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橡樹(shù)投資關(guān)重遠(yuǎn):風(fēng)投業(yè)十年變遷進(jìn)入整合

2010-01-21 21:39:53      挖貝網(wǎng)

  中國(guó)電子商務(wù)研究中心于12月24日發(fā)表的一份報(bào)告顯示,在被訪的中國(guó)100位電子商務(wù)公司首席執(zhí)行官中,有超過(guò)1/3的人表示未來(lái)3年內(nèi)有上市或其他融資計(jì)劃。在目前剛度過(guò)金融危機(jī)的情勢(shì)下,這將可以讓中國(guó)高科技領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資者們松一口氣。

  橡樹(shù)投資(Oak Investment Partners)的創(chuàng)投合伙人關(guān)重遠(yuǎn)(Allan Kwan)指出,隨著這一切的發(fā)生,在過(guò)去一年中,風(fēng)投機(jī)構(gòu)及其所投資的企業(yè)正處于可投資金與機(jī)遇都較以往大為減少的不確定時(shí)期。關(guān)重遠(yuǎn)于2007年加入美國(guó)加州帕洛奧多(PaloAlto)市擁有84億美元資本的橡樹(shù)投資公司,在此之前,他在電信、無(wú)線及互聯(lián)網(wǎng)跨國(guó)公司里有25年的高層管理經(jīng)驗(yàn)。最近,他與記者探討了當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資在華成功發(fā)展的關(guān)鍵,并為處于起步階段的風(fēng)險(xiǎn)投資者們提供了建議。

  以下是編輯后的采訪記錄:

  記者:近幾年你的職業(yè)生涯發(fā)生了一系列重大轉(zhuǎn)變,從高科技營(yíng)銷跨越到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。能否談一下你的工作經(jīng)歷為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)帶來(lái)了什么?

  關(guān)重遠(yuǎn):目前我正在從事高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。在過(guò)去的職業(yè)生涯中,我一直努力讓自己站在技術(shù)的最前沿,因此我曾先后供職于北電網(wǎng)絡(luò)(Nortel)、摩托羅拉和雅虎。在這三家跨國(guó)公司里的工作經(jīng)驗(yàn)以及個(gè)人的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷,使我具備了大量產(chǎn)品、市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)的相關(guān)知識(shí)與技能。憑借這些經(jīng)驗(yàn),我能幫助所投資的公司進(jìn)行方案與戰(zhàn)略評(píng)估,并為其成長(zhǎng)提供各種支持,直至公司上市或與其他企業(yè)合并。

  此外,在高科技領(lǐng)域多年的從業(yè)經(jīng)歷讓我建立起了廣泛的社交關(guān)系,這構(gòu)成了極好的人脈資源,可以幫助我們所投資的公司招攬財(cái)務(wù)經(jīng)理和高層領(lǐng)導(dǎo)。

  我們?cè)谥袊?guó)投資了8家公司,每一家我都擔(dān)任董事。這些公司大都經(jīng)營(yíng)數(shù)年并早已開(kāi)始盈利。無(wú)論這些公司最終是采取上市還是并購(gòu)的退出機(jī)制,他們都有機(jī)會(huì)在未來(lái)幾年內(nèi)獲得巨大成長(zhǎng)。

  記者:全球風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀與10年前有何不同?

  關(guān)重遠(yuǎn):1999年到2001年,我們剛剛進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)第一個(gè)巔峰時(shí)期,有大量資金在尋找進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的機(jī)會(huì)。那時(shí)的投資者大多比較關(guān)注各類投資項(xiàng)目的商業(yè)理念,而不太注重潛在的基本面要素。即使公司當(dāng)時(shí)并不賺錢,但只要有發(fā)展?jié)摿湍芪L(fēng)險(xiǎn)投資者。

  現(xiàn)在有所不同的是:

  第一,大多數(shù)公司都不能再像以前那樣輕松獲得資金。現(xiàn)在的投資者會(huì)詳細(xì)考察公司的營(yíng)收模式和持續(xù)盈利潛能。

  第二,宏觀環(huán)境中蘊(yùn)含的眾多挑戰(zhàn)導(dǎo)致企業(yè)收入縮減,因此,所投資的公司要花更長(zhǎng)時(shí)間才能達(dá)到期望的利潤(rùn)和規(guī)模。

