風險投資是技術活還是藝術活?賽富基金合伙人羊東，提出并解答了這個問題。

　　回答這個問題很快，但是提出這個問題，需要對應的經(jīng)歷。

　　風險投資

　　“其實我自己在美國上學的時候，我也不知道VC是什么東西。”

　　羊東1995年畢業(yè)于清華大學計算機系。

　　雖然計算機無疑是當時的熱門專業(yè)，但他有重新的定位。之后去了美國，在南加州大學獲得財務會計學的碩士學位。

　　他也獲得了特許財經(jīng)分析師CFA資格。香港證券條例認可CFA特許資格持有人等同香港法定的負責主任資格，可就資產(chǎn)管理、證券及機構融資提供意見。

　　注意時間段，此時互聯(lián)網(wǎng)興起，并逐漸席卷全球。他似乎要錯過了，他去了香港，先后在美林證券及所羅門美邦的投資銀行部工作。

　　孫正義因為在美國的一系列基于互聯(lián)網(wǎng)的投資而聞名，但是他的第一個重要的投資在中國，就是UT斯達康。

　　1995年的時候，孫正義決定投資4000萬美元給UT斯達康，其中1000萬要分給吉通，當時軟銀在中國沒有機構，需要找人打理。

　　于是吳鷹想到了北京工業(yè)大學，78屆不同班的同學周志雄。簡單說，兩人畢業(yè)后都曾留校任教，先后都去了新澤西理工學院，又前后進入了貝爾實驗室。

　　當時周志雄是貝爾實驗室管理硬件設計的項目經(jīng)理。“當時記得管200萬美金的經(jīng)費。”顯然，吳鷹說服了周志雄。

　　歲月如梭，90年代末發(fā)生的事情，即便對相關者來說，記憶也逐漸淡去，羊東回顧起來：那個時候，在互聯(lián)網(wǎng)非常瘋狂的時間，才知道有人投了雅虎有人賺了很多錢，包括軟銀的孫正義有一段時間排全世界首富。從那個時候開始知道這個行業(yè)……

　　在1999年到2000的時候，通過設立在美國的軟銀國際，軟銀同UT斯達康合作，成立了軟銀中國。

　　2000年初羊東加入軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資公司，任董事。軟銀中國在當時是一個很活躍的機構，到2001年年底，投資了26個項目。

　　“隨著納斯達克整個泡沫的破滅，我們從那個時候開始起步做到現(xiàn)在。”

　　關于軟銀亞洲，有一個段子說，原本孫正義和思科合作，也要將持有股權的日本思科上市，不過，思科后來有新的布局。如此思科大概覺得欠下一個人情，于是就拿出一筆錢同孫正義另有合作，其中4億美元成立軟銀亞洲。
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　　2001年2月，軟銀亞洲信息基礎投資基金成立，規(guī)模為4.04億美元。思科是唯一的LP，軟銀提供品牌及管理。

　　經(jīng)過遴選，閻焱成為負責人。之前他在美國國際集團亞洲基礎設施投資基金，投資中海油兩億美元，一年半時間獲利1.5倍。他是基金最年輕的合伙人。

　　閻焱早年畢業(yè)于南京航空學院，在北京大學獲得社會及經(jīng)濟學碩士學位，后來在普林斯頓大學留學。曾經(jīng)在世界銀行工作。

　　“軟銀亞洲是獨立的風險投資機構，我覺得這是一個不能喪失的機會，于是加入軟銀亞洲。”這是周志雄。

　　而羊東同樣于2001年10月轉入軟銀亞洲任董事。由于閻焱們的人事交接還在辦，有若干天時差，于是羊東是第一位成員。

　　交匯點

　　這支團隊很快就變得備受矚目，不管是業(yè)內，還是更大范圍的影響，既然他們邂逅了陳天橋。

　　2003年投資盛大4000萬美元，這個數(shù)字在網(wǎng)絡股泡沫破滅之后變得炫目，但是18個月后退出，4000萬美元變成了5.6億美元。

　　羊東后來談到，當時存在一個產(chǎn)業(yè)進程中的契機：PC單機版的游戲和互聯(lián)網(wǎng)兩個行業(yè)的交匯點，而交匯了以后那個時間段沒有人去做。當時互聯(lián)網(wǎng)的帶寬和上網(wǎng)用戶都發(fā)展到一個階段了……

