又值歲末，陽光化私募基金經(jīng)理們即將跑完年度競賽，勝負(fù)即將揭曉。

　　2009年，陽光化私募基金在一輪牛熊轉(zhuǎn)換后重整旗鼓，規(guī)模和數(shù)量都創(chuàng)出新高，不少人已是盆滿缽滿，也有人處于不賺錢的窘境。

　　最新的公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年陽光化私募中排名第一的粵財(cái)信托·新價(jià)值2期最近一年收益率為180.71%，而跑得最慢的華寶·塔晶·獅王二號最近一年收益率僅為1.76%，相差超過了整整100倍。

　　如果說2007年是陽光化私募基金元年，在經(jīng)歷了連續(xù)3年市場大幅波動后，2010年將成為私募基金真正比拼內(nèi)功的一年。

　　業(yè)績差距大

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)的340個(gè)非結(jié)構(gòu)產(chǎn)品中，存續(xù)期在一年以上的產(chǎn)品共有174個(gè)，2009年全部實(shí)現(xiàn)正收益，但整體平均收益為56%，并未跑贏大盤。

　　不過，截至11月底，最近一年收益率超過100%的陽光化私募產(chǎn)品共有26只，其中新價(jià)值、尚雅、開寶、混沌、重陽、淡水泉、睿信等公司綜合表現(xiàn)居前，粵財(cái)信托·新價(jià)值2期以180.71%成為冠軍產(chǎn)品，深國投·尚雅4期以168.59%緊隨其后。而楊永興管理的策略大師成立不足一年未統(tǒng)計(jì)，但8個(gè)月的收益率已過190%。

　　而上海塔晶投資則是今年遭遇滑鐵盧的典型。

　　目前塔晶旗下共有6只產(chǎn)品，多數(shù)成立于2007年下半年，目前成立以來的收益率皆為負(fù)值，基金經(jīng)理均為冷再清。華寶·塔晶·獅王二號是有兩年業(yè)績可查的唯一一只跑輸大盤的產(chǎn)品，兩年的收益率為-39.78%。而今年，塔晶旗下3只產(chǎn)品的凈值增長率低于10%，其中獅王二號收益率僅為1.76%，成為今年跑得最慢的陽光化私募產(chǎn)品。

　　“這樣的業(yè)績說明塔晶今年的投資思路應(yīng)該沒有轉(zhuǎn)變過來，依然保持了2008年謹(jǐn)慎的策略，很可能倉位極低甚至空倉。”一位陽光私募基金經(jīng)理分析。

　　而塔晶·獅王二號與今年表現(xiàn)最好的新價(jià)值2期的業(yè)績差了整整100倍。

　　中國龍、新同方部分產(chǎn)品也踏空了今年行情。有陽光化私募基金經(jīng)理認(rèn)為，這些產(chǎn)品極端的操作也正體現(xiàn)了陽光化私募的特點(diǎn)：堅(jiān)持自己的風(fēng)格和判斷。

　　不過，陽光化私募基金的業(yè)績提成方法通常是凈值超越前期高點(diǎn)才可提成，塔晶除了少量的管理費(fèi)收入外，已經(jīng)連續(xù)兩年沒有業(yè)績提成，很可能面臨投資者贖回和經(jīng)營的壓力。

　　新價(jià)值2期的管理人羅偉廣總結(jié)，2008年至2009年的投資最主要的是判斷對趨勢，倉位策略尤為重要。 [page]

　　不過他也坦言，新價(jià)值2008年的操作也不成功，但今年及時(shí)糾錯，并提高了風(fēng)控能力，例如回避了今年三季度那輪較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，“單一一年的成敗都不值得推崇或否定。”

　　國金證券分析師張劍輝認(rèn)為，陽光化私募基金業(yè)績分化的原因主要在于，第一，這個(gè)行業(yè)目前的準(zhǔn)入門檻不高，參與團(tuán)隊(duì)的實(shí)力參差不齊；第二，從契約看，陽光化私募信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)較為靈活，不同判斷、不同風(fēng)格的基金經(jīng)理可發(fā)揮的空間都較大。

　　可以看到的一個(gè)現(xiàn)象是，沒賺到錢的私募最近操作變得激進(jìn)，尤其近一個(gè)月業(yè)績表現(xiàn)相對較好的產(chǎn)品有兩個(gè)共同特點(diǎn)：一是不斷臨近產(chǎn)品凈值歷史新高，二是跌破面值的產(chǎn)品凈值不斷接近面值，如深國投·時(shí)策1期、重慶國投·翼虎成長、中融·向日葵1號。

　　私募排排網(wǎng)研究中心研究員彭小武認(rèn)為，有機(jī)會獲得分紅是這些產(chǎn)品短期內(nèi)做高凈值的沖動，另一方面，私募基金也越來越重視年末排名，好的年度業(yè)績對明年的品牌宣傳會有幫助。

　　競爭新格局

　　不少私募基金經(jīng)理認(rèn)為，對于風(fēng)格特征更鮮明的私募基金管理人，三至五年為一個(gè)考核周期較佳。但國內(nèi)大部分陽光化私募產(chǎn)品成立于2007年下半年后，成立三年以上的可選擇樣本極少，而以兩年為周期，私募基金的競爭格局已初現(xiàn)一些新態(tài)勢。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)資料，有兩年以上業(yè)績記錄的68個(gè)產(chǎn)品中，排名靠前且收益超過30%的產(chǎn)品主要來自淡水泉、金中和、合贏、朱雀、星石、民森等公司。

　　兩年業(yè)績排名第一的是淡水泉成長1期，收益率為77.87%。此產(chǎn)品成立于2007年9月初指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高的時(shí)候，在2008熊市中最低凈值為80.31，在牛市中最高凈值為172.73。也因此淡水泉的管理人趙軍被不少同行所認(rèn)可。而武當(dāng)?shù)奶飿s華、星石的江暉等綜合兩年業(yè)績看，也以出色的風(fēng)控及穩(wěn)健盈利水平著稱。

　　從兩年期的業(yè)績表現(xiàn)來看，有著公募背景的私募管理人在風(fēng)險(xiǎn)控制能力和穩(wěn)健盈利能力上表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。

　　還有一些新秀正在崛起，如上海重陽投資，旗下陽光化私募產(chǎn)品成立僅一年，但也有著出色的業(yè)績。原公募明星基金經(jīng)理李旭利加盟后，重陽投資規(guī)模更迅速發(fā)展，已成為規(guī)模最大的陽光化私募之一，目前重陽成為交通銀行首款陽光私募概念理財(cái)產(chǎn)品“得利寶·至尊5號(重陽5期)”的投資顧問，募集資金已超過12億元。

　　不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月底，2009年成立的非結(jié)構(gòu)化的陽光私募信托超過160只，這一數(shù)字在2008年是90只，2007年是78只。

　　目前，陽光化私募界正在一批出身公募的基金經(jīng)理的帶領(lǐng)下獲得繼續(xù)前行，且新面孔不斷涌現(xiàn)，如策略大師、翼虎成長等，誰能真正脫穎而出還有待時(shí)間的考驗(yàn)。