今年2月27日，郭廣昌平生第一次來到雅典，只為參加一場“家宴”。

　　Koutsolioutsos家族的私宅距衛(wèi)城不遠(yuǎn)。這個(gè)傳統(tǒng)的希臘家族的房間里陳設(shè)著中國山水畫、幾案等東方元素。Dimitris Koutsolioutsos夫婦圍前圍后地招呼著郭廣昌，老兩口的兒子和兒媳陪坐在餐桌旁，他們的小孫女則在廳堂里跑來跑去。很中國味的家庭聚會氛圍顯示著這個(gè)掌控希臘Folli Follie(簡稱FF)集團(tuán)的家族對中國商人的青睞。

　　郭廣昌在家宴上也很興奮。衛(wèi)城是2500多年前古希臘建筑與雕刻藝術(shù)的杰作，F(xiàn)F集團(tuán)是全球著名的時(shí)尚品牌，而藝術(shù)和時(shí)尚正是當(dāng)下的復(fù)星集團(tuán)和郭廣昌的興趣所在。

　　在其樂融融的飯桌上，郭廣昌第一次向Dimitris先生提到了“股權(quán)合作”。

　　走進(jìn)希臘

　　Dimitris Koutsolioutsos滿頭白發(fā)，年過七旬，是FF集團(tuán)的董事長。早年，他曾在米蘭學(xué)習(xí)珠寶設(shè)計(jì)，并在那里結(jié)識了自己的妻子、珠寶設(shè)計(jì)師Ketty。1982年，兩人返回希臘，創(chuàng)立了Folli Follie品牌，一人負(fù)責(zé)經(jīng)營，一人負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和創(chuàng)意。1997年，F(xiàn)F在希臘交易所上市。30年來，夫婦二人悉心經(jīng)營著這家公司，至2010年，該公司的營業(yè)額約為9.89億歐元，凈利潤8500萬歐元。

　　然而，近些年歐洲市場的低迷讓Koutsolioutsos有些憂心忡忡，2010年，集團(tuán)營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長。企業(yè)需要改變，Koutsolioutsos將希望更多地寄托在兒子George身上。兩年前，George被任命為集團(tuán)CEO。在父子二人的努力下，去年FF在歐洲收購了一家名為Hellenic的免稅店公司(HDFS)。值得一提的是，HDFS擁有英國知名時(shí)尚品牌Links of London—今年在威廉王子的訂婚儀式上，準(zhǔn)王妃凱蒂·米德爾頓佩戴的正是這一品牌的耳環(huán)。同時(shí)，Links還是2012年倫敦奧運(yùn)會的首飾指定贊助商。

　　但近來的希臘債務(wù)危機(jī)又為歐洲的消費(fèi)市場投下了一片陰影，F(xiàn)F自身的負(fù)債也有增無減。2010年公司凈債務(wù)高達(dá)6.32億歐元。亞洲特別是中國市場的快速增長，原本讓Koutsolioutsos家族躍躍欲試，但作為奢侈品和時(shí)尚消費(fèi)的新興市場，歐美巨頭在此的競爭早已白熱化。要想后來居上，Koutsolioutsos家族需要一個(gè)有實(shí)力的合作者，一方面，可以給集團(tuán)帶來資金，另一方面借助合作方幫助其擴(kuò)大中國市場店面和渠道。

　　Koutsolioutsos家族當(dāng)然知道復(fù)星集團(tuán)的財(cái)力，也清楚集黃金珠寶、百貨、旅游和房地產(chǎn)概念于一身的中國A股上市公司豫園商城的實(shí)際控制人正是復(fù)星集團(tuán)的郭廣昌。豫園旗下的老廟黃金和亞一金店是國內(nèi)排名第二位、第三位的黃金珠寶零售商，這兩家金店在全國共有1100多家門店，年凈利潤合計(jì)約2.4億元人民幣。