　　風險投資贏得了聲望，重新成為年輕人關注的熱點。于是投資人要適應這種熱情，同時普及相關知識。

　　“就創(chuàng)業(yè)計劃書一項來說，其內容的質與量落差之大，絕對可以令多數(shù)人瞠目。從800多頁的類似小說的計劃書，到精煉得僅有半頁的執(zhí)行概要，應有盡有。”

　　在2004年的時候，羊東注意到了博客中國，并成為最初的投資人。

　　羊東后來在《21世紀經(jīng)濟報道》上有一個口述稿，談到通常的網(wǎng)絡應用不涉及用戶投入：而你博客卻要花時間，哪怕差一點，也沒有關系，你一旦往里投入，你就不愿意離開，這個黏性很難。

　　2005年9月8日，博客中國宣布獲得包括軟銀賽富在內的四家機構的1000萬美元投資。同期博客中國更名為博客網(wǎng)。

　　是巧合嗎?2005年9月8日，新浪在北京宣布推出Blog公測版，成為國內首家正式推出Blog頻道的門戶網(wǎng)站。

　　10月25日，徐靜蕾開通了新浪博客。第一個標題是《難道我的博客生涯也要開始啦?!》。這一業(yè)務實際上迅速成為各網(wǎng)站的一項標準配置。

　　對中國的創(chuàng)業(yè)投資界來說，2005年是一個分水嶺，當然這個行業(yè)的邏輯是錢跟著人走。

　　2005年，思科的支持也是一個方面，管理團隊獨立出來，成立了北京軟銀賽富投資顧問有限公司(SAIF Partners)及賽富創(chuàng)業(yè)投資(上海)有限公司。

　　2005年6月，團隊融資6.4億美元作為基金的二期基金，軟銀賽富亞洲投資基金。兩期基金加起來是10.4億美元。

　　閻焱后來在接受媒體采訪時表示，軟銀仍然希望品牌上的延續(xù)，所以他們在這個第二期基金里面還保留了軟銀的名字。事實上，軟銀投入5000萬美元。

　　在家鄉(xiāng)安徽的一次演講中，閻焱躊躇滿志，自我介紹說：賽富基金就是我們公司的名字，這是風險投資歷史上最大的由中國人獨立募集并管理的基金。

　　羊東兼任賽富成長創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理，這是與天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司合作創(chuàng)辦的第一家非法人制外商投資創(chuàng)業(yè)投資基金。“那時候雖然做人民幣基金的很少，但是我們愿意去嘗試。”
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　　“從二期和三期管理人成為基金的一個主體，本身從決策上，從融資上，從公司的管理上，這個其實也是一個必然的一個趨勢。”2008年9月，接受騰訊財經(jīng)訪談時，羊東談到。

　　“絕不會只是一個盛大。”這是周志雄說的，也是團隊的心聲。此時人們關注的“交匯點”是橡果國際和順馳不動產(chǎn)。

　　2005年8月，順馳不動產(chǎn)獲得了軟銀亞洲和凱雷的4500萬美元。兩家分別獲得15%及7.5%的股權。

　　“順馳的商業(yè)模式直接服務終端客戶，最終消費客戶，而且以網(wǎng)絡為基礎的業(yè)務模式，通過網(wǎng)絡占有大量的二手房客戶。”

　　創(chuàng)辦人孫宏斌指出：通過網(wǎng)絡為這些客戶提供綜合的產(chǎn)品和服務，比如說像裝修、保險、不動產(chǎn)投資管理、評估、貸款服務等等綜合服務。那種有個門面房就可以開店的傳統(tǒng)房地產(chǎn)經(jīng)紀公司已經(jīng)支撐不住了。

