VC的最怕

　　文|鄧鋒 出處|《英才》雜志2010年8月刊

　　在目前階段，中國的VC所投資的范圍比較寬泛。這里的寬泛一是指行業(yè)多樣，二是指所投資的企業(yè)所處的階段也較全面，從公司發(fā)展的早期到IPO的都有。而那些有品牌的美國VC，在多年投資之后趨勢(shì)逐漸趨同，即大多集中在投技術(shù)、投創(chuàng)新、投(公司發(fā)展的)早期等幾個(gè)方面。

　　其實(shí)，幾十年前，美國VC的投資范圍也是比較寬的，這之間經(jīng)歷了一個(gè)從相對(duì)盲目的開放到有針對(duì)性開放的過程，這是行業(yè)發(fā)展的必由之路。所以，今天的中國VC一定要明白：目前，中國的VC行業(yè)要采取平衡的戰(zhàn)術(shù)，既要投資消費(fèi)類行業(yè)又要投資高科技行業(yè)、清潔科技、先進(jìn)制造業(yè)……但是5年、10年以后，中國的VC肯定更專業(yè)。我希望，到那時(shí)的北極光的投資領(lǐng)域能夠以科技為主，以早期為主。

　　以投資早期為主，是和北極光的DNA相關(guān)的。

　　雖然，市場(chǎng)上賺錢的機(jī)會(huì)很多，但是，并不是什么機(jī)會(huì)都能賺錢的，每個(gè)公司有各自的優(yōu)勢(shì)。北極光的優(yōu)勢(shì)是有運(yùn)營管理的經(jīng)驗(yàn)，有把小公司做大的經(jīng)驗(yàn)，缺乏的是類似券商的IPO的經(jīng)驗(yàn)。雖然投別的也能賺錢，但是那些錢并不是北極光該賺的，我們的優(yōu)勢(shì)決定了我們要投早期，別人也不會(huì)和我們爭(zhēng)這一塊的業(yè)務(wù)。

　　從模式上講，VC和PE是兩個(gè)完全不同的概念。VC追求的是投入一元能夠賺十元，而不提倡投入十元賺一元，即不是靠錢來賺錢的。這就決定了VC的賺錢方式依靠的是創(chuàng)新——依靠創(chuàng)新帶來競(jìng)爭(zhēng)力，用創(chuàng)新來賺錢。

　　那么，怎樣才能創(chuàng)新？只有兩種：科技方面創(chuàng)新和商業(yè)模式方面創(chuàng)新。美國歷史上VC的成功基本上都是靠科技創(chuàng)新，從最早期的半導(dǎo)體，到后來的PC、互聯(lián)網(wǎng)，直到現(xiàn)在的清潔科技、生物科學(xué)，每一次的成功都是依靠某一領(lǐng)域內(nèi)的科技在一個(gè)時(shí)間段的突飛猛進(jìn)，這是美國VC至今不敗的根本——投資創(chuàng)新性科技。

　　以創(chuàng)新性模式為特點(diǎn)的企業(yè)也可以投，但是不太容易成功，原因在于不是所有的創(chuàng)新模式都能建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘。創(chuàng)新模式很容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制，無法形成競(jìng)爭(zhēng)力，只得殺價(jià)、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，最終陷入價(jià)格紅海，很難做大，很難賺錢。所以，技術(shù)創(chuàng)新更容易建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘，也更受VC青睞。

　　但是，并不是所有的商業(yè)模式的創(chuàng)新都不能投，那些做的很好，有品牌的企業(yè)，也是可以投資的。如教育行業(yè)，誰都可以進(jìn)入。但是清華、北大那樣的品牌，卻不是隨便哪個(gè)人可以輕松獲得的。這需要時(shí)間的積累，動(dòng)輒幾十年，而VC行業(yè)恰巧不給你這些時(shí)間，其投資回報(bào)期相對(duì)短。所以，這也就是今天的中國VC行業(yè)大量投資消費(fèi)類企業(yè)的根本原因——我們是在摘果樹上最低最容易摘的果子。但是當(dāng)這些容易摘的果子摘完了，再摘更高的果子時(shí)，就比較困難了。

　　對(duì)于VC行業(yè)來說，投錯(cuò)人是最大的敗筆。風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)性質(zhì)決定了這么一點(diǎn)：當(dāng)所有人都完全看清楚了一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，再投資一定是晚了。風(fēng)險(xiǎn)投資一定是這樣的情況——找到自己覺得時(shí)機(jī)對(duì)，而別人都認(rèn)為時(shí)機(jī)不對(duì)的點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)是一定會(huì)有的。所以，VC行業(yè)不怕技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)，不怕踩錯(cuò)了市場(chǎng)節(jié)奏，最不愿意承受的則是人的風(fēng)險(xiǎn)。投資的公司很好，但是公司的領(lǐng)頭人不行，這是最可怕的。無論是他賺錢而你沒有賺錢，還是他把錢騙走了，你都會(huì)很難受。但是，所有的投資人都不能避免這種情況，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是看不清楚的，除非你不做投資。

　　(作者系北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn))