“有500條范思哲的領(lǐng)帶；上海、北京、深圳三地循環(huán)飛，在上海開寶馬，兜風(fēng)用的；在北京開奧迪，供官老爺用的；在深圳開路虎，可以帶不同風(fēng)格的美女去自駕游。”這是一位自稱削尖了腦袋都想進(jìn)投行的某四大(會計(jì)師事務(wù)所)人士對其一投行哥們的描述。

　　在他眼中，保薦代表人是不折不扣的金領(lǐng)中的金領(lǐng)。因妒忌，他們甚至戲謔地稱這些人為“賤人”(薦人)，目前在中國，這個(gè)群體不超過1500人。

　　又一位保薦人被嚴(yán)懲了。

　　近日，招商證券保薦代表人周凱因在擔(dān)任桂林三金藥業(yè)首發(fā)項(xiàng)目的保薦代表人其間未充分勤勉盡責(zé)，被監(jiān)管部門 處以12個(gè)月內(nèi)不受理推薦的重罰。

　　先是6月初，國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武被曝因PE腐敗被公司除名。半個(gè)月之后，業(yè)內(nèi)又曝出廣發(fā)證券兩位保薦代表人楊光、付竹因未能對發(fā)行人進(jìn)行“持續(xù)盡職調(diào)查”,導(dǎo)致招股意向書與實(shí)際情況不符,被證監(jiān)會實(shí)施“監(jiān)管談話”。最近更荒唐的是，中信證券投行原高管謝風(fēng)華與妻子安雪梅甚至在因涉嫌內(nèi)幕交易遭調(diào)查后直接神秘蒸發(fā)了。

　　身為不折不扣的金領(lǐng)，保薦人這個(gè)群體目前在中國不超過1500人。他們在某種意義上決定著一個(gè)公司能否上市；他們是證券公司眼中的搖錢樹，站在整個(gè)資本市場食物鏈最上游，有時(shí)連券商都拿他沒辦法，“人好不容易才搶來的”；他們在資本市場翻云覆雨……

　　進(jìn)入2010年后，這個(gè)群體的問題開始頻頻被曝光。

　　他們 究竟是怎樣的一個(gè)群體？

　　“不負(fù)責(zé)任”的保薦人

　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，自去年新股IPO重啟以來，在此前掛牌的297家上市公司中，就有高達(dá)45家今年上半年業(yè)績出現(xiàn)變臉，占比超過15%。從近日陸續(xù)披露的109家創(chuàng)業(yè)板公司的半年報(bào)來看，“變臉”成了今年創(chuàng)業(yè)板公司半年報(bào)的最大特色。

　　“很大一部分責(zé)任在于保薦機(jī)構(gòu)把關(guān)不嚴(yán)。”某評論人士認(rèn)為。

　　首先是利益驅(qū)使。由于保薦機(jī)構(gòu)的承銷費(fèi)用收入與融資額度緊密掛鉤，融資額越多，意味著保薦機(jī)構(gòu)的承銷收入就越多。保薦機(jī)構(gòu)在推介新股時(shí)，忽悠一個(gè)好價(jià)錢是最大的任務(wù)。保薦機(jī)構(gòu)為了獲得高額的保薦費(fèi)用，甚至為了獲得更高的直投收入，常把自己的利益與發(fā)行人的利益捆綁在一起，幫助發(fā)行人對業(yè)績進(jìn)行包裝。倉促包裝上市的公司，業(yè)績變臉很正常。

　　其次是責(zé)任的缺失。近日遭證監(jiān)會重罰的周凱即是明顯的例子。據(jù)證監(jiān)會相關(guān)人士表示，其在2007年6月?lián)喂鹆秩痦?xiàng)目保薦代表人以后，僅對項(xiàng)目的招股說明書、申報(bào)文件等材料進(jìn)行了書面審核，未去項(xiàng)目現(xiàn)場監(jiān)督檢查，背棄了保薦代表人應(yīng)有的勤勉盡責(zé)義務(wù)。

