跟著著名的投資家們?nèi)ネ顿Y，這是一條捷徑，不過如果他們

　　說一套做一套呢？

　　文｜CBN記者 崔鵬

　　插畫｜陳楊

　　你看到新聞了么，巴菲特用340億美元收購(gòu)美國(guó)鐵路公司77%的股份。依照巴菲特的投資理念，他是不會(huì)購(gòu)買固定資產(chǎn)比例過高的股票的，但是他怎么又會(huì)收購(gòu)鐵路公司呢？這是怎么回事呢？

　　投資家們總是喜歡口不應(yīng)心，這不算是個(gè)奇怪的現(xiàn)象。第一個(gè)帶給我這種印象的人就是我的前老板，是他把我領(lǐng)上投資之路的。在我的記憶中，他總是端著茶杯告訴我們：做人要誠(chéng)實(shí)，有多大力量做多大事，不要浮夸。但是他最后竟然被債主逼得躲到美國(guó)的新奧爾良的一個(gè)縣城里再也不出來(lái)了。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的強(qiáng)生?格維茨和我的想法差不多，他言簡(jiǎn)意賅地說：投資大師都是說一套做一套。比如我最崇拜的伯頓?馬爾基爾，他在他的大作《漫步華爾街》里就斷言，整個(gè)資本市場(chǎng)是隨機(jī)漫步的，也就是說誰(shuí)都不能預(yù)測(cè)市場(chǎng)下一步將走向什么地方，所以一只大猩猩選的股票或者一個(gè)盲人隨便向股票報(bào)價(jià)表投擲飛鏢扎中的股票組合會(huì)與那些投資專家們選出的股票組合投資收益差不多。照這么說，這個(gè)教授兼投資家應(yīng)該會(huì)全力以赴地投資指數(shù)基金，但是他對(duì)強(qiáng)生?格維茨說，他把四分之一到三分之一的錢投到了個(gè)股和積極管理型基金上—也許還不止這個(gè)數(shù)字，他在保德信集團(tuán)和先鋒集團(tuán)都做過董事，如果他只會(huì)裝成瞎子扔飛鏢，我相信股東大會(huì)不會(huì)那么寬容的，而且他自己的投資組合長(zhǎng)期以來(lái)?yè)?jù)說也戰(zhàn)勝了市場(chǎng)—他對(duì)他的投資行為做的解釋是，他覺得投資單個(gè)股票更有趣。

　　不過馬爾基爾還不算太過分，因?yàn)樗步o固執(zhí)地拒絕隨機(jī)漫步的個(gè)人投資者留了一個(gè)后門。馬爾基爾覺得如果投資者偏要進(jìn)行非指數(shù)投資，最好遵守四個(gè)準(zhǔn)則，第一，所選擇投資的公司要連續(xù)五年超過市場(chǎng)的平均水平；第二，不要為一只股票付出比堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)—這個(gè)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)指的是公司歷史資產(chǎn)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況—能帶來(lái)的價(jià)值更高的價(jià)格；第三，最好買入那些給投資者帶來(lái)更大想象空間的股票；最后，要管住自己，盡量減少交易。

　　言行不一的投資家里最離譜的是吉姆?羅杰斯，從2000年起他就開始說中國(guó)是個(gè)投資的天堂，買中國(guó)公司的股票肯定能賺得盆滿缽滿，等到中國(guó)資本市場(chǎng)領(lǐng)跌全球股市的時(shí)候，他又莫名驚詫地說，自己從來(lái)不買中國(guó)的A股。當(dāng)然他到底買沒買A股倒也無(wú)所謂，但是后來(lái)有的媒體還是對(duì)他奉若神明，經(jīng)常向他請(qǐng)教大商品和普通股的投資問題，這就著實(shí)叫人匪夷所思了。

　　我們熟悉的巴菲特言行不一的事例也不少。比如巴菲特曾經(jīng)說，黃金將是他選擇用來(lái)儲(chǔ)存價(jià)值的最后幾種工具之一，并且他不明白黃金從礦場(chǎng)被費(fèi)力挖掘出來(lái)然后再搬到倉(cāng)庫(kù)里儲(chǔ)存這會(huì)和之前埋地下儲(chǔ)存有啥不同。他的老朋友也在旁邊幫腔，芒格說“我看不出有什么理由，黃金在未來(lái)會(huì)有出色的表現(xiàn)。”從巴菲特所信奉的價(jià)值投資理論來(lái)看是可以解釋他對(duì)黃金的拒絕的，因?yàn)辄S金不能產(chǎn)生“價(jià)值”。