  第三,資金來(lái)源減少。經(jīng)過(guò)去年的金融危機(jī),很多風(fēng)險(xiǎn)投資商所投的公司都陷入了這樣或那樣的困境。有些公司發(fā)展過(guò)快,或是成本和資金消耗過(guò)高,因此現(xiàn)在就需要籌集更多資金,但金融危機(jī)沖擊下風(fēng)投基金的萎縮與重組使這些公司的融資和運(yùn)營(yíng)難以為繼。

  第四,十年前公司上市的機(jī)會(huì)很多,而現(xiàn)在北美地區(qū)的IPO市場(chǎng)卻陷于停滯。

  受當(dāng)前的金融危機(jī)影響,風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已發(fā)生了巨大變化。2000年,經(jīng)濟(jì)泡沫達(dá)到頂點(diǎn),當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了很多熱錢參與的邊際投資項(xiàng)目,這種熱潮一直持續(xù)到上一個(gè)十年的中期,在高科技領(lǐng)域尤其如此。所以我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)必須做出一些調(diào)整。未來(lái)兩年內(nèi),一些經(jīng)營(yíng)不善的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)被關(guān)閉,風(fēng)險(xiǎn)投資將進(jìn)入整合階段。

  記者:去年10月深圳證交所啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板為投資者提供了新的退出渠道。它會(huì)給中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金行業(yè)帶來(lái)哪些影響?

  關(guān)重遠(yuǎn):首先,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還很新。在政府系統(tǒng)性的宏觀調(diào)控下,短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板為風(fēng)險(xiǎn)資本投資的公司提供的退出機(jī)會(huì)還很少。但是長(zhǎng)期而言,創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)追隨美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)(Nasdaq)的發(fā)展道路,為中國(guó)公司提供一個(gè)非常強(qiáng)勁的融資渠道。

  另外,目前中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的風(fēng)投資金主要來(lái)源于海外。這類本土創(chuàng)業(yè)公司專為在納斯達(dá)克、紐約證交所或香港交易所上市而設(shè)立了相關(guān)的境外股權(quán)投資結(jié)構(gòu),這使得這些公司很難在國(guó)內(nèi)上市。

  如果公司要想在中國(guó)上市,無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板還是主板,在外資比例、盈利要求和財(cái)務(wù)報(bào)告等方面都必須遵守中國(guó)政府的規(guī)章政策。如果想將海外公司變?yōu)閲?guó)內(nèi)公司架構(gòu),你將會(huì)遇到一些障礙,比如國(guó)內(nèi)外股東資本再分配或者程序問(wèn)題等。

  記者:這是否意味著未來(lái)一年半內(nèi)兼并收購(gòu)將成為更常用的退出策略?

  關(guān)重遠(yuǎn):在中國(guó),并購(gòu)將起到非常重要的作用,因?yàn)橐鲜械墓径紩?huì)面臨剛才所提到的一些基本問(wèn)題。

  由于競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,同時(shí)全球市場(chǎng)需求普遍減緩,很多風(fēng)險(xiǎn)資本所投公司的收益都有縮減,其收入和利潤(rùn)可能無(wú)法達(dá)到目標(biāo)。但經(jīng)過(guò)并購(gòu),新公司將有更大規(guī)模和更多機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。

  過(guò)去幾年間,大量資金涌入中國(guó)市場(chǎng),很多公司積累了財(cái)力資本,另外有些公司可能缺少資金,但卻擁有良好技術(shù)或核心業(yè)務(wù)。這兩類公司能夠優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),通過(guò)合并組成更強(qiáng)大的新公司,并將更容易達(dá)到上市要求。

  但是,當(dāng)然,要在中國(guó)實(shí)施成功的并購(gòu)被證明并不容易,因此我們必須時(shí)刻進(jìn)行權(quán)衡,以實(shí)現(xiàn)成功退出。

  記者:在中國(guó),一個(gè)成功的風(fēng)險(xiǎn)投資者選擇項(xiàng)目時(shí)最看重什么?