　　“復(fù)星集團(tuán)是中國非常優(yōu)秀的企業(yè)，郭廣昌等四個(gè)復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)生的創(chuàng)業(yè)過程也很‘傳奇’，當(dāng)我第一次見到郭本人并與之溝通后，心里便意識到，如果雙方合作的話，那將是一個(gè)前所未有的戰(zhàn)略聯(lián)盟。”FF董事長Dimitris Koutsolioutsos對《中國企業(yè)家》說。
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　　2010年，復(fù)星投資入股了法國地中海俱樂部集團(tuán)，這一舉措在集團(tuán)內(nèi)部被定義為復(fù)星開創(chuàng)“中國動(dòng)力嫁接全球資源”投資模式的開始。

　　復(fù)星所謂“中國動(dòng)力嫁接全球資源”，是指隨著中國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，以消費(fèi)擴(kuò)張、消費(fèi)升級、工業(yè)化升級、城市化程度提高、資源需求擴(kuò)大等為特征的新“中國動(dòng)力”正在形成;以此為基礎(chǔ)，復(fù)星的戰(zhàn)略是從全球引入中國發(fā)展所急需的品牌資源、技術(shù)資源、人才資源、管理資源、資金資源等。

　　入股地中海俱樂部是復(fù)星叩打歐洲大門的“敲門磚”。此后，許多歐洲公司開始關(guān)注到了中國復(fù)星集團(tuán)的海外戰(zhàn)略。事實(shí)上，這之前復(fù)星手頭根本沒有什么成熟的海外項(xiàng)目儲備，但入股地中海之后，每天都有很多投行來主動(dòng)介紹項(xiàng)目。

　　2010年9月，法國東方匯理銀行將Folli Follie集團(tuán)打算引入戰(zhàn)略投資人的想法告訴了郭廣昌。

　　膠著的談判

　　2010年中秋節(jié)前一天，曾負(fù)責(zé)入股地中海俱樂部項(xiàng)目的復(fù)星集團(tuán)總裁助理兼商業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理錢建農(nóng)，準(zhǔn)備直飛香港與Koutsolioutsos夫婦見面。

　　萬事開頭難。早8點(diǎn)，錢建農(nóng)一行人就在上海浦東機(jī)場候機(jī)，先是航班延誤，后是飛機(jī)在香港上空遇到臺風(fēng)，強(qiáng)烈的氣流讓飛機(jī)無法降落。下午，飛機(jī)輾轉(zhuǎn)落在海口美蘭機(jī)場，重新起飛后，再次遇到強(qiáng)對流，飛機(jī)又迫降廈門。次日凌晨兩點(diǎn)鐘，經(jīng)過20多個(gè)小時(shí)的顛簸后飛機(jī)重返上海。

　　復(fù)星項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷了一場驚心動(dòng)魄的航程后，無功而返。而Koutsolioutsos夫婦則是不明原因的情況下，在香港苦等了整整一個(gè)下午。“其實(shí)雙方第一次會面，理應(yīng)是我們主動(dòng)去拜訪，但最后的結(jié)果是幾天后，他們來到上海了。”至今，錢建農(nóng)回憶此事仍覺得有些歉意。

　　10月，Koutsolioutsos夫婦親自來到上海，與復(fù)星的高管進(jìn)行了第一次會面。其中一天，錢建農(nóng)帶領(lǐng)他們參觀了復(fù)星總部、老廟黃金。Koutsolioutsos先生對他所見到的上海消費(fèi)場景感到興奮。

　　今年2月，郭廣昌應(yīng)邀率團(tuán)隊(duì)去雅典出席了Koutsolioutsos的“家宴”。飯桌上雙方就股權(quán)合作的可能表達(dá)了各自的意向，此后進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作。

　　有過上次收購地中海俱樂部的經(jīng)驗(yàn)，加上FF也是一家上市公司，因此本次復(fù)星的海外戰(zhàn)略投資論證過程中，并未借助第三方中介機(jī)構(gòu)或財(cái)務(wù)顧問，完全是復(fù)星自己的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)運(yùn)作。而FF則聘請了法國東方匯理銀行在希臘投資的一家投行來做它的財(cái)務(wù)顧問，該公司為希臘第三大投資銀行。