　　責(zé)任缺失已經(jīng)是普遍。即便如國內(nèi)頂級券商中信證券也曾犯低級、幼稚的錯(cuò)誤。其保薦的項(xiàng)目山西證券，《山西證券招股說明書》的“目錄”中，竟然絕大部分內(nèi)容所標(biāo)注的頁數(shù)都是“第8頁”。“在招股書這么重要的文件中，犯如此明顯的錯(cuò)誤，可從側(cè)面看出保薦機(jī)構(gòu)非常馬虎，太不負(fù)責(zé)任了。”

　　再次“心思不在這”。“公司IPO前，通過親戚等代持股份，牟取私利。謝風(fēng)華、李紹武等皆是。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，自2004年7月對江蘇瓊花項(xiàng)目保薦代表人采取“三個(gè)月不受理推薦項(xiàng)目”的監(jiān)管措施以來，發(fā)行監(jiān)管部已對20名保薦代表人或相關(guān)責(zé)任人采取了“談話提醒”的監(jiān)管措施，對7名保薦代表人、1家保薦機(jī)構(gòu)采取了“一定時(shí)期內(nèi)不受理推薦”的監(jiān)管措施，撤銷了14名保薦人的保薦代表資格。

　　簽個(gè)大名80萬元

　　保薦人收入之豐厚業(yè)內(nèi)共知。

　　一位自稱削尖了腦袋都想進(jìn)投行的某四大(會計(jì)師事務(wù)所)人士對其一投行“哥們”的描述：“有500條范思哲的領(lǐng)帶；上海、北京、深圳三地循環(huán)飛，在上海開寶馬，兜風(fēng)用的；在北京開奧迪，供官老爺用的；在深圳開路虎，帶不同風(fēng)格的美女去自駕游。”

　　著名金融獵頭范德國際金融組負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，“保薦人的薪酬，一般由以下幾個(gè)部分組成：保底年薪+保薦人津貼+轉(zhuǎn)會費(fèi)(如果跳槽)+簽字費(fèi)+項(xiàng)目承攬承做等分紅。”在這幾部分之中，項(xiàng)目承做分紅占了保薦人薪酬結(jié)構(gòu)的大頭。目前保薦人年薪加上津貼一般是120萬-180萬元，加上簽字費(fèi)和項(xiàng)目獎(jiǎng)金，年收入基本能保持在200萬-300萬元的水準(zhǔn)。民生證券一保薦人透露，他的稅前固定月薪10萬元，工資2萬元、獎(jiǎng)金8萬元，“這樣的月薪結(jié)構(gòu)是為了便于調(diào)整， 一旦市場蕭條無事可干， 公司就會把獎(jiǎng)金部分大幅下調(diào)， 而工資是不能隨便調(diào)整的，其他收入不固定，要看項(xiàng)目運(yùn)作情況，不過招股說明書上只要簽下了大名， 80萬元就會裝進(jìn)口袋。”

　　“一般要得比較急的轉(zhuǎn)會費(fèi)還要高一些。”上述獵頭公司負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者。最近有兩三家券商招聘甚至給出稅后200萬元的底薪、200萬元的轉(zhuǎn)會費(fèi)，不包括簽字費(fèi)、項(xiàng)目提成等。

　　“最近接到了好幾個(gè)獵頭電話，”北京中信建投某保薦人告訴時(shí)代周報(bào)記者，“轉(zhuǎn)會費(fèi)稅后100多萬?，F(xiàn)在行情好，大家手頭的項(xiàng)目都很多，收入也高了起來。對轉(zhuǎn)會費(fèi)看淡了一些。畢竟，保薦人離職的手續(xù)還是挺麻車模抑匭略諏硪患易⒉岜＜鋈艘殘枰歡ǖ氖奔洹！

　　業(yè)內(nèi)大致有兩種保薦人薪酬模式。一種是基本薪酬+年終分紅，以中金、中信等大券商為代表；另一種是基本薪酬+崗位津貼+項(xiàng)目提成，以平安、國信、廣發(fā)為代表。“各個(gè)券商行業(yè)不同。但總體就是人越活絡(luò)、項(xiàng)目越多，賺的錢也就越多。”廣州某券商保薦人告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　券商為了留住保薦代表人還“發(fā)明”了“續(xù)簽費(fèi)”。即相當(dāng)于新進(jìn)保薦代表人轉(zhuǎn)會費(fèi)的一定比例。據(jù)了解，深圳某中型證券公司續(xù)簽費(fèi)相當(dāng)于新進(jìn)保薦人轉(zhuǎn)會費(fèi)的80%；某北方大型證券公司續(xù)簽費(fèi)相當(dāng)于新進(jìn)保薦人轉(zhuǎn)會費(fèi)的100%，廣州某小型證券公司續(xù)簽費(fèi)相當(dāng)于新進(jìn)保薦人轉(zhuǎn)會費(fèi)的100%。

