IDG中國董事長(cháng)、IDGVC創(chuàng )始人合伙人熊曉鴿

　　上個(gè)世紀90年代初，有媒體出身背景的熊曉鴿就成功將美國知風(fēng)險投資IDGVC引入中國，這成為最早進(jìn)入中國的VC。熊曉鴿一直擔任IDVVC的中國合伙人和董事長(cháng)，十幾年以來(lái)，IDG在國內總共投資了130多個(gè)項目，已經(jīng)成功退出的項目有搜狐、3721、百度、分眾、如家等，國內已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司中或多或少都有IDG的背影。

　　VC的運作模式

　　大家知道創(chuàng )業(yè)者賺錢(qián)是有一個(gè)主意，占了一定的股份，我們投一定的錢(qián)進(jìn)去，最后上市，他獲得很高的回報，他成了百萬(wàn)富翁或者億萬(wàn)富翁，我們也把我們的錢(qián)最后在股市上退出，拿回來(lái)以后我們也取得很高的一個(gè)回報。這是風(fēng)險投資基金的一個(gè)運作模式。

　　那么我們作為管理基金的人怎么賺錢(qián)呢？我們也跟大家一樣，也得吃飯，也得坐辦公室，也得開(kāi)車(chē)等等，那么我們怎么樣掙錢(qián)呢？

　　風(fēng)險投資一個(gè)標準的做法就是拿管理費，就是管理基金本身所需要的錢(qián)，一般來(lái)說(shuō)是基金規模2％—3％之間。比方說(shuō)基金規模一個(gè)億美金，風(fēng)險投資基金的管理者每一年可以拿三百萬(wàn)美元以下的錢(qián)來(lái)做為你的管理費。風(fēng)險投資商拿這個(gè)錢(qián)來(lái)租房子，來(lái)發(fā)工資，來(lái)養一個(gè)尋找項目的團隊等，這是管理費。

　　第二個(gè)，風(fēng)險管理投資基金在所投資項目退出之后，在利潤里面可以有20％-30％的分成。一般的基金是20％，但是最好的、所謂第一流的基金可以拿30％。所以我常說(shuō)，風(fēng)險投資家永遠不會(huì )嫉妒所投資人的成功。換句話(huà)說(shuō)，我們投了張朝陽(yáng)，但是我從來(lái)不會(huì )嫉妒張朝陽(yáng)的成功，只是說(shuō)張朝陽(yáng)是我們投的，百度是我們投的。因為什么呢？它越成功，它賺的錢(qián)越多，我們賺的錢(qián)也一樣多。

　　那么風(fēng)險投資家的錢(qián)從哪來(lái)？風(fēng)險投資家也不是自己的錢(qián)，誰(shuí)的錢(qián)？在美國，最大的出錢(qián)有兩家，一個(gè)是退休基金，一個(gè)是學(xué)校。在美國，很多的退休基金規模非常的大，基金除了存到銀行里，取得一些固定利益以外，還要把很多錢(qián)分散，買(mǎi)股票，還有就是風(fēng)險投資商拿了這些錢(qián)，掙更多錢(qián)回報基金。

　　第二個(gè)資金來(lái)源就是學(xué)校。美國的學(xué)校是非盈利組織，學(xué)校因為許多校友捐了很多的錢(qián)，所以有一個(gè)很大的基金，這個(gè)基金也要去增值來(lái)養著(zhù)這個(gè)學(xué)校。另外，還有一些私人的基金，如比爾·蓋茨也搞了一個(gè)基金，就是蓋茨基金，蓋茨基金現在也成為了一個(gè)賺錢(qián)的基金，因為他只有這樣這個(gè)基金才可以永遠做下去。美國比較老牌的像洛克菲勒基金會(huì )，都是很大的基金。

　　像我們這種做風(fēng)險投資經(jīng)驗比較久的機構，就有很多資金源就來(lái)找我們，希望我們來(lái)幫他們賺錢(qián)。我們也很開(kāi)放，但是要成立新的管理基金，一個(gè)合伙人又不可能管很多很多的錢(qián)，所以我們選擇都很謹慎。一般來(lái)講，一個(gè)合伙人管的錢(qián)不能夠超過(guò)一年五千萬(wàn)到一個(gè)億，一般的合伙人能夠一年管五千萬(wàn)就很了不起了。許多人可能覺(jué)得有錢(qián)多好，其實(shí)不容易，我覺(jué)得花起錢(qián)來(lái)比掙錢(qián)還難，還頭疼。