　　2006年《新經(jīng)濟導刊》刊載了《賽富三劍客》一文，介紹了這支團隊：閻是賽富的首席合伙人，而周志雄和羊東是合伙人。“我們每個人都在做案例，實際上我們是整個的團隊，但是按照項目來做，每個項目都會有一個合伙人在上面。” 閻焱談到工作。

　　關于流程，2006年8月在接受ChinaVenture訪談時，羊東介紹：

　　我們一般有個項目建議書，大家一起提問題，然后做盡職調查，當然這之前可能已經(jīng)做了很多調查，項目建議書只是一個匯報性質的東西。最后還有一個投資報告，拿著這份報告投票，最終決定是否進行投資。

　　2006年9月6日，賽富完成了對完美時空800萬美元的投資，羊東加入董事會。

　　完美時空

　　2007年3月，人們獲悉，賽富募集了賽富亞洲投資基金第三期，基金規(guī)模為11億美元。閻焱表示，“我們的三期基金已經(jīng)跟軟銀沒有任何關系了。”

　　“當時做教育軟件跟金山競爭，沒輸給金山。做網(wǎng)游也不是第一個，就是完全憑實力去做。我們更愿意看到這種擁有自主知識產(chǎn)權的、競爭起來的公司。”2007年的時候，羊東在接受《創(chuàng)業(yè)邦》采訪時談到。

　　池宇峰同樣畢業(yè)于清華大學，1996創(chuàng)辦北京金洪恩電腦有限公司，也就是《開天辟地》軟件，如何學會電腦的光盤。

　　2004年3月完美時空(北京)網(wǎng)絡技術有限公司成立。

　　2006年1月，大型3D網(wǎng)游《完美世界》正式進入商業(yè)化運營。

　　這家公司并不是走代理路線。“傾力打造擁有自主知識產(chǎn)權的高質量網(wǎng)游精品。完美世界現(xiàn)主要基于自主研發(fā)的Angelica 3D游戲引擎、Cube引擎以及Eparch 2D引擎為平臺開發(fā)各類網(wǎng)絡游戲。”

　　2006年7月，《完美世界國際版》出口日本，成為首款正式進入日本的國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲。

　　對應于A股市場的火爆行情，2007年許多財經(jīng)類媒體讀者的注意力并沒有在同時期，中國概念股在海外市場的表現(xiàn)上。

　　2007年5月3日，“多平臺一體化營銷公司”橡果國際登陸紐約證券交易所。
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　　融資1.19億美元。發(fā)行價15.5美元，首日收盤21.50美元，漲幅為38.7%。而在第二天以22美元開盤，收盤25.69美元。

　　7月26日完美時空登陸納斯達克，發(fā)行價16美元，首日收盤20.40美元，漲幅為27.5%。

　　融資1.88億美元。在截至3月31日的財季，完美時空的營收為1129萬美元，利潤為518萬美元。

　　完美時空的董事長池宇峰占發(fā)行前總股本31.02%，以發(fā)行價計算，其所持股份市值為2.325億美元。這一年他35歲，同樣，羊東也是35歲。他們走到了70后群體的前沿。

　　完美時空也成為賽富里程碑式的投資案例。“盛大是外界關注最多的項目，但事實上，我們投資的完美時空更加成功。這個項目的投資收益遠遠超過盛大網(wǎng)絡，完美時空市值最高時，我們可以賺80倍。”2008年11月，閻焱接受《上海證券報》采時總結。

　　2007年10月5日，中華數(shù)字電視控股有限公司(China Digital TV)在紐約證券交易所上市。

　　追溯一下，是2001年8月，由清華永新信息工程有限公司和清華同方股份有限公司進行資產(chǎn)和業(yè)務合并成立了北京永新同方信息工程有限公司，業(yè)務方向是基于廣電寬帶網(wǎng)的具有自主知識產(chǎn)權的產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣工作。

