xì)，真正看到未來的成長(zhǎng)到底依據(jù)在哪兒。

　　以下為傅忠紅發(fā)言實(shí)錄：

　　傅忠紅：各位上午好，非常高興有機(jī)會(huì)跟大家交流科技與金融的話題。我是來自達(dá)晨創(chuàng)投，我們達(dá)晨成立12年來，一直堅(jiān)信這么一個(gè)原則，我們投170個(gè)項(xiàng)目，80%是科技型項(xiàng)目，所以我們的投資是叫跟著黨走，投資很多方向都是符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的，在資本市場(chǎng)也得到很好的回報(bào)，上市的企業(yè)也比較多。

　　我有一個(gè)感受，今天這個(gè)會(huì)議是很多年以來沒有找到的一個(gè)感覺的會(huì)議，這個(gè)會(huì)議非常好，今天的會(huì)非常安靜，人數(shù)比較適中，來的人都是心態(tài)非常好的人，這才是投資的本源。記得去年年一段時(shí)間開會(huì)，于公主持的一些會(huì)議，人聲鼎沸，那個(gè)時(shí)候是全民浮躁的時(shí)候，前面有嘉賓講到，今天是經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候，我個(gè)人感覺這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是投資機(jī)構(gòu)最好的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)反思、調(diào)整心態(tài)，做好準(zhǔn)備，這時(shí)候是體現(xiàn)每個(gè)機(jī)構(gòu)不同的定位，不同的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在水面以下的部分才能逐步露出來。

　　我們作為一個(gè)十幾年的機(jī)構(gòu)，經(jīng)過的風(fēng)風(fēng)雨雨太多了，整個(gè)資本市場(chǎng)的起伏，最壞的時(shí)候我們都經(jīng)歷過，大家也看到媒體上說達(dá)晨在最困難的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候新股發(fā)行停了很長(zhǎng)時(shí)間，也準(zhǔn)備關(guān)閉這個(gè)創(chuàng)投，但是最后我們的團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持下來了，所以能夠走到今天。對(duì)我們來說，現(xiàn)在這種形勢(shì)是覺得很正常的一個(gè)形勢(shì)，我們可以按照自己的戰(zhàn)略去發(fā)展，并且這方面的力度會(huì)加大，我們投的項(xiàng)目70%-80%都是成長(zhǎng)型項(xiàng)目。我們跟上海發(fā)改委交流的時(shí)候，他們定期的早期基金收入2個(gè)億，科技部有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，早中期是什么樣的，我覺得那個(gè)早中期還是比較晚的，收入2個(gè)億左右的公司在中小創(chuàng)業(yè)板都可以上市，我們的基金本來是只想搞2個(gè)億，但是最后超募了，搞了3個(gè)億，很多投資人都積極參與。

　　我們這個(gè)非常早，已經(jīng)投了一批項(xiàng)目，沒有盈利的，收入很少，就是真正的早期項(xiàng)目，所以從這一方面可以看出，我覺得是一個(gè)成熟投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展軌跡。在今天這個(gè)會(huì)議上，大家志同道合的，理念一致的這些人，可以坐在一起交流，是非常有意義的，謝謝大家。

　　傅忠紅：今天選擇這兩個(gè)話題也是非常好的，實(shí)際上在這之前我跟郭總也交流過，這兩個(gè)話題不好講，這兩個(gè)話題大家可以多交流一下。

　　第一是關(guān)于稅收的問題，我們且不說它以后的結(jié)果會(huì)怎么樣，現(xiàn)在的定論會(huì)怎么樣，我覺得這個(gè)事情是雙面的，某種程度上是一個(gè)好事情。為什么呢?我開始講到的，經(jīng)過這么幾年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富效應(yīng)出來以后，大家的心態(tài)太浮躁了，覺得這是一個(gè)暴利行業(yè)，不但是個(gè)人，包括政府都覺得這是一個(gè)暴利行業(yè)，這時(shí)候所有的人都應(yīng)該醒悟一下。

　　有人提出這個(gè)動(dòng)意也合理，那么賺錢，全民都要來做PE，那肯定要采取一些措施，因?yàn)槲覀円S穩(wěn)，這還是一個(gè)好事情。歸根到底，也不能說政府不好，政府對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解方面還是有一點(diǎn)問題，各個(gè)政府部門的協(xié)同還是不夠的。我們的投資機(jī)構(gòu)，特別是創(chuàng)投這一塊它不是一個(gè)投機(jī)機(jī)構(gòu)，更多是承擔(dān)了很多的社會(huì)責(zé)任，我們把錢投到最有效益的地方，扶植大量中小企業(yè)的發(fā)展，應(yīng)該是做出重大貢獻(xiàn)，這應(yīng)該是一個(gè)正激勵(lì)的舉措。如果把稅收搞得那么高，大家都炒房地產(chǎn)去了，這兩點(diǎn)是非常重要的。

　　講到對(duì)賭案，我也是感受比較深。提“對(duì)賭”這兩個(gè)字，我從來不說對(duì)賭，被媒體炒得比較熱，很多機(jī)構(gòu)跟企業(yè)合作都講對(duì)賭，我們是從來不說什么對(duì)賭，但是在這個(gè)協(xié)議里面，大家談估值的時(shí)候，談企業(yè)價(jià)值的時(shí)候，可能有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)開出條件，我們要議價(jià)，議價(jià)的依據(jù)是什么，這個(gè)是最核心的。剛才久銀的董事長(zhǎng)講得非常好，我們最核心的是什么?最核心是挖掘這個(gè)企業(yè)真正的價(jià)值，把工作做細(xì)，真正看到未來的成長(zhǎng)到底依據(jù)在哪兒，最后達(dá)不到業(yè)績(jī)?cè)僬{(diào)整，這真的是一個(gè)心理安慰。我們大家都在企業(yè)里面，70%-80%都是創(chuàng)業(yè)之前沒有積累足夠的財(cái)富，那后面的條件基本是達(dá)不到的。那怎么做呢?我們投資的時(shí)候有一個(gè)業(yè)績(jī)承諾，是對(duì)管理層的一個(gè)鞭策，對(duì)心態(tài)的一個(gè)很好的調(diào)整，這是非常重要的。

　　另外對(duì)賭案一來，最近PE行業(yè)出了很多事情，包括俏江南的事情，包括雷士照明事件，這里面也暴露出中國(guó)人本性的東西，這里的很多案子，我覺得企業(yè)家的心態(tài)還是沒有調(diào)整好，很多時(shí)候怪投資機(jī)構(gòu)，這些案子我也找了當(dāng)時(shí)一些投資人去了解，企業(yè)家本身存在很大的問題，大家要擦亮眼睛，投資人還是非常重要的。否則最后走上對(duì)簿公堂的話，對(duì)雙方都是不利的，一個(gè)是對(duì)企業(yè)，企業(yè)本身肯定受很大影響，對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說，投行也有一些負(fù)面影響。所以我的建議，希望大家在投資的時(shí)候，找到合適的人。中國(guó)的資本市場(chǎng)一直像以前大干快上，那沒有問題，包括我們很多同行也大干快上，也沒有問題，沒有抓住這個(gè)事情的核心，遲早會(huì)出事的。這是對(duì)這兩個(gè)問題的思考，謝謝大家。