  關(guān)重遠(yuǎn):中國(guó)市場(chǎng)將不斷提供良好的機(jī)遇。未來(lái)幾年會(huì)出現(xiàn)更多高素質(zhì)的公司,因?yàn)樗麄冊(cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資者的引導(dǎo)下成長(zhǎng)起來(lái),并在市場(chǎng)與經(jīng)營(yíng)模式方面汲取了很多寶貴經(jīng)驗(yàn)。

  選擇項(xiàng)目時(shí),我很注重創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和他們各自承擔(dān)的職責(zé)。中國(guó)有句老話叫“事在人為”。一個(gè)公司的成功與其創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的組織結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。

  一個(gè)公司從創(chuàng)立伊始到IPO上市通常至少需要5-10年時(shí)間。公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能否在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中堅(jiān)持下來(lái)?當(dāng)市場(chǎng)變化,眾多不確定因素發(fā)生波動(dòng)時(shí),核心團(tuán)隊(duì)需要能隨之調(diào)整管理模式或公司結(jié)構(gòu),保持團(tuán)結(jié),繼續(xù)向前,實(shí)現(xiàn)計(jì)劃。這需要具備應(yīng)變能力,以及堅(jiān)韌的毅力和操守,能夠在動(dòng)蕩或危機(jī)中時(shí)刻適應(yīng)市場(chǎng)變化,這是非常寶貴的。

  此外,公司上市后,創(chuàng)業(yè)者還將面臨繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模的挑戰(zhàn)。上市是另一個(gè)新階段的開(kāi)始,將對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告和戰(zhàn)略規(guī)劃提出更高要求。原有團(tuán)隊(duì)能否繼續(xù)前行,進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)?他們能否拋開(kāi)一己私利,全心關(guān)注公司整體成就?或者一些創(chuàng)業(yè)人員能否在公司成熟時(shí)退出,大度地讓賢于更有經(jīng)驗(yàn)的人來(lái)管理公司?隨著公司發(fā)展到不同階段,你將會(huì)面臨非常非常不同的艱難抉擇。

  作為風(fēng)險(xiǎn)投資者,你對(duì)人的判斷要很準(zhǔn)確。就是說(shuō),如果某個(gè)人心存不良或缺乏職業(yè)道德,那么這個(gè)公司可能在成立初期會(huì)很順利,但在經(jīng)營(yíng)大規(guī)模企業(yè)時(shí),這些人的問(wèn)題最終會(huì)讓你付出慘重代價(jià)。當(dāng)然,你不可能了解所有人的秘密或品德。但如果你的從業(yè)時(shí)間夠久,人脈夠廣,你就會(huì)有一個(gè)很好的平衡判斷的體系。至少你可以了解到一個(gè)人以前的工作經(jīng)歷,以及與前合伙人和上下級(jí)的關(guān)系怎么樣。只要有一定的人脈,這些信息都不難獲得。

  我除了特別注重公司的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)外,公司所處的行業(yè)領(lǐng)域及其經(jīng)營(yíng)模式也是很重要的考慮因素。也就是說(shuō)我很關(guān)注市場(chǎng)能否給這個(gè)企業(yè)足夠的發(fā)展空間,以及公司是否具備恰當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)模式,能夠使其獲得持續(xù)的收入增長(zhǎng)。例如,中國(guó)的手機(jī)和高端寬帶市場(chǎng)就蘊(yùn)藏著無(wú)數(shù)機(jī)會(huì)。

  很多失敗的投資僅從報(bào)告數(shù)據(jù)上就能看得很清楚,但對(duì)人事情況的了解卻困難得多。有時(shí)公司的經(jīng)營(yíng)模式健全,市場(chǎng)機(jī)遇也很好,但人卻不夠格。所有這些因素對(duì)于企業(yè)的成功往往都很關(guān)鍵。

  記者:你對(duì)當(dāng)前希望投身風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的年輕人有何建議?