　　薪酬咨詢公司太和顧問一份針對國內(nèi)19家券商(承銷業(yè)務(wù)排名前50)保薦人的調(diào)查顯示，各項(xiàng)收入來源算下來的話，2009年千名保薦人中最高年收入直逼500萬元。其中，較有吸引力的簽字費(fèi)集中在80萬元，最高達(dá)到100萬元。

　　項(xiàng)目較多的大型券商則以項(xiàng)目提成方式留住保薦代表人。據(jù)了解，深圳一家券商承攬承做為50%歸公司，50%歸項(xiàng)目組，成本費(fèi)用等自己承擔(dān)；深圳另外一家券商承攬承做扣除成本后提成50%。一位券商投行部負(fù)責(zé)人感慨：“保薦人拿走了近一半的利潤，現(xiàn)在是投行為‘保薦’打工的時(shí)代。”
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　　游走在利益的邊緣

　　“其實(shí)只看到待遇高，也累啊。”一位剛從四大轉(zhuǎn)入投行的人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，有點(diǎn)吃不消。“你沒看保薦人的招聘要求，第一條，就是要身體好。”

　　“保薦人就是個(gè)體力活。這個(gè)行業(yè)幾乎沒有女人。需要長期出差，經(jīng)常熬夜，隨時(shí)應(yīng)酬，領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)電話，你就要買機(jī)票走人。” 某外資投行張女士在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“保薦人是吃青春飯的。一般都是在投行干幾年，積累夠了人脈、錢脈就會考慮轉(zhuǎn)型，打算過幾年就跳出去做PE。”

　　“這是很多保薦人心思不在這的原因。不能當(dāng)成一輩子的事業(yè)，辛苦幾年賺筆錢是正道。”

　　“一些保薦代表人忙于頻繁轉(zhuǎn)會，長期不做項(xiàng)目；而極少數(shù)保薦代表人甚至淪為簽字機(jī)器，不實(shí)際參與項(xiàng)目。”據(jù)上述人士透露。“有更甚者，忙著賺外快、謀私利。就像吸毒一樣，容易上癮。”

　　對于保薦人來說，這種機(jī)會太多太多。“隨時(shí)都游走在利益的邊緣。”

　　面對利益的巨大誘惑，保薦人雖有高薪，卻仍難以克制發(fā)大財(cái)?shù)挠?jù)悉，李紹武在三家公司的總投入不足143萬元，但其持股市值已達(dá)3200萬元，回報(bào)率超過20倍。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，由于公司IPO可以為提前參股的股東帶來暴利，因此不少vc、PE會想方設(shè)法拉攏保薦人，以獲得參股進(jìn)入輔導(dǎo)期的準(zhǔn)上市企業(yè)的機(jī)會。保薦人就會抓住機(jī)會向PE拍賣手中項(xiàng)目信息。部分胃口大的保薦人要求創(chuàng)投在其退出參股上市企業(yè)后，支付一定比例的投資收益作為報(bào)酬，金額從 數(shù)萬到數(shù)十萬元不等。

　　上市后的公司，保薦人可以以財(cái)務(wù)顧問的身份牽頭重組，收取顧問費(fèi)，最重要的是可以和眾多利益機(jī)構(gòu)分享內(nèi)幕消息，提前買入，放出消息后高拋，獲得暴利，一般在買殼上市或者重大重組項(xiàng)目上操作。謝風(fēng)華屬于這類。