　　不過這個(gè)價(jià)值投資者，卻一直在投機(jī)白銀。1997年，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，每盎司成本價(jià)大概在5美元左右，2006年4月白銀市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，由于巴菲特認(rèn)為“基本金屬的上漲目前是受投機(jī)買盤的推動(dòng)而不是基本面情況在起作用”，對(duì)此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，當(dāng)時(shí)白銀價(jià)格已經(jīng)在11美元以上，這筆生意就讓巴菲特賺了幾億，當(dāng)然這筆錢對(duì)于巴菲特來(lái)說可能不是什么大錢。

　　最近路透社的羅夫?溫克勒也對(duì)巴菲特進(jìn)行了指責(zé)。要說明的是，巴菲特本來(lái)是羅夫的偶像，羅夫14歲就給巴菲特寫過信，大富翁巴菲特給他的回信也和藹可親。但最近兩年巴菲特的表現(xiàn)令羅夫失望，首先巴同學(xué)的公司用260億美元投資了收到聯(lián)邦政府借款的大企業(yè)，這些企業(yè)得到了1000多億美元的政府資助，而且巴菲特一邊對(duì)大杠桿交易和金融衍生物大加撻伐，說它們是“大規(guī)模殺傷性武器”，另一邊他卻投資杠桿交易旺盛的富國(guó)銀行、高盛銀行、美洲銀行，還有他一直標(biāo)榜的穆迪—這個(gè)公司在次貸危機(jī)中有很大的責(zé)任，因?yàn)樗o那些莫名其妙的“債權(quán)抵押打包”以很高的評(píng)級(jí)—通過金融危機(jī)，巴菲特賺到了大把的鈔票。

　　說到投資家的言行不一，這可能也和人性有關(guān)。我們不妨借用一下弗洛伊德對(duì)人意識(shí)的分析方法，把投資中投資家的思想也分為本我、自我和超我。

　　“投資本我”是滿足賺錢最原始的應(yīng)激性，他渴望在短期內(nèi)看到投資收益最大化，一般來(lái)說投資家“投資本我”的心愿已經(jīng)萎縮了，但是有很多初級(jí)投資者還在以投資本我來(lái)指導(dǎo)自己的投資，他們的投資自我和投資本我是合并的，這也就是投資騙子們能屢屢得逞的主要原因。

　　投資家的“投資超我”應(yīng)該具有普世性，他一般注重投資風(fēng)險(xiǎn)，注重資產(chǎn)配置的安全性，輕視收益率，投資家們把這些方法講給別人聽；“投資自我”則是以最現(xiàn)實(shí)合理性的角度來(lái)執(zhí)行最賺錢的投資活動(dòng)。

　　投資家們用超我來(lái)講課，用自我來(lái)賺錢，也就是說他們?cè)谥笇?dǎo)別人投資和自己投資時(shí)采用的方法并不一樣。事實(shí)上這種“不同”也不能算作不道德。我們一直在討論的巴菲特，他提供給投資者的建議總是風(fēng)險(xiǎn)更小的，比如他說：一般投資者投資指數(shù)基金就很不錯(cuò)，完全分散投資是針對(duì)那些什么都不懂的投資人的。

　　如塞繆爾?巴特勒所說的：有些股票也的確比其他的表現(xiàn)更好，市場(chǎng)上有人多賺了錢，有些人能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)也并非是他們運(yùn)氣好，而是他們?cè)敢獬袚?dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而巴菲特和馬爾基爾們自己認(rèn)為他們比一般投資者更聰明—事實(shí)恐怕的確是這樣—所以他愿意自己進(jìn)行有更大風(fēng)險(xiǎn)的投資，從而能獲取更大的收益，同時(shí)他們的投資自我也存在不可復(fù)制性。一般投資者并不存在投資家們的智力優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，所以老老實(shí)實(shí)地做普適性的投資還是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

　　不過既然大家都口不應(yīng)心，那么我們?cè)趺磥?lái)區(qū)別哪些是對(duì)我們有幫助的投資家哪些又是騙子呢？

　　這里我提供的一個(gè)方法是，如果他把風(fēng)險(xiǎn)小的投資思路提供給普通投資者，而自己去冒險(xiǎn)，那他的建議也許還有點(diǎn)價(jià)值；如果這個(gè)家伙把投資風(fēng)險(xiǎn)大的方法推薦給別人而自己采取風(fēng)險(xiǎn)較小的方法投資，那他八成是個(gè)偽投資家。

　　至于這些投資家的道德到底怎么樣，那些原本的巴菲特崇拜者對(duì)巴菲特要求也別太高了，他不是耶穌基督，他有權(quán)利用自己的判斷力賺到相應(yīng)的錢，即使他不捐出來(lái)那也算正常。