  關(guān)重遠(yuǎn):現(xiàn)在想加入風(fēng)投行業(yè)的人必須慎重行事,因?yàn)楫?dāng)前行業(yè)正面臨大規(guī)模調(diào)整。雖然還是有資源,但要找到一個(gè)好的風(fēng)投基金卻不容易。很大程度上,你對(duì)運(yùn)營(yíng)某一領(lǐng)域的認(rèn)識(shí)和了解至關(guān)重要。

  如果你希望培養(yǎng)起自己良好的投資判斷力,一部分要依靠多年的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),攢夠經(jīng)驗(yàn)后就要盡快步入風(fēng)投領(lǐng)域。你可以在某個(gè)行業(yè)中實(shí)習(xí)并工作多年,或是從風(fēng)投機(jī)構(gòu)的基層做起,這些都要靠不同投資階段的風(fēng)投機(jī)構(gòu)所提供的機(jī)遇而定。例如,進(jìn)行早期投資的創(chuàng)投公司更需要分析員和投資經(jīng)理,因此他們?yōu)閼?yīng)屆MBA畢業(yè)生提供了較多職位。但與投行或咨詢公司不同的是,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的招聘名額更為有限。

  如果你進(jìn)入了風(fēng)投行業(yè),你最初十年的發(fā)展不會(huì)輕松,除非你具備某領(lǐng)域很強(qiáng)的專業(yè)性。就如咨詢業(yè)一樣,也只有在達(dá)到合伙人級(jí)別時(shí)才能真正對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生自己的看法。

  記者:在你的職業(yè)生涯中,從摩托羅拉到雅虎等公司,你一直充當(dāng)著對(duì)年輕人指導(dǎo)職業(yè)生涯的角色。在你看來(lái),人們?cè)谑聵I(yè)發(fā)展道路上常犯哪些錯(cuò)誤?

  關(guān)重遠(yuǎn):很多人都過(guò)于急躁,剛工作兩年就想跳槽,往往是為了獲得更高薪水。事實(shí)上,在那虛度的兩年里他們并沒(méi)學(xué)到什么真本事。在選擇行業(yè)時(shí)你必須非常謹(jǐn)慎,應(yīng)根據(jù)自己的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和目標(biāo)做決定,不能抱著到處試試看的心態(tài)。只有打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),才能增加未來(lái)成功的機(jī)會(huì)。

  記者:如今你已經(jīng)在中國(guó)學(xué)習(xí)工作超過(guò)25年。在此期間,隨著中國(guó)的國(guó)際化快速發(fā)展,本土與外國(guó)創(chuàng)業(yè)者在中國(guó)市場(chǎng)取得成功的因素有什么變化?

  關(guān)重遠(yuǎn):八十年代我畢業(yè)參加工作時(shí),國(guó)內(nèi)很看重語(yǔ)言的學(xué)習(xí)。當(dāng)年外國(guó)學(xué)生在中國(guó)很有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),因?yàn)樗麄兗攘私鈬?guó)際市場(chǎng),同時(shí)還有很強(qiáng)的英語(yǔ)能力。但十年來(lái)國(guó)內(nèi)高校也有長(zhǎng)足進(jìn)步,并培養(yǎng)出很多優(yōu)秀學(xué)生。本土學(xué)生的英語(yǔ)能力越來(lái)越好,他們也十分了解本國(guó)國(guó)情和行業(yè)情況。現(xiàn)在的情況是,本土學(xué)生的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)與留學(xué)歸國(guó)的學(xué)生相持平。

  今后,在中國(guó)市場(chǎng)工作,對(duì)用本土語(yǔ)言溝通的要求將愈加嚴(yán)格。任何人要想在國(guó)內(nèi)出人頭地,都必須具備中文讀寫能力?,F(xiàn)在入行的門檻越來(lái)越高,運(yùn)營(yíng)、投資、咨詢等各領(lǐng)域都要處理數(shù)不清的合同與文件。大部分商業(yè)文件都用中文書寫,當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)者也主要用中文交流。在評(píng)估國(guó)內(nèi)交易和二三線城市發(fā)展機(jī)會(huì),以及通過(guò)國(guó)內(nèi)股市融資時(shí),這種情況更為普遍。如今,隨著成功進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的能力和對(duì)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的需求越來(lái)越高,對(duì)文化意識(shí)、語(yǔ)言能力和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的要求也變得更加嚴(yán)格。

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