　　盡管是行業(yè)潛規(guī)則，但由于隱蔽，不好發(fā)現(xiàn)，更不易查出。有北京券商研究部高層曾反問時(shí)代周報(bào)記者，“除非過分得像李紹武這樣直接用自己妻子名字入股，很多保薦人并不入股自己做的項(xiàng)目，或者找不相干的人簽署秘密協(xié)議，根本沒法查，除非是相熟的同事因?yàn)榉众E不均舉報(bào)出來。而且這條利益鏈很長，所有的中介機(jī)構(gòu)都可能因?yàn)槔鎲栴}參與其中。”

　　物以稀為貴

　　對于保薦人的很多問題，券商不是不清楚，很多時(shí)候都是睜一只眼閉一只眼。 “好不容易搶到的人又不能隨便開了。”

　　“現(xiàn)在各大券商以往的主營業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)隨著傭金大戰(zhàn)很難再有大的起色，因此同樣重要的承銷業(yè)務(wù)自然成為重點(diǎn)。另一方面，在很長一段時(shí)間內(nèi)，‘保薦人的稀缺’都是不可改變的現(xiàn)實(shí)。”業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　2004年開始實(shí)施的保薦人制度規(guī)定，公司公開發(fā)行證券和上市時(shí)，必須由具有保薦資格的保薦人推薦，投行遞交給證監(jiān)會的保薦資料一般需要兩個(gè)保薦代表人同時(shí)簽字。“多數(shù)券商的保薦人數(shù)量相對于項(xiàng)目儲備數(shù)量不足。”

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，除了2004年保薦代表人制度首年通過率約40%外，此后，監(jiān)管層嚴(yán)格控制保薦代表人的數(shù)量，2005、2006、2007、2008年的參考人數(shù)分別為1549、1900、2300、3514；而通過率分別僅為9%、5%、10%和18%。

　　有投行人士戲稱，如此低的通過率，“比范進(jìn)中舉還難”。“雖然去年開始有所上升，好像是上升到了24%。但是隨著創(chuàng)業(yè)板的開啟，項(xiàng)目很多。”金元證券保薦人告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國目前共有保薦代表人1300人,準(zhǔn)保薦代表人1564人。所謂準(zhǔn)保薦人就是已經(jīng)通過考試，但尚未取得保薦人資格。

　　據(jù)悉，準(zhǔn)保薦人要正式晉級為保薦人，還需滿足一個(gè)條件：一年內(nèi)擔(dān)任一個(gè)融資項(xiàng)目的主辦人。即便是已經(jīng)取得保薦人資格的人，兩年之內(nèi)沒有在境內(nèi)外完成一個(gè)證券發(fā)行上市項(xiàng)目也將失去保薦人資格。

　　自去年6月份IPO重啟以來，各大券商承銷收入猛增，由此而來的“挖墻腳大戰(zhàn)”也日趨緊張。

　　目前，接近一半的保薦人集中在國信、中信、廣發(fā)、平安、海通、招商、聯(lián)合、中金、安信、光大這十家券商中。證監(jiān)會一位官員曾幽默地說：“在我的印象里，每四個(gè)保薦人中就有一人跳過槽。”

　　一位不愿意透露姓名的中小型券商副總裁無奈表示，“為了從別的機(jī)構(gòu)挖保薦人過來，我們不僅要給保薦人巨額轉(zhuǎn)會費(fèi)，還要應(yīng)付因?yàn)檗D(zhuǎn)會可能出現(xiàn)的官司。而等到保薦人安頓下來之后，我們又要開始防止他被其他機(jī)構(gòu)挖走。”

　　“因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)保薦代表人的跳槽過于頻繁，上一家公司還沒有過督導(dǎo)期，保薦代表人早就去了另一家公司帶項(xiàng)目了。這樣的保薦，根本無法保證保薦代表人對所帶項(xiàng)目有深入的了解，就更談不上監(jiān)督和幫助企業(yè)了。”

　　“國內(nèi)保薦代表人高得離譜的身價(jià)，隨著保薦制度的逐步完善和保薦代表人人數(shù)的迅速增加，身價(jià)縮水肯定是大勢所趨。”南方某券商投行部負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，很多保薦人已經(jīng)意識到這個(gè)問題，隨著保薦人的逐漸增加、項(xiàng)目的減少，保薦人遲早會從神壇墜落凡間。