　　復(fù)星的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)在論證中發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F盡管財(cái)務(wù)費(fèi)用相對高昂，但其營業(yè)利潤居然是利息費(fèi)用的大約5倍。從P/E估值來看，同業(yè)的全球奢侈品牌巴寶莉(Burberry)、路易威登集團(tuán)(LVMH)等均在17-22倍之間，而FF僅為7.6倍。

　　摩根士丹利一份報(bào)告顯示：FF估值相比其它奢侈品品牌和中國成長動(dòng)力股票是低很多的。原因主要是，一，因希臘證券市場被忽視，缺乏相關(guān)信息披露;二，由于希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，很多基金都避免向希臘股市分配資金。

　　3月中旬，F(xiàn)F宣布以60萬美元的價(jià)格簽約香港藝人樂基兒為其全球代言人。
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　　錢建農(nóng)的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)受邀參加這次新聞發(fā)布會。經(jīng)過論證已做到心中有數(shù)的錢建農(nóng)當(dāng)面向Koutsolioutsos表達(dá)了復(fù)星想直接購買股票的意愿。老人家很高興，由于FF二級市場流通量很小，他主動(dòng)提出幫忙詢問是否有其他股東愿意出售手上的股份或由公司增發(fā)新股。

　　自此雙方開始密集的接觸，復(fù)星上演了一場“時(shí)差戰(zhàn)”—早上起床看材料，準(zhǔn)備，等到下午三點(diǎn)，希臘方面起床之后就開電話會議，晚上八點(diǎn)再開一次，十點(diǎn)繼續(xù)，之后睡覺，輪到對方準(zhǔn)備材料。“睡覺的時(shí)候?qū)Ψ娇偨Y(jié)，醒著的時(shí)候再交流，假如在同樣的時(shí)區(qū)，可能效率比現(xiàn)在還要差一點(diǎn)呢。”

　　4月初，復(fù)星采納了增發(fā)模式，復(fù)星國際總裁汪群斌拜訪希臘，F(xiàn)olli Follie將委托的投行顧問帶到了談判桌前，談判的細(xì)節(jié)由復(fù)星的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和FF方的財(cái)務(wù)顧問談判。4月中旬，F(xiàn)F投行顧問抵達(dá)上海，開始密集談判。

　　談判期間，歐洲市場動(dòng)蕩，F(xiàn)F股價(jià)一度在11歐元/股左右，而該公司2009年的每股凈資產(chǎn)卻是13.28歐元。盡管按當(dāng)時(shí)市價(jià)FF的估值很合算，但由于希臘債務(wù)危機(jī)，復(fù)星對此交易還是頗為謹(jǐn)慎。雙方一度在價(jià)格、董事會席位及股票禁售期等方面僵持不下。FF方的財(cái)務(wù)顧問非常堅(jiān)持原則，三天下來，談判毫無進(jìn)展，于是錢建農(nóng)繞過顧問再次找到FF的CEO George。由于George十分看重本次交易，因此在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，他會促使雙方進(jìn)行妥協(xié)，必要的時(shí)候George也會加入談判。在整個(gè)談判過程中，郭廣昌都會盡量把控節(jié)奏，一旦有重大分歧，郭也會參與其中。

　　緊張的談判一直持續(xù)到4月下旬，進(jìn)行文本的具體擬定，復(fù)星的法務(wù)、財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)也加入進(jìn)來。

　　5月19日，復(fù)星國際有限公司正式與Folli Follie集團(tuán)簽署協(xié)議，復(fù)星連同其關(guān)聯(lián)企業(yè)將以每股13.30歐元的價(jià)格，收購FF定向增發(fā)的636萬股普通股，總收購價(jià)格約為8458.8萬歐元。此次定向增發(fā)完成后，復(fù)星系擁有稀釋后的FF集團(tuán)9.5%的股權(quán)，從而成為FF集團(tuán)最大的戰(zhàn)略投資者之一，并擁有一個(gè)董事會席位，而Koutsolioutsos家族持有該公司37%的股權(quán)，仍為控股股東。