　　公司的產(chǎn)品我們是熟悉的，永新視博條件接收系統(tǒng)的發(fā)卡總量、機頂盒合作伙伴數(shù)量居國內第一。

　　賽富也分享到了A股市場當時的繁榮，2007年11月13日深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司在深交所中小板上市交易，收盤52.52元，漲111%。

　　這個投資又屬高速高效，2006年10月16日，SAIFIIMauritius向怡亞通增資1822萬美元。

　　怡亞通承接企業(yè)非核心業(yè)務的外包，幫助企業(yè)提高供應鏈效益。建立了覆蓋全國約380個城市的深度分銷與分銷執(zhí)行平臺，可以為企業(yè)提供面向終端及各類賣場的分銷服務。

　　2007年的好氣場溢到了2008年。“中國每年有1億人參與各種名目的付費考試，95%考試都用執(zhí)筆考，僅有5%采用計算機考。未來中國考試市場的潛力太大了。” CFO楊家康介紹。2006年5月，楊家康加入ATA出任CFO，當時26歲。

　　ATA公司是一家以考試與測評服務為主營業(yè)務的公司，在全國有十三個分支機構。為行業(yè)協(xié)會、企事業(yè)單位等考試主辦方的400多個科目鑒定和考試項目提供運營及技術服務。

　　2008年1月29日，ATA公司CEO馬肖風按下了納斯達克的開市鈴聲。

　　2008年

　　2007年之后是2008年。

　　貫穿2008年的話題是金融風暴。好的市場環(huán)境，人們傾向于聽好消息，不佳的市場環(huán)境，更多關注于消極信息也不奇怪。

　　但是對風險投資而言，周期或非關鍵，而是盛大不是唯一的，但是盛大也是不多的。

　　橡果國際上市后，股價走弱。出臺了一個股票回購計劃，短期提振之后，股價很快回歸之前。

　　于是媒體開始計算賽富的回報，賽富的持股成本相當于發(fā)行后6.27美元ADS，如此就出現(xiàn)了上市，但是項目仍然沒有顯著回報的情形。

　　2008年11月，閻焱接受《上海證券報》采訪，一個問題是，有你覺得比較失敗的項目嗎?閻焱：既然是風險投資，肯定是有成功有失敗，博客網(wǎng)是個相對失敗的案例。

　　記者追問，那順馳不動產(chǎn)網(wǎng)絡呢?閻焱：這個項目目前為止還不能算失敗，至少它還活著，它現(xiàn)在的一些經(jīng)營問題和房地產(chǎn)市場整體低迷有關。

　　2005年之后新浪陳彤重新定義了博客，而博客網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)者們沒有能再一次顛覆這一定義。其實大局早已經(jīng)確定，但是在2008年，創(chuàng)業(yè)公司有更嚴峻的市場環(huán)境。

　　2008年10月的博客網(wǎng)的公告：由于受全球經(jīng)濟危機的影響，為更好地做好準備度過這次來勢很猛的互聯(lián)網(wǎng)冬天，公司決定繼續(xù)對相關非核心業(yè)務進行調整，將肯定涉及部分崗位的調整，此次結構和人員調整僅是企業(yè)的正常行為。

　　“我們從中學習到了很多。”2011年在接受《環(huán)球企業(yè)家》采訪時，羊東有一段話：我們也試過去折騰，大家爭論也很激烈，最后大家也希望有些東西參與多一些，但是效果其實不好。我甚至覺得不如讓方興東完全自己做，只看結果可能效果更好。
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　　其實2006年順馳不動產(chǎn)就面臨收縮的壓力。“凱雷對任何企業(yè)的投資，并非要求短期內獲利撤出，而是和企業(yè)共同承擔風險，享受回報。”11月凱雷投資集團董事總經(jīng)理祖文萃在接受《第一財經(jīng)(微博)日報》采訪時表示。

　　順馳不動產(chǎn)對于市場環(huán)境變化，顯得很敏感，讓旁觀者有些困惑，固然有市場環(huán)境壓力，但市場總有起伏，并且市場規(guī)模在擴大。

　　2009年9月，順馳不動產(chǎn)總裁王學泉接受CBN電話采訪時，談到一些城市門店的調整，“但根本上還在于宏觀環(huán)境的變化，去年我們判斷房地產(chǎn)中介公司要倒閉70%，但金融危機需要拉動內需，把房地產(chǎn)行業(yè)給救了，房地產(chǎn)中介才有機會得以暫時喘息。”

