優(yōu)酷與土豆的合并，上演了一場“不是冤家不聚頭”的好戲。只可惜，幾家歡喜幾家愁。

　　率先被市場看空的，就是被譽為“A股網(wǎng)絡(luò)視頻第一股”的樂視網(wǎng)。3月13日，公司股價應(yīng)聲下跌3.53%。

　　網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)融資的“春天”已經(jīng)過去。而在行業(yè)整合大幕即將拉開之際，那些很好的視頻網(wǎng)站，或許還能獲得PE、VC的入駐。但網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)在資本市場上演傳奇的時代，已經(jīng)漸行漸遠。

　　圈錢與燒錢

　　數(shù)據(jù)顯示，2004-2006年是風(fēng)投入駐中國網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)發(fā)展的黃金期。彼時，有17家網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)獲得VC的青睞，金額累計達到9559萬美元，且50%以上由視頻分享類網(wǎng)站分得。

　　IDG、聯(lián)創(chuàng)策源以及SBC(軟銀中國)是其中最為活躍的風(fēng)險投資商。而優(yōu)酷和土豆，都分別在這段期間獲得兩輪投資，總計2430萬美元。

　　而在接下來的兩年里，雖然風(fēng)投資金進入網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域的勢頭有所減緩，但是由于尚未到資本退出期，所以依舊有資本進入。包括后來成功上市的樂視、酷六等都在這一期間獲得PE、VC的支持。

　　以樂視網(wǎng)為例，2008年8月獲得北京匯金立方投資管理有限公司、深圳創(chuàng)新投資集團有限公司、深圳市南海成長精選創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、上海誼訊信息技術(shù)有限公司總計5280萬元的投資。

　　2010年以來，多家網(wǎng)絡(luò)視頻股籌謀上市。而最被市場關(guān)注的三家成功IPO的網(wǎng)絡(luò)視頻股，正是優(yōu)酷、土豆與樂視網(wǎng)。

　　其間，優(yōu)酷兩度進行股本融資，“戰(zhàn)略性的虧損”并未阻止其股價的走勢。而處處略遜一籌的土豆網(wǎng)，也處處與優(yōu)酷進行差異化的競爭——在版權(quán)之爭愈演愈烈的過程中，土豆一度斥巨資買下臺灣中天旗下節(jié)目的獨播權(quán)，并與樂視網(wǎng)展開合作。

　　而以版權(quán)分銷著稱的樂視網(wǎng)在短短一年半的時間里，將4億余元的超募資金幾乎一股腦投向版權(quán)的購買與制作。2012年伊始，樂視網(wǎng)再度推出4億元的發(fā)債融資計劃。

　　2010-2011年，優(yōu)酷、土豆、愛奇藝以及聚力傳媒等多家視頻網(wǎng)站獲得來自VC、PE的鼎力支持。記者從ChinaVenture處獲知，在過去兩年時間里，至少有15家視頻網(wǎng)站獲得風(fēng)投以及私募的支持，累計金額在5.4億美元左右。其中，土豆網(wǎng)獲得兩輪資金入駐;而聚力傳媒更是一次性的獲得來自SBC(軟銀集團)2.5億美元的資金支持。

　　資本退出來臨?

　　事實上，迄今為止盈利的視頻網(wǎng)站屈指可數(shù)。但是市場顯然依舊對這一概念保有信心，A股的樂視網(wǎng)股價更是一路飆升，近期更是一度近乎翻倍。

　　然而，優(yōu)酷與土豆的合并顯然傳遞出不一樣的信號。有投行人士透露，優(yōu)酷與土豆合并的一個重要原因，是持續(xù)的虧損讓身為股東的VC投資人“坐不住”，急于套現(xiàn)離場。

　　公開資料顯示，土豆網(wǎng)83%的股權(quán)都被風(fēng)投機構(gòu)所持有，包括淡馬錫、凱欣亞洲、IDG、紀源資本以及First Easy等，紛紛持有10%以上。而CEO王微僅以8.6%的持股權(quán)，位于股東榜的第六名。

　　“PE、VC對網(wǎng)絡(luò)視頻這一領(lǐng)域的興趣不會很大了。”李瑋棟說。

　　“格局已經(jīng)初步形成，初創(chuàng)者再進入的成本與機會都不大。”李瑋棟解釋。至于現(xiàn)有的成員中，在視頻分享領(lǐng)域，優(yōu)酷與土豆的合并將會占據(jù)大半的市場份額。只有與優(yōu)酷、土豆差異化經(jīng)營，且具備一定行業(yè)地位的網(wǎng)站才會具備吸引力。

　　而在正版視頻領(lǐng)域，樂視、搜狐以及愛奇藝等，競爭激烈且成長空間有限。“生存沒有問題，但未上市的公司依靠IPO來獲得溢價已經(jīng)不太可能。”李瑋棟說。

　　“后續(xù)也會有資金進來。”李瑋棟表示，具有一定產(chǎn)業(yè)背景的資金對網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)產(chǎn)生興趣的可能性比較大。行業(yè)并購即將展開。

　　值得注意的是，A股的樂視網(wǎng)兩大風(fēng)投股東，匯金立方資本管理有限公司以及深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司所持限售股已經(jīng)解禁。