　　據(jù)復(fù)星集團(tuán)向《中國企業(yè)家》透露，9.5%的股權(quán)比例是當(dāng)下雙方認(rèn)為比較合理的程度。至于以后“增持還是減持”則要看FF今后的發(fā)展。而對于13.3歐元的價(jià)格高低問題，郭廣昌也不太看重，“用巴菲特的話來說，短期來看，股市的表現(xiàn)就像投票機(jī);但長期來看，股市就像稱重機(jī)。”

　　嫁接的新玩法

　　FF與復(fù)星的合作公布后，盡管希臘雅典交易所反應(yīng)不大，但市場專業(yè)機(jī)構(gòu)大多對此項(xiàng)交易給出了正面評價(jià)。FF集團(tuán)一方面將利用所募資金減輕自身負(fù)債;另一方面復(fù)星集團(tuán)在中國本土20年的運(yùn)營能力將幫助FF提升業(yè)績。

　　從2010年開始，復(fù)星進(jìn)入它自稱的嫁接全球資源階段，目前已完成兩個(gè)歐洲項(xiàng)目。從復(fù)星的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略來講，消費(fèi)類企業(yè)的并購將主要關(guān)注歐美成熟市場的企業(yè)，而復(fù)星擬投資項(xiàng)目也需滿足下列條件：投資額在5000萬美元以上;能成為被投資方的重要股東及獲得董事會席位;在所屬細(xì)分行業(yè)處于全球領(lǐng)先地位等。

　　從復(fù)星的資本平臺來看，這些項(xiàng)目收購資金一方面靠自籌，一方面靠嫁接，方法主要有公司投資項(xiàng)目返回收益、銀行貸款及債券等債務(wù)融資、旗下子公司股權(quán)融資及資產(chǎn)管理等手段。

　　去年，復(fù)星完成中長期債券和票據(jù)融資共21億元;今年5月，復(fù)星國際又向高盛、渣打銀行及瑞士銀行發(fā)行五年期3億美元優(yōu)先票據(jù)。

　　在資產(chǎn)管理上，2010年2月與2011年1月，復(fù)星先后與美國凱雷、保德信等成立股權(quán)投資基金，其中與凱雷合作的人民幣基金投資國內(nèi)，與保德信合作的基金投資國外。

　　本次Folli Follie的投資中，復(fù)星集團(tuán)與美國壽險(xiǎn)企業(yè)保德信金融集團(tuán)聯(lián)合設(shè)立的“復(fù)星—保德信中國機(jī)會基金”出資5000萬美元。該基金總資金量為6億美元，復(fù)星擔(dān)任負(fù)責(zé)投資決策的普通合伙人。

　　拿華爾街的錢—投資歐洲的企業(yè)—助其進(jìn)入中國的市場—賺中國人的錢，這是郭廣昌和其投資團(tuán)隊(duì)嫁接全球資源的新玩法。“如何把中國發(fā)展的動(dòng)力和全球資源相結(jié)合呢?我們不應(yīng)該扮演一個(gè)激烈的角色，而是應(yīng)該跟更多的利益體，形成更多的利益共同體，把大家的利益放在一起來做。”郭廣昌對《中國企業(yè)家》表示。

　　復(fù)星與FF潛在的合作

　　在渠道建設(shè)方面，復(fù)星將利用其在商業(yè)零售、旅游、黃金珠寶連鎖、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助FF加速中國發(fā)展;在中國市場的推廣、品牌建設(shè)等領(lǐng)域，復(fù)星也將利用已有的資源和中國市場推廣的經(jīng)驗(yàn)，積極協(xié)助FF品牌的市場推廣計(jì)劃;在希臘的免稅業(yè)務(wù)和高端百貨業(yè)務(wù)方面，復(fù)星將利用其在旅游業(yè)的已有資源，幫助FF吸引更多中國客戶赴希臘旅游，促進(jìn)FF集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展。