　　到了2011年，孫宏斌回購了順馳不動產(chǎn)的股權。“歷史往回看，沒有如果，所以永遠不要說如果。所有的選擇都是自己做的，沒有什么可惜。”11月在接受《21世紀經(jīng)濟報道》采訪時談到。

　　2008年年末發(fā)布的《福布斯》中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人榜，榜單調研過去五年投資人的退出項目，閻焱是第一。“2007年，賽富迎來了一輪豐收期，橡果國際、怡亞通等6個項目成功上市，市值總和在最高峰時達32億美元。”

　　周志雄在2006年年末離開了賽富，成為凱鵬華盈中國基金的合伙人，不過不久又離開創(chuàng)辦了凱旋創(chuàng)投。

　　羊東首次進入中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人榜，第30位。榜單同時提及的是，“他性格沉穩(wěn)，喜歡太極拳，對中國傳統(tǒng)文化情有獨鐘。”

　　凡客誠品

　　公司網(wǎng)站介紹：2007年10月，選擇自有服裝品牌網(wǎng)上銷售的商業(yè)模式，發(fā)布VANCL凡客誠品。

　　陳年，出生于山西省聞喜縣。1997年參與創(chuàng)辦席殊好書俱樂部，出任會員刊物《好書》第一任主編。2000年參與創(chuàng)辦卓越網(wǎng)，任卓越網(wǎng)執(zhí)行副總裁。

　　公司還沒有注冊，聯(lián)創(chuàng)策源和IDG就承諾了各投一百萬美元。2007年12月，VANCL完成第二輪融資，軟銀賽富與聯(lián)創(chuàng)策源、IDG共同投資。1000萬美元。

　　合適的時間做合適的事情很重要，這一段時間，人們對電子商務的接受程度迅速提高。當然，原來回到家中就不消費了，現(xiàn)在點擊鼠標就可以完成訂購，消費時間延長了。

　　天使投資人雷軍撰文回憶，當時要在較快的時間完成二輪融資：其中軟銀賽富合伙人羊東興趣最濃厚，但他們處在非常不利的位置，因為他們所有人都在新西蘭開會，一周后才能回來。

　　當時，我的態(tài)度非常明確，誰的速度快我們選擇誰。在這樣的情況下，羊東做出了巨大努力，在新西蘭他們召開了一個緊急決策會，當天下午五點就打電話給我，他們通過了。

　　羊東有特殊貢獻。“他幫VANCL做了非常重要的一件事情，就是做了VANCL的服裝代言人。”

　　2008年7月，VANCL完成第三輪融資，由啟明創(chuàng)投領投，軟銀賽富、IDG、聯(lián)創(chuàng)策源跟投。有報道指是3000萬美元。

　　是這樣，每一代流通體系的變革，都會脫穎而出大的企業(yè)。比如超級市場對應沃爾瑪，或者國內的家電賣場對應的國美。當然亞馬遜已經(jīng)證明了B2C變革流通體系的的潛力。

　　第四輪融資，或者D輪融資，2010年5月，老虎基金約5000萬美元。年末E輪融資，是由聯(lián)創(chuàng)策源、IDG、賽富等追加投資，1億美元。

　　“愛網(wǎng)絡，愛自由，愛晚起，愛夜間大排檔，愛賽車，也愛29塊的T-SHIRT，我不是什么旗手，不是誰的代言，我是韓寒，我只代表我自己。我和你一樣，我是凡客。” 2010年的夏天，作家韓寒、演員王珞丹擔綱凡客誠品的形象代言人，重要的是“凡客體”成為人們的聚焦。

　　“如果我能夠左右凡客的決定的話，我肯定不會讓凡客做別的，只做自己的品牌，一定要打好VANCL的牌子。”