　　如何規避風(fēng)險

　　風(fēng)險投資商所謂對于風(fēng)險，它實(shí)際上沒(méi)有任何辦法規避的。為什么呢？因為第一我們不去管理公司，我們只是個(gè)小股東。一般來(lái)講風(fēng)險投資商不會(huì )超過(guò)30％的持股，幾乎沒(méi)有辦法成天去管公司。只有當創(chuàng )業(yè)公司遇到困難的時(shí)候，我能盡快到達它所在的地方。在美國，投資人一般規律是，所投資的項目半徑不要超過(guò)兩百到四百英里的范圍。換句話(huà)說(shuō)，兩百英里一著(zhù)了急四個(gè)小時(shí)也能趕到，能夠及早地見(jiàn)面溝通。

　　我們怎么規避風(fēng)險呢？實(shí)際上，我們在做的時(shí)候，在評估這個(gè)項目的時(shí)候要做很多方面的工作。譬如說(shuō)找一些市場(chǎng)研究報道，找一些專(zhuān)家，提供這個(gè)項目市場(chǎng)方面的信息。還可以用一些信得過(guò)的公司數據，比如說(shuō)我們IDG有一個(gè)有利的優(yōu)勢，因為IDG有一個(gè)研究公司，叫IDC市場(chǎng)研究公司，一些關(guān)于IT方面的數據研究我們是權威。

　　其實(shí)，最大的風(fēng)險還是管理的風(fēng)險，也就是創(chuàng )業(yè)團隊。第一，是否對一把手進(jìn)行調查，我們調查會(huì )找很多他的一些朋友，了解他過(guò)去有沒(méi)有一些劣跡，是不是蒙過(guò)人，坑過(guò)人，做過(guò)什么壞事，甚至包括他家里是不是很幸福，是不是跟老婆鬧離婚，這些事情都需要比較明白。

　　第二，了解他團隊中的這些人，是不是素質(zhì)好。有的人老弟管這個(gè)，老婆管那個(gè)，這樣的公司我不一定會(huì )投了，為什么呢？因為我覺(jué)得他能力不行，第一他不能信任別人，他不可能是一個(gè)很好的領(lǐng)導者，把自己的七大姑八大姨都搞到公司里來(lái)，不可能把一些能人給招過(guò)來(lái)。

　　但是，評估來(lái)評估去有很多風(fēng)險也是沒(méi)有辦法規避的。我們有過(guò)一個(gè)公司非常好，管理者非常好，但是主要的這個(gè)人特別喜歡開(kāi)車(chē)，而且開(kāi)得特快。我們老說(shuō)你車(chē)別開(kāi)太快，別怎么怎么樣，他說(shuō)在他的生命中，最重要的一個(gè)是他的兒子，一個(gè)是他車(chē)，老婆都放在之外。有一次他遇車(chē)禍死了，這就是風(fēng)險，你防不勝防。

　　對于風(fēng)險投資講，我們希望是投一個(gè)行業(yè)，并不一定是投某一個(gè)項目，這樣的風(fēng)險也就相對較少。為什么投一個(gè)行業(yè)很重要呢？任何一個(gè)大的行業(yè)里面，第一名能掙錢(qián)，第二名也能掙錢(qián)，第三名也能掙錢(qián)。對于風(fēng)險投資來(lái)講，看準一個(gè)行業(yè)的話(huà)，可能會(huì )每一個(gè)項目都來(lái)分析，看看這些一個(gè)行業(yè)內的公司有什么不一樣的。比方說(shuō)我們一個(gè)成功的一個(gè)例子，我們投了3721，我們也投了百度，同時(shí)我們也投了中搜，都是做搜索的，但是每一個(gè)搜索都不一樣。

　　許多人說(shuō)政策風(fēng)險是風(fēng)險投資商考慮最多的事情，我不這么認為。當然，我們也面臨同樣的問(wèn)題，去年外管局出的文件，11號，47號到75號，今年信息產(chǎn)業(yè)部出的一些文件，還有國家商務(wù)部出的一些文件，我覺(jué)得這些文件的出臺都是好事。為什么是好事呢？有法總比沒(méi)有法好，因為過(guò)去沒(méi)有法,很多東西都是灰色經(jīng)營(yíng)，有了規則就使得公司業(yè)務(wù)更加規范，反而比較好。所以我們在處理政策風(fēng)險的時(shí)候，每一次出臺政策我們首先在想，政府為什么出這個(gè)法，政府要解決什么問(wèn)題，然后思考如果在操作上我們有什么不方便，再跟政府溝通。

