好耶這塊具有“互聯(lián)網(wǎng)概念”的資產(chǎn)售出，意味著江南春親手終結(jié)了他曾經(jīng)的數(shù)字媒體帝國(guó)夢(mèng)。

　　無(wú)論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何變化，人們總是“辛勤地低買高賣。”這是約翰·S·戈登在《偉大的博弈》一書(shū)中闡明的華爾街法則之一，可惜分眾傳媒董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官江南春似乎常常忘記這一點(diǎn)。如今，這個(gè)曾經(jīng)財(cái)大氣粗的大買家終于加快了其割肉止損的步伐。這一次，他會(huì)賭對(duì)嗎？

　　近日，分眾傳媒和私募股權(quán)投資基金SilverLake(銀湖投資集團(tuán))達(dá)成協(xié)議，將旗下的好耶網(wǎng)絡(luò)控股有限公司及其附屬公司一并出售給 SilverLake，SilverLake將支付1.24億美元的現(xiàn)金，以交換分眾傳媒手中所持有的好耶62%股權(quán)。交易完成后，銀湖投資集團(tuán)將持有對(duì)好耶的控股權(quán)。好耶這塊具有“互聯(lián)網(wǎng)概念”的資產(chǎn)售出，意味著江南春親手終結(jié)了他曾經(jīng)的數(shù)字媒體帝國(guó)夢(mèng)。在這之前，好耶曾單獨(dú)運(yùn)作上市，終因海外資本市場(chǎng)持續(xù)低迷且自身利潤(rùn)率不高而受挫。

江南春終于開(kāi)始了“熊市生存”的發(fā)展布局，將重心回到主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域

　　“賣虧了。”這是業(yè)界對(duì)這樁交易的普遍評(píng)價(jià)。2007年3月，分眾收購(gòu)好耶全部股份的時(shí)候，付出的是7000萬(wàn)美元現(xiàn)金和價(jià)值1.55億美元的分眾傳媒普通股，兩項(xiàng)相加2.25億美金。按此計(jì)算，好耶62%的股權(quán)價(jià)值1.39億美元，而此次分眾只賣出1.24億美元。若要算上匯率調(diào)整之后轉(zhuǎn)換成人民幣的數(shù)額，分眾則賠得更多。

　　“分眾的核心業(yè)務(wù)如樓宇廣告等市場(chǎng)已經(jīng)趨向飽和，即使當(dāng)前整合還不成功，好耶依然是分眾的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”紅麥軟件CEO劉興亮對(duì)此覺(jué)得非常惋惜，“因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)廣告是沒(méi)有止境的，有更多的想象空間。”

　　“想象空間”這個(gè)詞，江南春并不陌生。為了滿足華爾街分析師們的想象空間，在其數(shù)字傳媒帝國(guó)夢(mèng)的驅(qū)使之下，江南春從2004年到2007年間，先后投資和收購(gòu)了60多家公司。終因消化不良、金融危機(jī)等原因，發(fā)展?fàn)顩r并不理想，甚至被質(zhì)疑存在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，分眾似乎不差錢。按照分眾傳媒5月21日公布的2010年Q1財(cái)務(wù)報(bào)告，分眾傳媒已有現(xiàn)金接近6億美元，這筆資金足以支持分眾在未來(lái)2～3年內(nèi)的擴(kuò)張。那么是什么驅(qū)使熱衷于想象的江南春終止擴(kuò)張的步伐呢？

　　“壯士斷腕。”清科集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO倪正東則用了四個(gè)字來(lái)形容江南春此次的瘦身之舉。“當(dāng)前廣告代理公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司利潤(rùn)率不高。好耶盡管是業(yè)內(nèi)老大，但對(duì)分眾整體的收益貢獻(xiàn)也不大。”因此他認(rèn)為，“分眾賣掉好耶是為了將重心全部放在主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進(jìn)一步鞏固其在這一領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位。”

　　“斷腕”之后的江南春，在公布出售好耶之后不到一周的時(shí)間里即現(xiàn)身重慶，親自上陣叫賣樓宇廣告。因?yàn)榭春脟?guó)內(nèi)三、四級(jí)城市房地產(chǎn)發(fā)展，“分眾將把旗下核心業(yè)務(wù)樓宇廣告等更多的網(wǎng)點(diǎn)，‘下沉’到國(guó)內(nèi)三、四線城市。”江南春還強(qiáng)調(diào)，分眾傳媒今后將重點(diǎn)關(guān)注核心業(yè)務(wù)，不斷拓展在商業(yè)樓宇LCD聯(lián)播網(wǎng)、賣場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)及海報(bào)框架等生活圈媒體平臺(tái)上的影響力。[page]

　　分眾面臨的，已不僅是在高速成長(zhǎng)期能否突破天花板這一問(wèn)題。在等待經(jīng)濟(jì)回暖的日子里，通過(guò)“排雷”與聚焦，分眾繼續(xù)鞏固主營(yíng)業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位。2009年，分眾核心業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，在樓宇、賣場(chǎng)廣告市場(chǎng)占有率均超過(guò)90%，已經(jīng)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位。在公寓電梯廣告市場(chǎng)，分眾占有率超過(guò)70%，其中，對(duì)核心樓宇的覆蓋率超過(guò)80%。

　　去年第三季度開(kāi)始，分眾開(kāi)始對(duì)旗下樓宇、框架、賣場(chǎng)三大網(wǎng)絡(luò)實(shí)施渠道下沉計(jì)劃。按照分眾公布的計(jì)劃，要爭(zhēng)取在 2~3年內(nèi)，樓宇視頻網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)點(diǎn)位倍增，框架媒體點(diǎn)位增加到百萬(wàn)量級(jí)，賣場(chǎng)覆蓋從160個(gè)城市擴(kuò)張到250個(gè)城市。由于分眾傳媒在一二線城市的都市人群中已經(jīng)擁有極高的影響力，而隨著分眾傳媒在三四線城市的擴(kuò)張，將有可能為其贏得更多的廣告主和更有利的市場(chǎng)地位。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，這些城市的終端不如一二線城市集中，布局效應(yīng)還有待觀望。

　　渠道下沉的同時(shí)，分眾還開(kāi)始了服務(wù)的精細(xì)化運(yùn)作，他們正試圖搭上高清化運(yùn)動(dòng)這一快車。按照分眾傳媒副總裁嵇海榮的說(shuō)法，TOP15城市的主力樓宇將在10月底前換成高清播放機(jī)，而這些城市換下來(lái)的三萬(wàn)多臺(tái)液晶電視，將全部投入到三、四線城市，提升當(dāng)?shù)馗采w率。

　　“生活圈媒體群”是江南春曾經(jīng)為了迎合華爾街投資者而拋棄的概念。而今舊事重提，分眾似乎再次回到原點(diǎn)。只是，面對(duì)依然存在的分眾天花板，江南春不再向上攻破，而是轉(zhuǎn)而向下求解。出售好耶，既可落袋為安，也將為渠道下沉，在細(xì)分領(lǐng)域的深度挖掘注入更多的資產(chǎn)流動(dòng)性。

　　江南春終于開(kāi)始了“熊市生存”的發(fā)展布局，而那個(gè)曾經(jīng)靠著“講故事”、“造概念”就可以實(shí)現(xiàn)其高速發(fā)展的華爾街牛市已一去不復(fù)返。