　　2010年10月，接受ChinaVenture訪談時，羊東談到：其實我們在凡客的董事會聊過，錢包賣幾百塊錢，好一點的商務包動輒上千塊錢，很明顯這些東西在中國制造的成本不到五分之一。

　　是這樣，由于中國是制造大國，因此平臺型發(fā)展之外，垂直，對產(chǎn)業(yè)鏈再整合也成為一種思路。

　　賽富的規(guī)模仍然在擴展中，2010年6月3日，賽富首席合伙人閻炎宣布，已經(jīng)完成了第四期12.5億美元的基金募集。

　　2010年年末，58同城的員工收到了一封來自CEO姚勁波的電子郵件。

　　電子郵件告知：我們已于近日完成了第三輪私募融資，由華平投資領投(我個人也投入500萬美元)。
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　　第三輪6000萬美元的融資。姚總作了一個說明：今年三月，我們剛剛完成了第二輪千萬美元級別的融資……本來短期內并沒有融資的計劃，但在和華平投資的接觸過程當中，我們發(fā)現(xiàn)雙方對分類信息市場的前景和發(fā)展方向有著十分相同的理念和目標。

　　姚勁波1999年畢業(yè)于中國海洋大學。之后創(chuàng)辦域名交易及增值服務網(wǎng)站易域網(wǎng)。2000年易域網(wǎng)被萬網(wǎng)收購后，姚勁波任產(chǎn)品及市場副總裁。2010年11月，姚勁波與伙伴創(chuàng)立的學大教育在紐交所上市。

　　2006年，58同城獲得來自軟銀賽富500萬美元投資，第一輪。2008年，軟銀賽富追加投資4000萬元人民幣。

　　時間回到2006年。“所以對58的投資，是我們整個基金里面相對小的一個投資。但是這也更說明，我們對小項目的投資實際上是很挑剔的。”在當時的同城黃頁產(chǎn)品上線發(fā)布會上，羊東談了投資思路：

　　這個公司有沒有機會長成一個大的公司，哪怕投資的時候比較小。不管是博客、不管是58同城分類，我們都看到一個很大的可能性，就是整個公司所在的領域和它的商業(yè)模式，非常有可能造就一個市場價值很大的公司。

　　2011年，圍繞電子商務，業(yè)內有一個理論再思考再討論。陳年發(fā)現(xiàn)，他是討論涉及的重點人物之一。而在2011年5月，公司完成了F輪融資，總規(guī)模為2.3億美元，包括中信產(chǎn)業(yè)基金、嘉里集團和淡馬錫。

　　年末的時候，陳年獲得了2011CCTV中國經(jīng)濟年度人物提名獎。“陳年的成功并不僅僅將網(wǎng)絡和服裝結合。陳年把他對時尚文化的理解，融入凡客誠品的血液。他賣的是衣服，倡導的是一種簡約的生活方式。”

　　“如果告訴你怎么做，而且告訴你做什么，你就能做到了，這就是一個技術活。如果告訴你怎么做，告訴你做什么你還是做不到，就是一個藝術活。”2011年12月，在第十一屆中國創(chuàng)業(yè)投資論壇上，羊東談到。

　　之后他延展到新人的話題：這個人首先要足夠聰明，要有足夠的悟性，還有我們這些老人把他帶到一個正確方向去，讓他去學，我不覺得這是一個工業(yè)化的進程，所以不能大規(guī)模去做這個事。

　　羊東怎么成“老人”了，他才剛剛40歲，就職業(yè)運動員來說，職業(yè)生涯或者已經(jīng)結束，但就創(chuàng)業(yè)投資人來說，屬于剛剛開始的年齡。

　　結語

　　這一代的創(chuàng)業(yè)投資人實際上定義了創(chuàng)業(yè)投資，用自己實現(xiàn)的績效定義了中國創(chuàng)業(yè)投資的概念。

　　那么更年輕一些的投資人，也只能用新的，更突出的績效再定義創(chuàng)業(yè)投資的概念。好像只能這樣。