　　我們現在這種溝通也有了自己的渠道，就是中華創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )年會(huì )。我們通過(guò)我們這個(gè)協(xié)會(huì )搞一個(gè)組織跟政府有關(guān)的領(lǐng)導，尤其是那些真正起草政策文件的人溝通，怎么樣找出一些更容易執行和操作的方式。政府能夠聽(tīng)得進(jìn)你的一些東西，這是現在投資環(huán)境進(jìn)步的一個(gè)表現。

　　失敗率20%

　　IDG是中國最早的，也是投得最多的風(fēng)險投資商，那么說(shuō)有沒(méi)有失敗的案例呢？

　　一般來(lái)講，在國外風(fēng)險投資商投十個(gè)，成功兩個(gè)就不錯了。對IDG在中國來(lái)說(shuō)，大概投十個(gè)有三個(gè)是成功的，非常高了。還有兩三個(gè)，也不能說(shuō)是失敗，能不能上市說(shuō)不定，所以它還在耗著(zhù)，也不用管。后來(lái)我大概估計只有20％左右的案子可能是失敗的。

　　許多人說(shuō)8848的投資IDG是失敗的，其實(shí)8848從投資的回報上講我們并沒(méi)有吃虧。因為當時(shí)在準備上市以前，我們融了一回資。我為什么不愿意說(shuō)哪些公司一定不行了呢？因為中國公司和美國公司一個(gè)最大的不同在于，美國公司很容易死，創(chuàng )業(yè)者覺(jué)得風(fēng)險投資不投了，他們就不干了，就完了。在中國，風(fēng)險投資商要走了，創(chuàng )業(yè)者去別的地方也找不到活了，但是還要折騰一下，我工資少拿也好，還在那耗著(zhù)，公司比較難死。還有一個(gè)特點(diǎn)，在中國投資回報的時(shí)間比國外要長(cháng)。

　　舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，我們今年回報最高的是搜房，搜房是1996年投的，十年。真應了美國一句話(huà)，把最好的留到最后了。我們總共才投了90萬(wàn)美金，現在已經(jīng)套現4500萬(wàn)美金，而且還有一部分股份。

　　我們在投資過(guò)程中，如果創(chuàng )業(yè)公司做得不行，我們也有預警的機制。因為我們每個(gè)季度，每個(gè)月的報表都要去看。如果說(shuō)一個(gè)公司，這個(gè)CEO老是說(shuō)今年完不成任務(wù)，第二年又完不成任務(wù)，第三年還完不成任務(wù)，這個(gè)人也就不太行了。美國有一個(gè)很有名的笑話(huà)，有一個(gè)公司，從外面雇一個(gè)新的CEO，新CEO找前面被干掉的人問(wèn)：“你有什么招，我怎么能把這個(gè)公司管好？”他說(shuō)：“我給你三個(gè)錦囊妙計，你只要下一個(gè)季度不行就開(kāi)我的信封。”第一個(gè)季度的確不行，達不到那個(gè)效果，要開(kāi)董事會(huì )了，沒(méi)招了，關(guān)鍵時(shí)刻打開(kāi)第一個(gè)信封，一看上面寫(xiě)一句話(huà)——“怪前任”。于是新CEO向投資商解釋?zhuān)?ldquo;我是拼命想做，但是前面的哥們太賴(lài)了，怪他，但下一季度我覺(jué)得一定有戲。”下一個(gè)季度又不行，打開(kāi)一看——“怪市場(chǎng)”。于是新CEO又為自己辯解：“本來(lái)好好的，市場(chǎng)又不好，市場(chǎng)又不行。”再干一個(gè)季度又不行了，打開(kāi)第三個(gè)信封，上面寫(xiě)道：“辭職吧。”

　　總之，風(fēng)險投資商避免風(fēng)險，最重要的還是有豐富的知識和閱歷，看人識行業(yè)。要看成功的例子，分析它是為什么成功的，然后你也去分析很多不成功的例子，知道它是怎么失敗的。說(shuō)哪一種技術(shù)一定行，或者哪一種技術(shù)一定不行，一定是錯誤的。